股价三连跌，“墙布第一股”怎么了？

文/乐居财经 靳文雨

家居行业的红利时代，正在悄然落幕。过去几年，依托房地产蓬勃发展与家装消费升级，软装赛道迎来高速增长期，一众墙布、家居企业顺势崛起，抢占市场份额、登陆资本市场。

其中，凭借率先上市的优势，联翔股份一度稳坐行业C位，顶着“中国墙布第一股”的光环，成为细分赛道的标杆企业。

谁也未曾料到，高光时刻转瞬即逝。上市仅仅四年，这家昔日龙头便褪去光环，深陷多重发展困境。业绩持续滑坡、连年亏损、现金流濒临枯竭，叠加退市风险警示落地、资本市场信心受挫。

近日，公司再度上演股价大幅异动，连续三个交易日跌幅偏离值超12%，触发交易异常波动。从行业标杆到危机缠身，ST联翔的跌宕走势，不仅是单一企业的经营困境，更是当下整个家居行业深度调整的真实缩影。

从高光到泥潭

回溯至上市初期，ST联翔曾是资本市场的“香饽饽”。2022年5月登陆沪市主板时，公司凭借墙布细分赛道龙头地位，收获“中国墙布第一股”的称号，彼时市场对其寄予厚望。

上市前，公司业绩表现亮眼，2020年至2021年，营业收入稳定在2.5亿元左右，归母净利润最高时超8500万元，凭借刺绣墙布核心技术与覆盖全国的销售网络，在细分赛道站稳脚跟。

转折自上市后悄然发生。2022年，公司上市首年业绩便“变脸”，营业收入2亿元，同比下滑28.48%，净利润0.36亿元，同比下滑45.90%，毛利率从上市前的49.10%跌至43.23%。

2023年颓势加剧，营收进一步缩水至1.56亿元，同比再降21.73%，净利润由盈转亏，亏损1300万元，毛利率更是暴跌至29.26%，两年内毛利率累计缩水超14个百分点，主业盈利能力近乎“腰斩”。

2024年公司短暂回暖，实现归母净利润1040万至1430万元，一度让市场看到复苏希望。但好景不长，2025年业绩彻底崩盘，全年营业收入仅1.42亿元，归母净利润亏损1144.88万元。

进入2026年一季度，形势进一步恶化，营收2136.02万元，同比下降48.55%；归母净利润亏损557.70万元，而去年同期为盈利28.57万元；经营活动现金流净额为-1875.78万元，现金流濒临枯竭。

因2025年净利润为负且扣除后营收低于3亿元，公司股票于4月29日起被实施退市风险警示，“*ST”标签加身，退市危机迫在眉睫。

面对股价异动与市场质疑，ST联翔紧急自查回应，称不存在应披露而未披露的重大事项，生产经营正常，主营业务未发生变化，也无控制权转让、重大资产重组、引入战略投资者等筹划。

但这份“平安无事”的公告，并未安抚市场情绪，毕竟持续恶化的业绩与现金流，早已将公司的核心困境暴露无遗。

上半年家居企业破产潮涌动

事实上，ST联翔的坠落并非个例。2026年上半年，家居行业迎来近年来最为严酷的一轮行业寒潮，从上游建材、中游家居制造到下游终端零售，国内外大批家居相关企业接连陷入债务危机、破产清算困境，行业洗牌速度大幅加快，中小家居企业生存空间持续被压缩。

国内市场，中小家居企业批量倒下。5月，陕西锦泰陶瓷、鹤山市国美卫浴、温州温鼎卫浴3家家居相关企业相继被法院裁定破产清算，均因无法清偿到期债务、明显缺乏清偿能力。

4月，浙江亿置家居宣告破产，负债近500万元，而公司资产仅10万元，资不抵债困境凸显浙江法院网。除了中小企业，头部企业也承压明显，渠道收缩、门店关闭成为常态，行业洗牌加速推进。

家居行业集体陷入困境，背后是多重压力叠加。一方面，房地产行业持续低迷，新房交付延迟、二手房交易疲软，直接导致家居需求大幅萎缩，作为地产后周期行业，家居企业订单量断崖式下滑。

另一方面，消费降级趋势明显，消费者对家居产品的需求从“高端升级”转向“刚需实用”，中高端家居市场持续萎缩，像ST联翔这样主打墙布细分赛道、定位中高端的企业，首当其冲受到冲击。

此外，原材料价格波动、渠道成本高企、行业竞争白热化，进一步挤压企业利润空间，加速劣势企业出清。

整体而言，2026年家居行业已告别野蛮生长的红利期，正式进入存量竞争、优胜劣汰的深度洗牌阶段。过往依靠渠道、风口红利发展的中小家居企业，正彻底失去生存土壤，行业整体向高质量、强实力、重创新的头部企业集中，行业格局迎来根本性重塑。

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