被广药重整的香雪制药，广东街坊也想帮它重返巅峰

文源 | 源媒汇

作者 | 胡青木

时隔多年，卖抗病毒口服液的香雪制药，终于有了重大利好。

近期，被实施退市风险警示的香雪制药，公司预重整确认为广药资本。重整消息接连刷屏，不少消费者也想助香雪制药一臂之力。

作为广东老牌药企，香雪制药核心产品抗病毒口服液、化橘红系列，几乎广东街坊的药箱里都能见到它们的身影。

重组消息出来后，在平台上，关于“要不要趁现在多囤几盒抗病毒口服液”的讨论悄然升温。

有网友说抗病毒口服液是自己的挚爱，有网友担心抗病毒口服液是否会受影响，甚至有网友在评论区晒出自己囤了三箱抗病毒口服液的照片。

截图来源于小红书评论区

热议背后，不仅反映出香雪制药仍留有消费根基，更让市场将目光聚焦到此次国资纾困之上。

五年前，广药集团成功盘活康美药业，如今广东国资再出手，香雪制药能否重返巅峰？

01.

创新药赛道偷偷领跑

广东人对香雪抗病毒口服液的感情，大概跟北方人认准某款感冒药差不多。

很多人不知道的是，香雪制药是抗病毒口服液产业化的核心企业，同时参与该品种国家标准起草工作，产品质量标准被收载入《中国药典》。

另一大主力橘红痰咳液，其组方秘方早在2009年就被认定为“广东省岭南中药文化遗产”，是华南地区家喻户晓的止咳中成药。

两大主力产品畅销市场数十年，渠道铺设、产能储备、用户认知，全是能持续产生现金流的成熟业务体系。

这也是为何重整消息一出，不少广东街坊自觉囤货——大家担心的不仅是一款药断供，更是陪伴多年的本土品牌就此沉寂。

但广东街坊并不知道，香雪制药并没有一直守着这些“老本”过日子。而资本市场看中的，是它在细胞免疫治疗这一创新赛道上的突破。

简单来说，在肿瘤前沿细胞治疗领域，香雪制药自研出一款TCR‑T细胞治疗产品。这款产品拿到国内早期临床试验许可，并被纳入重点扶持的肿瘤创新治疗品种。

截图来源于公司公告

上述产品一直高光不断——早期临床研究中，针对晚期软组织肉瘤患者，客观缓解率达到41.7%，相关研究成果登上国际权威医学期刊，并在国际顶尖肿瘤会议进行分享。后续阶段性研究中，客观缓解率提升至50%，患者肿瘤没有继续进展的中位时间达到5.9个月。

2024年8月，全球首款同类型肿瘤治疗产品在美国正式上市，单剂售价超过70万美元，足以证明细胞免疫治疗赛道的商业想象空间。

香雪制药的这款候选产品正推进临床试验，如果顺利完成临床试验、审批，有机会冲击国内首个同类治疗产品。

这份前沿技术储备，成为国资愿意入局重整的重要看点。

不过，巨大潜力背后，当前香雪制药仍背着一个包袱。

02.

还是太想进步了

过去10年，香雪制药开启大规模多元化布局，在全国多地落地南药产业园，同时跨界医药流通、医疗器械等赛道，想要打通一条完整的医药全产业链。

香雪制药还是太想进步了，只不过这些项目普遍是重资产模式，投入大、周期长、资金回笼慢，公司反而逐渐跑不动了。

肇庆德庆南药产业园是代表性项目，前期投入资金建设厂房、仓储等设施，却难以产生稳定现金流，后期只能被公司卖掉偿债。

宁夏、云南等地的道地药材种植基地，也多停留在示范种植阶段，未能实现规模化产出，长期占用流动资金。

并购的医药流通板块同样表现不佳，收购的山西香雪医药、北京香雪医药生物等子公司，因行业利润薄、垫资压力大，持续消耗集团资源，最终也是股权被出售、收缩战线。

不只是重资产投入，香雪制药也在持续投入研发细胞治疗新药，公司现金流进一步被分流，核心中成药产品带来的稳定利润，并不足以支撑进步野心，最终一步步陷入债务危机。

2025年末，香雪制药总负债约67亿元，资产负债率逼近100%，净资产为-3.6亿元，已是资不抵债。同时，此前因信息披露违规，其也被深交所进行公开谴责。

截图来源于公司公告

这些都是重整时，谈判桌上绕不开的现实难题。

这也让市场想起五年前的那桩经典案例——康美药业重整案。

同是广东本土上市中药企业、广药系国资出手参与，康美药业通过破产重整化解债务，仅两年半完成摘帽，核心中药主业重振旗鼓，并在2023年扭亏为盈。

03.

开始走运了

这也验证了，广药在产业运营、资本运作方面，具备重整实力。同时，广药资本也参与到达安基因重整中。

和康美药业不同的是，香雪制药核心在于经营端，长期扩张、持续研发投入等产生的入不敷出。

理论上，香雪制药重整阻力会更小一些。

不过，香雪制药幸运之处，恰好赶上了广药集团“十五五”战略布局的契机。

早在2025年1月，香雪制药收到预重整告知函，同年4月启动预重整，但之后期限四度延长。直到去年12月，广药发布新战略——“十五五”期间完成产业投资与并购200亿-300亿元，推进创新转型。

新战略确定后，市场随即传出，广药系将接手香雪制药。

广药战略推进十分迅速，2025年2月成立全资子公司广药资本，注册资本为20亿元，法定代表人为公司董事长陈静。

3月后，广药资本入住达安基因。又在1个月后，其联合体外诊断上市公司利德曼、广发证券旗下创投基金，成立首家对外投资子公司广州亘瑞科技有限公司。

广州亘瑞科技有限公司股东情况｜图片来源于天眼查

达安基因是体外诊断领域的生物医药高新技术企业。

从中也不难推断，广药资本并非以金融或财务投资方式，参与到达安基因的重整中，而是采用以产业链主企业、资本赋能深深扎入其中。

这也给香雪制药后续重整，打开了想象空间。何况，它还拥有一个国内首批TCR-T细胞治疗产品。

香雪制药在走运的时候，不只是能遇上广药系战略转型，连广东街坊也想帮它一把手。

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