智享生物冲刺港股：连续3年亏损高负债与客户集中度成隐忧

近日，港交所官网显示，智享生物递交IPO申请，独家保荐人为东兴证券（香港）。

公开信息显示，智享生物是一家以生产为驱动的全生命周期CDMO企业，专注于生物制剂领域，提供从工艺开发、分析方法开发及验证、GMP生产到监管事务的一站式解决方案。

招股书显示，2023年至2025年，智享生物收入分别为4.55亿元、4.33亿元、4.84亿元，亏损分别为1.68亿元、2.91亿元、2.15亿元，3年累计亏损7.69亿元。智享生物2025年经营活动所得现金净额为7473.9万元，“造血能力”得到改善。

从收入结构来看，2025年，智享生物后期及商业化项目收入占比从2023年的21.7%跃升至52.0%，高附加值业务占比提升带动毛损率从-15.1%收窄至-3.9%，提升11.2个百分点。智享生物的服务链条正逐步向研发后期延伸，为盈利改善提供了助力。截至2025年末，智享生物尚未跨越盈亏平衡点。

风险方面，智享生物客户集中度显著攀升，2025年前五大客户合计贡献了55.8%的收入，其中最大单一客户收入占比从2024年的9.9%飙升至33.6%。

截至2025年底，智享生物资产负债率高达343%，流动负债净额达12.42亿元，流动比率为0.52，短期偿债压力巨大。智享生物2025年财务成本达1.40亿元，占收入的28.9%，利息负担持续侵蚀利润。

此外，智享生物还存在8份租赁协议未完成备案、未足额为员工缴纳社保公积金等合规瑕疵。

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