7月净值回撤超48%！东吴基金张浩佳“深蹲”害苦了投资者

《电鳗财经》电鳗号/文

2026年以来，A股走出极致结构性行情，伴随股指7月迎来剧烈回调，偏股基金冰火分化显著，投资收益高度取决于行业配置选择。

《电鳗财经》注意到，东吴基金旗下张浩佳管理的东吴多策略混合、东吴双动力混合，7月净值分别回撤48.06%、48.02%。张浩佳的“深蹲”，让基金持有者束手无策，面对净值的“腰斩”，投资者欲哭无泪。

张浩佳突然“深蹲”

2026年7月，A股呈现极致结构性分化，上证指数月度下跌6.4%，科创50大跌25.9%、创业板指下跌23%，高估值成长赛道大幅回撤，高股息资源、金融板块逆势走强。市场调整根本原因并非总量流动性收紧，而是上半年科技赛道交易极度拥挤后的估值回归，叠加内外风险偏好同步下行。

公募基金是7月市场波动的重要参与力量。半年业绩收官节点，主动权益公募集中止盈上半年重仓的科技成长标的，调仓转向银行、煤炭、消费医药，放大成长股短期抛压。当月新发偏股基金规模环比明显回落，场外新增主动权益增量不足，难以承接赛道抛压;但公募旗下股票ETF资金逆市流入，科创、创业板宽基ETF成为吸金主力，形成重要底部托底力量。不过，主动权益基金却随股指坐上了过山车。

据统计，在主动权益基金中，共有69只基金在7月亏超40%;回撤超过30%的产品更是多达789只。7月的净值创成立以来新低的主动权益基金，也超过200只。

进一步看，张浩佳管理的东吴多策略混合、东吴双动力混合，7月净值分别回撤48.06%、48.02%，年内仍有超30%的收益。两只基金二季度股票仓位略降，但持股集中度提升，前十大重仓股中，均有澜起科技新进，其他新进重仓股的还涉及光纤光缆或是相关上游材料股。

其中，东吴多策略混合A累计净值由6月底的5.7709元，降至8月3日的3.2065元，一个月陡降44.44%。从业绩排名看，已经从近6月前1/4滑落至近1月的后1/4。

东吴多策略混合净值走势及排名变化图

(数据来源：天天基金网 数据截至8月4日)

投资者还有多少耐心

7月份，东吴多策略混合、东吴双动力混合净值分别回撤48.06%、48.02%，近乎单月腰斩，成为本轮科技赛道回调的典型样本。

暴跌表层诱因是7月存储芯片板块集体杀估值，兆易创新、普冉股份等核心重仓股月度跌幅超50%，赛道资金集中出逃，高弹性成长标的遭遇流动性与估值双杀。《电鳗财经》注意到，二季度两只基金股票仓位均超84%，前十大重仓股占净值也均超60%，8只重仓股完全重合，本质是两只“镜像基金”，全部押注AI存储芯片产业链，几乎没有跨行业对冲配置，市场转向时缺少缓冲垫。

从基金经理的角度看，张浩佳是东吴基金自己培养起来的基金经理，2017年11月加入东吴基金，历任行业研究员。2021年9月30日开始担任东吴多策略灵活配置混合型证券投资基金基金经理，2022年12月30日担任东吴价值成长双动力混合型证券投资基金基金经理。累计任职时间4年又310天，现任基金资产规模35.25亿(4只基金)。业内人士分析称，张浩佳管理症结集中三点：一是极致赛道押注，二季度清掉原有锂电持仓，全仓切换至高位存储芯片，博弈景气弹性，忽视估值风险，盈亏同源被充分验证;二是产品同质化管理，两只定位不同的基金持仓高度复刻，没有实现产品策略差异化，持有人等于双重押注同一赛道;三是行情火热阶段未做限购，东吴多策略规模从年初0.47亿暴增至二季度末20.23亿元，大量短线资金在高点涌入，新入场投资者几乎没有收益安全垫，回调即深度浮亏。

投资者该怎么面对眼前的一切呢?

业内人士继续表示，面对净值大幅缩水，投资者不宜简单冲动割肉或盲目补仓。首先要认清产品真实风险属性，该基金实际是高波动赛道型产品，和合同基准的均衡配置定位存在偏差，评估自身风险承受能力是否匹配。其次区分亏损来源：高位追入的投资者亏损最大，需要重新审视仓位占家庭资产比例，严控单只基金仓位上限。

对于“深蹲”基金，拿什么换取持有人的“耐心资本”，是接下来的真问题。

而 “保持耐心” 不能无条件，耐心建立在两大前提：一是认可存储芯片产业长期逻辑;二是能承受30%-50%级别回撤。如果无法接受继续剧烈波动，应当适度减仓;若继续持有，要摒弃短期回本思维，做好中长期震荡的心理预期，切忌越跌越重仓摊薄。基金的短期暴涨暴跌，也警示投资者不能单纯追逐短期冠军基。

“深蹲”后的张浩佳，何时再“站”起来?我们拭目以待。

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