经济学家宋清辉：保留优质AI龙头的同时，适当增加低估值行业

美股布局方面，著名经济学家宋清辉建议以“均衡策略”为宜，在保留优质AI龙头的同时，适当增加医疗、金融、工业、公用事业等低估值行业，提高投资组合的抗波动能力。短期看，算力基础设施、网络安全、企业级软件等具备持续盈利能力的细分行业仍值得关注，但对估值已显著透支、缺乏盈利支撑的纯AI概念股和高杠杆成长股应适当回避。

美银警示“潜在回调风险快速累积”

香港文汇报讯（记者 倪巍晨 上海报道）上周美股净流出规模约85亿美元，为近13周以来首次出现净流出，美银牛熊指标亦从9.2小幅回落至9.1，继续释放「卖出」信号。美银的数据显示，2002年以来，牛熊指标共触发17次「卖出」信号，全球股市在此后2个月至3个月内平均下跌2%至3%，最大回撤达15%至20%。

展望后市，美银首席投资策略师Michael Hartnett最新发布的《资金流向报告（The Flow Show）》中警告，美股和科技板块已出现历史级资金流出，市场情绪与资金结构正同步转向，潜在回调风险快速累积。倘若科技七巨头ETF（MAGS）跌破60美元，或澳元兑日圆跌破110，或将触发真正意义上的夏季「风险规避」行情，届时此前积累的极度多头仓位恐面临集中平仓压力。

　　关注AI企业盈利兑现能力

宋清辉 著名经济学家

内地经济学家宋清辉认为，全球AI投资已进入商业价值验证期，投资者更关注企业的盈利兑现能力，而非单纯追逐概念。未来市场潜在风险或来自三方面，一是AI基础设施投资过快，可能引发的资本回报率下降；二是估值偏高背景下，科技公司业绩若逊预期就易引发调整；三是全球地缘政治及监管风险，或影响科技公司供应链和海外市场。

美股布局方面，宋清辉建议以「均衡策略」为宜，在保留优质AI龙头的同时，适当增加医疗、金融、工业、公用事业等低估值行业，提高投资组合的抗波动能力。短期看，算力基础设施、网络安全、企业级软件等具备持续盈利能力的细分行业仍值得关注，但对估值已显著透支、缺乏盈利支撑的纯AI概念股和高杠杆成长股应适当回避。

全球AI需求方面，兴业证券经济与金融研究院院长助理、策略研究中心总经理及首席策略分析师张启尧提醒，英伟达、台积电、AMD等多家公司对下半年乃至明年的AI需求判断高度一致，即AI需求依然极强且仍续加速，代理式AI（Agentic AI）和推理需求，有望成为新的长期增长引擎。

A股科技股待7月业绩期

至于A股，他认为，科技股除受海外映射影响外，内部拥挤度等问题需要消化，待7月财报季开启，景气优势再次得到验证后，新一轮国内外科技公司业绩共振的密集催化，有望成为A股科技股再度趋势回归的更好时间。

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