经济学家宋清辉：韩重金押注AI全球竞争迈新阶段

韩国此次推出“三大超级项目”，不仅是一项产业政策，更是全球AI竞争进入新阶段的重要标志。未来几年，AI产业仍将保持较高景气度，但市场也将更加重视企业盈利能力和投资效率。对于投资者而言，应坚持长期视角，重点关注拥有核心技术、持续创新能力和业绩兑现能力的优质企业，把握全球AI基础设施升级带来的长期投资机遇，同时警惕短期估值过高及资本开支过快带来的阶段性波动风险。

【沪港通锦囊】韩重金押注AI 全球竞争迈新阶段

韩国近日公布史上最大规模的半导体与人工智能（AI）产业投资计划，引发全球资本市场广泛关注。根据规划，韩国将半导体、具身人工智能（Physical AI）和AI数据中心确立为未来产业升级的三大支柱，计划由三星电子、SK海力士等龙头企业主导建设半导体制造基地，并同步推进AI数据中心等基础设施建设。笔者认为，这不仅是一项产业投资计划，更是一场围绕未来科技竞争制高点展开的国家战略布局。

放眼全球，美国、中国、韩国以及欧洲等主要经济体均已将AI视为未来十年至二十年的核心竞争领域，新一轮全球科技竞争正从软件及算法延伸至晶片、算力、电力、数据中心和机器人等基础设施层面。韩国此次选择大规模加码AI与半导体，并非偶然。从全球产业演进来看，AI竞争已经进入第二阶段。过去两三年，全球竞争焦点主要集中在大模型研发，而随着模型能力不断提升，决定竞争优势的关键开始转向算力供给、晶片制造和能源保障等底层基础设施。

市场对消息表现审慎乐观

不过，资本市场对此并非一边倒乐观。在消息公布后，三星电子和SK海力士股价一度出现回调，反映投资者更加关注投资回报而非单纯的投资规模。未来几年，两家公司将承担巨额资本开支，短期可能影响现金流和盈利能力。同时，AI产业虽然前景广阔，但未来需求能否完全消化新增产能仍存在不确定性。如果全球AI投资节奏放缓，或者商业化落地速度低于市场预期，部分新增产能可能面临利用率不足的问题。因此，市场担忧的不是产业方向，而是投资节奏与回报周期之间是否能够实现良性匹配。

但与此同时，大规模投资也意味着风险同步增加。目前市场对于算力需求保持乐观预期，但如果AI商业化推进速度慢于预期，或者企业重复建设过多数据中心、高端晶片及算力资源，短期内确实存在阶段性供需失衡风险。从历史经验来看，无论是互联网还是新能源产业，都会经历「投资过热、行业整合、优胜劣汰」的发展过程。AI产业同样难以例外。因此，未来真正胜出的企业，并非资本投入最多的企业，而是能够持续提高投资回报率、不断提升技术壁垒并建立商业闭环的企业。

投资者渐趋注重盈利兑现

宋清辉 著名经济学家

从资本市场角度来看，此轮全球AI基础设施竞赛仍将带来丰富的投资机会，但投资逻辑已经发生变化。市场将由此前追逐概念，逐步进入关注盈利兑现的新阶段。未来更值得关注的是真正具备核心竞争力的产业链龙头，包括先进制程设备、高端储存晶片、GPU产业链、AI服务器、液冷散热、高速互联、光模块、数据中心基础设施、电力设备以及智能机器人等细分领域。同时，随着AI应用不断落地，工业软件、智能制造、自动驾驶、医疗AI等应用层企业也有望迎来新的成长空间。

对于A股市场而言，韩国此次大规模布局AI产业，同样具有重要启示意义。一方面，全球AI资本开支持续扩张，将带动半导体设备、先进封装、算力基础设施、光通信、电源设备等产业链需求增长，为相关上市公司创造新的订单机会。另一方面，也将进一步推动内地加快自主创新步伐，国产替代和关键核心技术突破的重要性将进一步提升。预计未来政策仍将持续支持人工智能、新型算力基础设施、高端制造和数字经济等方向，这些领域有望继续成为资本市场的重要主线。

总体来看，韩国此次推出「三大超级项目」，不仅是一项产业政策，更是全球AI竞争进入新阶段的重要标志。未来几年，AI产业仍将保持较高景气度，但市场也将更加重视企业盈利能力和投资效率。对于投资者而言，应坚持长期视角，重点关注拥有核心技术、持续创新能力和业绩兑现能力的优质企业，把握全球AI基础设施升级带来的长期投资机遇，同时警惕短期估值过高及资本开支过快带来的阶段性波动风险。

作者为著名经济学家宋清辉，著有《中国韧性》。

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