禾赛赢了美国官司，主业利润却只剩220万

8月18日，禾赛同时迎来两个消息。

一个来自美国法院：哥伦比亚特区巡回上诉法院推翻一审裁决，认为美国国防部在重新将禾赛列入1260H清单时，没有充分履行通知、披露材料和听取意见等程序。

另一个来自公司自己：二季度营收8.61亿元，同比增长21.9%；激光雷达出货量62.83万台，同比增长78.4%；净利润7060万元，同比增长60%。

官司赢了，财报也在增长。

但把两件事放在一起看，禾赛真正的处境反而更清楚了：它正在美国争取留下来的资格，也在中国市场争取留下利润。

禾赛这次并没有被美国法院直接从1260H“中国军事企业”清单上移除。

法院做的是“发回重审”：要求国防部补充相关程序，重新处理列名决定。国防部之后仍然可以在披露材料、听取禾赛意见后，再决定是否继续列名。这一区别很重要。

2024年1月，禾赛首次被列入1260H清单。同年10月，国防部曾将其移出，但当天又根据新的理由重新列入。2025年7月，华盛顿特区地方法院支持国防部的决定，禾赛随后上诉。

一年后，上诉法院没有判断“禾赛是不是一家涉军企业”，而是先追问：国防部当时有没有把该做的程序做完。

这意味着，禾赛现在拿到的不是“美国市场解禁”，而是一次重新举证的机会。

但这次程序性胜利并不鸡肋。1260H清单虽然不是一道全面禁止商业销售的闸门，却会影响政府采购、客户审核、供应链合作和资本市场判断。禾赛在年报中提到，被列入清单后，公司与客户的谈判、潜在合作以及资本市场表现都受到影响。从2026年6月30日起，清单企业也不得与美国国防部签订采购合同。

对禾赛来说，最现实的收益不是明天多卖几台激光雷达，而是客户在做决策时，不必再把“美国国防部已经认定它涉军”当成一个既成事实。

8月14日，大疆在同一上诉法院的1260H案件中，也取得了类似的程序性胜利。法院要求下级法院重新审查大疆是否对中国国防工业基础作出贡献，以及如何处理国防部提供的非公开证据。

四天内，两家中国硬件公司先后把国防部的列名决定打回去重做。但两家公司都没有被立即摘名。

禾赛在美国并非第一次赢官司。

2023年，Ouster在美国特拉华州联邦地区法院和美国国际贸易委员会起诉禾赛，指控其部分激光雷达产品及零部件侵犯专利。禾赛随后将争议提交仲裁。

最终，ITC终止调查；特拉华州法院驳回了Ouster的专利诉讼，没有施加禁令或赔偿条件。2025年9月，仲裁庭作出最终裁决，判给禾赛约640万美元的费用和成本，相关款项已在2025年第四季度收到。

这笔钱不算小，但也没有大到可以改变禾赛的经营状况。

禾赛2025年全年营收30.28亿元，净利润4.36亿元。640万美元大约相当于全年营收的1.5%。它更像是对诉讼成本的补偿，而不是一笔新的业务收入。

Ouster案真正重要的地方，是没有让专利纠纷进一步变成禁售令。

激光雷达不像普通消费电子，供应商一旦被客户怀疑存在专利风险，汽车厂商不会等到法院最终判决后再行动。项目周期很长，车型定点、认证和量产安排都要提前几年完成。只要产品存在被禁售的可能，客户就可能在供应商名单里提前留出替代方案。

因此，禾赛在Ouster案中守住的，不只是640万美元，而是继续参与客户项目的资格。

1260H案件也是一样。

如果禾赛最终能够通过重审，让国防部无法维持原来的列名决定，最先恢复的不会是收入，而是客户对其供应稳定性和合规风险的判断。

禾赛二季度财报最醒目的数字，是出货量增长78.4%。

但营收只增长21.9%。

出货量涨得比收入快很多，意味着产品平均售价或产品结构正在发生变化。公司自己也在业绩公告中承认，收入增长主要来自ADAS和机器人激光雷达交付增加，但部分被平均售价下降抵消。

这才是禾赛当前最难的一笔账：

产品卖得更多了，但每台产品留下的钱变少了。

二季度禾赛毛利率为40.1%，低于去年同期的42.5%；营业利润只有220万元，去年同期为2290万元。与此同时，净利润达到7060万元，同比增长60%。

净利润很好看，但营业利润很薄。

这说明禾赛进入“规模增长”和“利润质量”同时回答的阶段。过去，市场关心的是激光雷达能不能量产；现在，客户和投资者关心的是，量产之后能不能在价格下降的情况下继续赚钱。

从出货结构看，汽车激光雷达仍是主力。二季度ADAS激光雷达出货48.59万台，同比增长60.1%；机器人激光雷达出货14.24万台，同比增长193.4%。

机器人业务增速很快，但基数仍然小。它可以成为增量，却暂时还不能替代汽车业务承担利润压力。

禾赛正在为此寻找新的业务出口。

公司二季度首次确认战略增长业务收入，涉及空间智能平台和机器人执行器，并将2026年该业务收入指引从1亿元上调至2亿至3亿元。Kosmo预计在三季度开始贡献收入，机器人执行器也已经开始向客户供货。

但这仍然是“先拿订单，再证明能赚钱”的阶段。

二季度禾赛研发费用达到2.31亿元，同比增长16%。新业务需要投入，激光雷达主业又面临降价，营业利润自然比净利润更能反映公司的真实压力。

这也是为什么，禾赛当天的两条新闻必须放在一起看。

法院给了它更多时间，财报却要求它尽快证明：这些时间不会被用来继续烧钱，而是能换来更高的收入质量。

禾赛这次胜诉，短期内不会直接增加营收。

它真正可能改变的是三件事。

第一，减少车企客户对供应中断的担忧。禾赛在美国的法律风险没有消失，但国防部的列名决定不再是一个已经被法院完整确认的结论。

第二，改善海外合作谈判。禾赛的激光雷达客户并不只在美国，欧洲、日本和中国车企都可能把美国监管风险纳入供应商评估。案件被发回后，禾赛至少可以继续争取，而不是被一纸名单提前挡在门外。

第三，给资本市场一个重新评估风险的理由。禾赛是上市公司，清单带来的不只是业务影响，也会影响投资者对其海外扩张、客户关系和估值的判断。

但这三种价值，都要靠经营结果兑现。

如果禾赛的毛利率继续下降，营业利润继续被压缩，客户即使不再担心1260H，也会开始担心另一个问题：一家供应商能不能在价格战里活下来。

法律风险降低，不能自动抵消商业风险。

对禾赛来说，官司只是外部风险，激光雷达的价格压力才是内部问题。

它已经拥有相当大的出货规模，也实现了阶段性盈利。问题是，出货量增长能否继续转化成营业利润；机器人和空间智能业务能否从概念变成收入；客户对禾赛的依赖，能否强到足以抵消清单带来的不确定性。

Ouster案让禾赛证明了自己能打专利官司。

1260H上诉则让它证明了自己有能力把监管决定重新拉回法律程序。

接下来，禾赛需要证明的事情更朴素：

客户继续下单，产品继续交付，毛利率不要持续下滑，营业利润能够真正留下来。

美国法院给了禾赛一次重审机会，最新财报则给了市场一个提醒：

官司赢了，不代表业务赢了。

禾赛真正要赢的，还是朴素的主业经营。