经济学家宋清辉：投资者应坚持业绩驱动和基本面优先的投资思路

著名经济学家宋清辉强调，现时美股估值整体处在相对高位，叠加市场情绪指标维持乐观水平，财报披露季一旦部分科技龙头业绩逊于预期，股价便可能出现较大调整，进而带动科技股估值的重新定价，“这样的调整仍是阶段性的，而非AI长期逻辑的逆转”。　　

大行建议关注防御股

香港文汇报讯（记者 倪巍晨 上海报道）上半年「AI交易」成为美股市场绝对主线，但目前标指AI投资集中度已超50%，高拥挤度极易引发市场短期剧烈波动。事实上，近期美股市场已出现资金「高低切换」的情况。有华尔街大行建议，布局防御股对冲风险。

　　外电援引高盛全球定制股票篮子业务负责人Louis Miller的话说，年初以来，美股的存储芯片、新型云服务、AI推理受益者、光网络、数据中心等板块回报率均超100%，第二季财报季的即将揭幕，将令科技狂热情绪面临考验，市场关注点或重归基本面。策略上，建议关注医疗保健股，尤其是生物科技，以及具备强劲并购潜力的欧洲大型药企；同时，上半年表现不佳的欧洲防务股，因其低迷的估值和盈利预期的重置，有望迎来较好的布局拐点。战术操作上，上半年股价表现落后的周期股、软件、消费、房地产等股或将迎来补涨。

　　提防AI资产阶段性「去泡沫化」

　　民生银行研究院的研报指，中东局势逐步明朗背景下，美国通胀有望回落，加息必要性将随之下降，流动性边际收紧压力的纾缓，将为科技股估值提供支撑。中国民生银行首席经济学家温彬提醒，美国AI资产估值正处历史高位，市场对盈利增长也有较高预期，倘若未来AI商业化落地速度、企业盈利兑现度，或者生产率提升效果不及预期，相关资产或面临较大估值调整压力，甚至不排除阶段性「去泡沫化」的可能性。

宋清辉 著名经济学家

　　内地经济学家宋清辉强调，现时美股估值整体处在相对高位，叠加市场情绪指标维持乐观水平，财报披露季一旦部分科技龙头业绩逊于预期，股价便可能出现较大调整，进而带动科技股估值的重新定价，「这样的调整仍是阶段性的，而非AI长期逻辑的逆转」。

　　他补充说，得益于全球AI投资周期的延续，本月继续看好AI基础设施、半导体、存储芯片、高端服务器、网络设备及企业软件等具备持续盈利能力的细分领域。相对而言，估值偏高、盈利兑现能力不足的AI概念股，以及部分消费、传统零售等增长乏力股应予以谨慎，且坚持业绩驱动和基本面优先的投资思路。原标题：大行建议关注防御股

​