践行耐心资本！五大行AIC集体押注“存储双雄”

国产DRAM龙头长鑫科技于5月27日顺利通过科创板IPO上会审议，拟募资295亿元。与此同时，国产NAND闪存龙头长江存储也于近期启动IPO辅导。

值得关注的是，这两家“存储双雄”冲刺资本市场的背后，站着一群整齐划一的“银行系”股东——工农中建交五大国有银行旗下的金融资产投资公司(AIC)全员到齐。

五大行AIC集体押注“存储双雄”

长鑫科技日前更新的招股说明书显示，五大国有行旗下AIC已悉数出现在股东名单之中。从持股规模来看，农银投资持股5.74亿股，持股比例0.95%，在AIC阵营中位列首位；建信投资紧随其后，持有4.98亿股，持股比例0.83%；工银投资管理的工融金投持有3.83亿股，占比0.64%；中银资产与交银投资则各持有2.30亿股，持股比例均为0.38%。

进一步梳理其投资轨迹可以发现，这并非一次性集中进场，而是一场有节奏的持续布局。招股书显示，农银投资早在2023年就已率先入股长鑫科技，彼时持股4.21亿股。到了2024年，长鑫科技启动第8次增资，其余四大行AIC集体入场，农银投资也同步追加投资。

具体来看，建信投资出资13亿元，工融金投出资10亿元，中银资产与交银投资各出资6亿元，农银投资则追加4亿元。经过此轮增资，五大行AIC合计持股比例已超过3%。

同一时期，另一家存储芯片企业长江存储于5月19日正式启动IPO辅导。工商信息显示，上述四家银行AIC同样出现在其股东行列，持股比例均为0.613%。工商银行则通过旗下工融金投参与投资，持股比例亦为0.613%。

这种“团购式”投资，正是AIC纵深布局硬科技赛道的缩影。金融监管总局数据显示，AIC股权投资试点签约意向金额已突破3800亿元。从集成电路到商业航天，从新能源到生物医药，AIC的投资触角正在向国家战略急需的关键领域加速延伸。

政策与转型的双重驱动

银行系AIC大规模出现在硬科技龙头企业的股东名单中，并非偶然。这一现象的背后，是政策持续松绑与银行业自身转型需求的双重驱动。

从政策层面看，AIC的股权投资业务经历了渐进式放开。2017年至2018年，五大行相继设立AIC，核心使命是开展市场化债转股、助力企业降杠杆。

2020年，AIC的定位出现重要跃迁——允许在上海设立专业子公司，试点开展“不以债转股为目的”的直接股权投资业务。2024年9月，股权投资试点范围扩大至18个城市；2025年3月，监管进一步将试点范围扩展至试点城市所在省份，并支持符合条件的中小银行发起设立AIC。

在国有大行之外，股份制银行也在加速入局。2025年11月以来，兴业银行旗下兴银投资、招商银行旗下招银投资、中信银行旗下信银投资相继获批开业。2026年3月，中邮投资正式获批开业，国有六大行AIC至此全部集齐。

从银行自身转型需求看，发力股权投资已成为必然选择。当前商业银行净息差已降至历史低位，传统存贷盈利模式面临严峻考验。国家金融监督管理总局数据显示，2026年一季度商业银行净息差已降至1.40%的历史低位，较去年同期下降0.02个百分点；与此同时，不良贷款率微升至1.51%，零售信贷风险抬头。

寻找新的利润增长点，成为各大银行的共识。而硬科技企业虽然具有研发周期长、风险高的特点，但一旦突破技术壁垒，其带来的高成长性和丰厚回报是传统行业无法比拟的。AIC的出现，恰好为银行资金进入一级市场、分享科创红利搭建了合规的桥梁。

招联首席经济学家董希淼指出，对全国性银行而言，通过内部投贷联动，在防控风险的前提下投早、投小、投长期、投硬科技，长期看将有效改善客户结构和业务结构，获取多元化收入，缓解净息差收窄压力。

财务回报正在逐步兑现。2025年年报数据显示，五大行AIC合计实现净利润184.36亿元，自2018年以来增长逾15倍。其中工银投资以52.87亿元位居首位。长鑫科技今年一季度实现利润248亿元，同比增幅达1688.3%，进一步放大了市场对其上市后估值的期待。

需打破惯性思维

尽管战绩亮眼，但银行系AIC在快速发展中仍面临多重挑战。最核心的矛盾在于“债性思维”与“股权逻辑”的碰撞——银行业长期形成的信贷文化注重抵押担保、严控风险、考核周期偏短，这与硬科技股权投资高风险、高回报、长周期的特征存在内在矛盾。

交银投资董事长陈蔚表示，股权投资本质上是一种长期投入，投资周期有时甚至长达十几年，需要建立容错机制。在制度层面建立尽职免责机制和包容失败的制度安排，鼓励投资经理敢做愿做；同时建立合理的激励考核机制，鼓励投资经理尽职开展投资业务。建立从单一投资项目评价转向对整个基金的评价标准，形成良好的容错纠错机制。

银行系AIC也必然有自身的投资特色和风控逻辑。目前银行AIC除了跟母行加强联动外，还加强合作与生态构建，比如AIC目前与地方政府产业基金、国有资本运营平台形成联动效应。交行年报中，交银投资提到强化与“国家中小企业发展基金”等国家级基金的全方位合作，做好投贷联动服务。

在激励机制和退出渠道方面，中金公司银行业首席分析师张帅帅建议：完善激励机制，推动银行建立AIC专属市场化薪酬与长周期考核体系，建立容错纠错机制，激发业务活力；拓宽退出渠道，优化IPO、并购重组退出流程，完善产权交易、基金份额转让等平台功能，构建多元化退出体系。