上半年预亏5亿！弘元绿能推进重整无锡尚德，一场光伏出海布局

2026年7月15日，深耕光伏行业的弘元绿能发布半年度业绩预告，预计上半年归母净利润亏损5.9亿元至6.9亿元，扣非净利润亏损4亿元至5亿元。

▲弘元绿能公告

在行业供需错配、产业链价格断崖式下跌的背景下，这家曾靠产能扩张登顶的光伏企业正深陷寒冬。

然而，实控人杨建良、杨昊父子并未选择收缩过冬，反而逆势加码，持续推进对老牌光伏巨头无锡尚德的破产重整。

这场被外界称为“富贵险中求”的资本豪赌，既是补齐出海短板、完善一体化闭环的战略一跃，也可能成为压垮现金流的最后一根稻草。成败之间，弘元绿能正站在命运的十字路口。

1

产能扩张换来业绩亏损

针对2026年上半年亏损的问题，弘元绿能在公告中解释称，“光伏行业阶段性供需错配矛盾尚未根本缓解，报告期末产业链部分产品价格较年初有较大幅度下降”。

▲弘元绿能公告

据InfoLink Consulting数据显示，多晶硅致密料均价由年初的52.0元/kg下降至报告期末的32.5元/kg，降幅达37.50%；单晶N型硅片均价由年初的1.40元/片下降至0.88元/片，降幅达37.14%。

产品价格快速走低显著压缩企业盈利空间，在此背景下，多家光伏巨头单季亏损十几至几十亿元，弘元绿能也未能幸免。

在此之前，该公司曾一度凭借光伏行业上行周期业绩飙升。

弘元绿能的发展历程带有鲜明的创始人家族色彩。

作为公司的实际控制人，杨建良、杨昊父子凭借对光伏设备及硅片周期的敏锐捕捉，曾依靠高举高打式的产能扩张模式，带领公司完成从传统机械制造向光伏产业的跨越式转型。

2018年上市后，弘元绿能便开启扩张之路。2019年，其在内蒙古包头成立了全资子公司弘元新材料（包头）有限公司，拓展光伏单晶硅生产业务，致力于打造“高端装备+核心材料”的双轮驱动模式。

2020年和2021年，该公司又分别投资年产8GW和10GW的单晶硅拉晶项目。其扩产投入很快实现回报。

2022年，弘元绿能营业收入飙升至219.09亿元，归母净利润达到30.33亿元。同年，该公司向上游延伸，投建了15万吨工业硅、10万吨多晶硅项目。2023年，又在江阴市拟投资建设年产16GW光伏组件项目。

至此，该公司业务版图涵盖了高端装备制造、工业硅与晶硅、单晶硅片、N型电池、组件等全产业链，形成了“硅料-硅片-电池-组件”垂直一体化布局。

然而，光伏行业上行周期很快就过去了。

2023年，行业已经出现多晶硅料价格下跌的情况，当年，公司营收和利润大跌。2024年光伏行业第一轮产能过剩爆发，硅料、硅片价格全年断崖下跌，当年，弘元绿能大幅亏损近27亿元。

2025年靠转让内蒙古鑫元硅材料科技有限公司股权以及嘉兴仲平国瑀股权投资合伙企业（有限合伙）财产份额转让，勉强扭亏为盈，2026年再度陷入亏损。

虽然弘元绿能正努力将海外业务打造为第二增长曲线，但据2025年年报，公司境外收入占比仅5.06%，海外市场拓展节奏放缓，国内市场主导地位进一步强化。

▲弘元绿能年报

官网显示，目前，弘元绿能已建成年产15万吨高纯工业硅，年产10万吨多晶硅、55GW硅片、26GW组件，以及5GWh储能的规模化产品矩阵。

▲弘元绿能官网

为挽救公司颓势，杨氏家族选择了冒险的“负负得正”打法：在光伏行业“遇冷”且陷入亏损期间，接盘处于第二次破产重组中的无锡尚德。

2

重整无锡尚德，只接手核心资产

无锡尚德是国内最早成立的光伏产品制造商之一，专注于太阳能电池片及组件的研发，曾登顶全球组件龙头，是全球知名的高性能光伏产品供应商。

2012年，无锡尚德遭遇光伏“双反”壁垒重创，加上重大投资决策失误、巨额欠款不能清偿等原因，运行陷入困境，于2013年向法院申请对其进行破产重整，重整后，顺风光电“入主”。

顺风光电接手后的无锡尚德也未能顺利发展。

截至2025年5月26日，无锡尚德经审计的总资产为5.37亿元，总负债高达45.78亿元，净资产为-40.41亿元，已处于资不抵债状态，并再度进入破产重整程序。

市场普遍认为，本次重整是弘元绿能补齐海外短板、完善一体化布局的机会。

2025年7月，弘元绿能发布公告称，其控股子公司弘元光能与顺风光电签署《合作经营协议》，与顺风光电下属的无锡尚德等子公司合作开展生产经营管理。并表示，有意向作为投资人参与无锡尚德的预重整事项。

据《中国经营报》援引弘元绿能证券部人士回应报道，弘元绿能与顺风光电合作的原因在于，该公司在光伏行业积累多年，品牌价值明显，可以共同开拓海外市场。

海外市场被弘元绿能视为第二条增长曲线。

该公司在发布2026年上半年业绩预亏损公告时提到，面对产品价格下跌挑战，“公司持续推动技术迭代升级，并加速全球化战略布局，依托全产业链深度协同与技术创新驱动，提高公司综合竞争力”。

不过，在自身面临经营困境之际，弘元绿能并未选择直接承接无锡尚德的全部债务，而是将资产与债务分割。

弘元绿能今年3月份发布公告称，控股子公司弘元光能与无锡尚德及其管理人签订《重整投资协议》，弘元光能作为重整投资人可以牵头投资人自行组建投资联合体。

按照规划，弘元光能将与无锡尚德共同设立新尚德。

其中，弘元光能出资6.3亿元，持有新尚德约63%的股权，无锡尚德将以实际可用的货币资金出资1亿元，获得约10%的股权，该部分股权用于其向普通债权人实施以股抵债。引进的其他投资方股权占比为27%。

弘元光能则通过新尚德向无锡尚德支付重整投资款1.42亿元用于收购无锡尚德运营所需核心资产，包括部分子公司股权、尚德品牌相关的商标权、专利权等各类知识产权，同时支付破产费用、共益债务、职工债权、相应税费及债权清偿款等。

据《财中社》报道，这一安排使新尚德与无锡尚德原有债务主体形成了相对清晰的资产与债务边界。

▲弘元绿能公告

3

重组案背后，押注海外市场

在光伏行业下行周期参与无锡尚德重组的背后，是杨氏家族对海外市场扩张的渴求。

在国内供需错配、极度内卷之际，海外部分地区却在成为新的增长极。

根据咨询机构FortuneBusinessInsights信息，在各国政府引入可再生能源目标和长期发展计划的政策下，中东和非洲地区正在成为太阳能光伏的战略增长市场。2025年中东和非洲市场规模为162.7亿美元，占全球市场份额的3.25%，预计2026年将达到205.8亿美元。欧洲和北美地区的这一市场也在大幅扩张。

在此背景下，杨氏家族迫切希望扩大海外业务规模。

近两年，弘元绿能加速在新加坡、澳大利亚、德国等海外市场设立子公司，将业务辐射到东南亚、大洋洲以及欧洲市场。2025年以来，公司客户网络覆盖全球超20个国家，组件销售覆盖欧洲、中东等多个区域。

2025年年报显示，弘元绿能在欧洲市场表现突出，意大利、西班牙、德国等国签单量居前，形成规模化优势；泛亚太区域及中东市场（沙特阿拉伯）实现从“0到1”的突破。

然而，截至目前，该公司海外业务体量依旧较小。

▲弘元绿能年报

数据显示，2024年，弘元绿能境外营收占比不足2%，2025年境外营收3.76亿元，营收占比约5%。不但无法实现业绩提振，还难以对冲国内业务下滑带来的负面影响。

相比之下，无锡尚德作为国内最早一批走向国际市场的光伏企业之一，自2008年起大批量组件出货，2010年其整体产能和产品出货量超过美国光伏企业FirstSolar成为全球第一。

官网显示，该公司销售区域遍布全球100 多个国家和地区，历史累计出货量超55GW。

▲无锡尚德官网

中国国际贸易促进委员会江苏省分会官网2024年转发的无锡尚德（全场）公众号文章显示，该公司仍位居欧洲受欢迎组件供应商前列。

▲中国国际贸易促进委员会江苏省分会官网

这意味着，该公司在海外仍然具有影响力，而组件又是晶硅产业链中最下游环节，也是一体化厂商最核心的销售来源之一，无锡尚德的良好表现让杨氏家族更加坚定了重组该公司的决心。

但值得注意的是，虽然无锡尚德的品牌声量仍存，但在经历两次破产重组后品牌价值较巅峰期回落。

据《财联社》报道，该公司被顺风光电收入麾下后，曾短暂恢复元气，并于2020年重回全球组件出货前十榜单。但到2022年，无锡尚德再次被挤出前十，此后，排名榜中再未见其身影。

此外，在行业低谷期整合一家严重亏损的企业，对弘元绿能的资金实力和管理能力都是严峻考验。

尤其是在光伏产业技术迭代迅速，市场竞争异常激烈的情况下，如果该公司缺乏持续的技术创新和成本优势，即便手握昔日巨头的品牌，也难以焕发新生。

弘元绿能也坦言，后续整合效果能否达到预期存在一定的不确定性。

如果成功，弘元绿能就是完成品牌+出海+全产业链跃迁的正面案例，失败则会进一步放大上市公司经营压力。

这场被称为“富贵险中求”的资本操作，结局并不确定。