对资本市场而言，广东中图半导体科技股份有限公司（以下简称 "中图科技"）不过是一家正在 "二闯"IPO 的公司。但在东莞人眼里，中图科技的实控人却分外眼熟：陈健民 —— 广东光大企业集团有限公司创始人陈润光之子。

一个出身地产豪门的 "富二代"，把父辈 "低价拿地、高价卖房" 的囤地套路，搬到了半导体行业，玩起了二手设备生意。

提起广东光大集团，东莞几乎无人不晓。从景湖春晓、景湖时代城到景湖花园，它在这座城市留下了一连串标志性楼盘。陈润光与儿子陈健民也多次登上胡润百富榜，早在 2019 年 10 月，陈润光便以 70 亿元身家位列《胡润百富榜》第 573 位。

倘若沿着父辈铺就的轨道前行，陈健民大概率会成为一名典型的 "地产二代"。然而，命运的剧本，却在他手中悄然转了个弯。

时间拨回到 2009 年。金融海啸席卷全球后，在 "过冬" 的焦虑声中，陈健民却逆势出手 —— 他牵线搭桥，促成光大集团与北京大学宽禁带半导体研究中心达成合作，中镓半导体由此诞生。

五年后的 2013 年，陈健民再度落子。他在松山湖另起炉灶，创办中图科技，将业务触角从氮化镓衬底伸向市场空间更为广阔的图形化蓝宝石衬底（PSS）赛道。

如今的中图科技，手里攥着两门生意。一门是主业 PSS 衬底，另一门则透着几分 "不走寻常路" 的味道 —— 专门低价收购大厂淘汰的二手半导体设备，翻新改造后再转卖给中小芯片厂。

这套 "低价收、翻新卖" 的路数，像极了其父陈润光当年在广东光大玩得炉火纯青的囤地开发：低价拿地、盖楼卖房，赚的就是一个 "低买高卖" 的时间差。

2022 年，中图科技做了一笔让整个行业都摸不着头脑的交易。它通过供应商 HIGHTEC，从日本一口气打包买下了一条整线退役设备 —— 光刻机、刻蚀机、注入机，全是半导体产线上的核心重器。人家卖得也干脆：整批出售，不挑不拣，一口价近 8200 万美元。

要知道，中图科技 2022 年全年营收才 10.63 亿元人民币，这一单 "海淘" 就花掉了年收入的一半。公司存货更是从 2020 年 9 月的 0.95 亿元，一路飙升至 2022 年末的 7.84 亿元，其中退役设备账面价值就占了 6.40 亿元。

图片来源：中图科技招股书

一口气砸五个亿从日本海淘二手设备，这步棋走得有多险？半导体本就是资金和技术双门槛的重资产游戏，没几个亿垫资连入场券都拿不到，如今却把本就紧张的现金全押在一堆别人不要的 "洋垃圾" 上 —— 行内人听说了，大多摇头。更何况，退役半导体设备不是二手家电，擦擦灰就能转手，它涉及光学系统、机械系统、控制系统等多维度的精密修复和校准，没有一支过硬的专业团队，根本啃不下来。

但命运偏偏跟所有人开了个玩笑。

2023 年，下游芯片厂扩产需求突然井喷，中图科技手里那批翻新设备瞬间成了香饽饽，分批出手，业绩直接冲上巅峰。当年，公司以退役半导体设备为主的其他业务收入达 2.74 亿元，同比猛增 188%，占营收比重从 8.94% 一跃升至 22.65%；毛利率更是高达 30.73%，把主业 16.25% 的毛利率远远甩在身后；其他业务毛利 8,409 万元，占综合毛利的 35.64%。

以不到四分之一的收入，撬动了超过三分之一的利润 —— 从日本海淘回来的二手设备，愣是成了那一年中图科技业绩爆发的 "印钞机"。

尝到甜头的中图科技，决定乘胜追击。2024 年下半年，公司再次向 HIGHTEC 加码采购退役设备。退役设备存货从 2023 年底的 5.43 亿元再度攀升至 2024 年底的 6.48 亿元。

图片来源：中图科技招股书

然而这一次，幸运女神没有再次降临。

2024 至 2025 年，下游芯片厂扩产节奏骤然放缓，设备采购需求迅速降温。中图科技以旧设备为主的其他业务收入从 2023 年的 2.74 亿元断崖式跌至 2025 年的 6,485 万元，毛利率也从 30.73% 滑落至 19.23%，直接拖累公司整体收入从 2023 年的 12.08 亿元逐步跌至 2025 年的 10.53 亿元 —— 说白了，近三年中图科技收入下滑，根子就在二手设备这门生意做不动了。

图片来源：中图科技招股书

更棘手的是砸在手里的海淘来的二手设备。2023 至 2025 年，公司存货跌价准备余额分别为 3,401.00 万元、5,014.07 万元和 8,449.12 万元，逐年攀升。截至 2025 年末，公司退役设备存货账面价值仍高达 5.64 亿元，占同期末流动资产的 33.95%；其中 3 年以上库龄的存货就达 3.64 亿元，主要正是 2022 年那笔花了 5 亿多从日本海淘回来的退役设备 —— 在飞速迭代的半导体行业，当年的 "香饽饽"，如今成了仓库里的 "老大难"。

图片来源：中图科技招股书

旧设备业务让中图科技的现金流起伏像坐过山车。2022 年大举囤货，经营现金流净流出 3.69 亿元；2023 年赶上二手设备大卖，回笼至净流入 1.36 亿元；2024 年再次大规模采购，又净流出 1.07 亿元；直到 2025 年暂停采购，才回正至 2.49 亿元。 这门 "囤地式" 生意的周期性风险，在这一刻暴露无遗。

2026年6月12日，中图科技终于交出了耗时半年打磨的科创板问询函回复。这已是它第二次叩响科创板的大门 —— 上一次还要追溯到 2020 年，最终以上交所通报批评并记入诚信档案的方式黯然收场。

图片来源：上海证券交易所

2020 年首次申报后，上交所收到举报信，查明时任副总经理简维圣隐瞒了与公司主要经销商晶智股份、EGK 的关联关系及资金往来 —— 这两家经销商在 2019 年、2020 年合并计算后均是中图科技第一大客户，合计销售占比分别高达 27.98% 和 29.85%。

经查，简维圣曾通过恒传寰宇间接控制晶智股份和 EGK，却在保荐人尽职调查及首轮审核问询回复期间，刻意隐瞒了上述持股关系与资金往来情况，直接导致招股说明书未将公司对晶智股份及 EGK 的交易合并披露，前五大客户信息失真，审核问询回复也与实际情况严重不符。

这导致中图科技及简维圣被上交所通报批评并记入诚信档案，保荐代表人被监管警示，这也成为前次 IPO 最终撤回的导火索。

时隔数年二度闯关，中图科技增长引擎被二手设备 "囤地式" 生意抢了风头。从信披违规到主业失焦，中图科技两次闯关根源耐人寻味 —— 当一家半导体公司习惯了用地产思维做决策，它真正要跨越的，或许不只是 IPO 这一道门槛。