全球创新药景气度回升，药明康德订单高增彰显“卖铲人底气”

​当下创新药行业正在迎来全面复苏，融资回暖、并购提速、新药获批数量达近年峰值。CXO板块在业绩和订单的支撑下，率先于创新药反弹。在这一轮产业复苏浪潮中，药明康德凭借全覆盖的一体化研发服务能力、全球化的客户体系以及充足的订单储备，稳固占据行业龙头地位，全方位、持续性享受创新药产业回暖带来的增长红利。

2026年上半年，全球创新药产业投融资热度同步升温。华鑫证券研报显示，上半年截至6月18日，美国生物技术领域的IPO融资总和约45亿美元，远超2025年同期的8亿美元。国内增速同样迅猛，2026Q1，国内创新药一级市场融资总金额25.9亿美元，同比上涨128.6%，2026H1国内相关交易总额达997亿美元，为CXO赛道释放了充足的前置需求。

同时全球药企并购整合同步提速，根据Endpoint News的梳理，2026年上半年共有45家Biotech完成并购退出（去年全年61笔），交易总金额达1255亿美元。Jefferies预测今年交易额在5亿美元以上的并购总额将达2120亿美元，刷新历史记录。大量管线整合落地后持续催生新的研发、临床、生产外包需求。叠加国内上半年23款创新药获批、创2023年以来同期新高，行业前端研发、申报、商业化需求全面景气，为CXO赛道提供扎实的增长底座。

整体来看，行业处于明确复苏区间，绝大多数CXO企业都能跟随行业景气度提升获得订单与业绩改善，但受益力度存在明显结构性分化，优质高毛利订单、核心利润持续向头部企业集中。据国联民生证券统计的TOP 20家CXO企业数据，2026年一季度，药明康德营收行业占比达48.24%，净利润占比更是高达76.35%，在全行业普遍向好的环境下，近乎包揽行业近八成利润，直观体现出行业头部集中、行业分化的格局。

这种差异化优势，核心来自药明康德独有的一体化CRDMO商业模式，多数CXO企业仅布局单一研发或生产环节，业务模式碎片化，无法覆盖药企全周期研发需求，盈利空间和客户粘性相对受限。而药明康德搭建了行业稀缺的一体化CRDMO平台，打通药物发现、临床开发到商业化生产的完整闭环，可承接创新药全生命周期研发项目，持续迭代优质订单，客户覆盖范围、盈利稳定性和成长持续性均遥遥领先同行。

与此同时，公司规模化产能与顶级合规资质持续加固核心护城河。凭借超400万升小分子反应釜、10万升多肽合成产能，以及多基地FDA零缺陷核查的合规背书，公司可全面承接全球药企、初创生物企业的全梯度研发与商业化需求，精准适配创新药研发复杂化、一体化的行业发展趋势，为业绩持续兑现筑牢硬件与合规基础。

依托模式和产能的双重壁垒，药明康德持续兑现行业红利，2026年一季度，公司营收同比增长28.8%，核心持续经营业务收入增速高达39.4%；扣非归母净利润42.8亿元，同比大增83.6%；第一季度毛利率攀升至50.4%，经调整利润率达37.0%，盈利质量创下阶段性新高。截至一季度末，公司在手订单达597.7亿元，同比增长23.6%，高基数下维持双位数高增，充沛的订单储备锁定了中长期业绩增长确定性。