毛利率升至19%！ES9、乐道L80等新车密集出击，蔚来能否迎来首次年度盈利？

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5月21日，蔚来发布2026年第一季度业绩。其汽车交付量为8.35万辆，同比增长98.3%。在交付量增长下，蔚来的收入也明显提高。2026年第一季度，蔚来收入255.33亿元，同比增长112.2%。其中，汽车销售额为227.84亿元，同比增长129.2%。

但蔚来的净利润与经营利润环比转亏。经营亏损3.09亿元，上年同期为亏损64.18亿元；净亏损3.32亿元，上年同期为亏损67.5亿元。不过，其扣除股权激励费用后的经调整净利润为4350万元，连续两季度为正。

蔚来能否在后续稳住盈利呢？

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交付量环比下滑●

从各品牌的交付量增长来看，蔚来2026年第一季度的增长主要是蔚来主品牌和萤火虫品牌带来。蔚来品牌交付5.85万辆，同比增长114.3%；乐道品牌交付1.33万辆，同比减少9.8%；萤火虫品牌在2025年4月才上市交付，本季度交付1.16万辆。

但相对2025年第四季度的交付量，蔚来各品牌都出现不同程度的下滑。2025年第四季度，蔚来品牌交付6.74万辆，乐道品牌交付3.83万辆，萤火虫品牌交付1.91万辆。

具体来看，蔚来品牌目前的交付量主要是全新ES8。2025年9月，全新ES8正式启动交付，其已经连续五个月蝉联中国大型SUV市场和40万元以上车型市场销量冠军。车主之家数据显示，2026年第一季度，全新ES8的销量为4.52万辆，贡献了蔚来品牌超7成的交付量。相比2025年第四季度的3.97万辆，销量明显增加。

也就是说，蔚来品牌旗下的其他车型，在第一季度出现了销量环比下降的情况。车主之家数据显示，蔚来ET5T销量从2025年第四季度的1.16万辆，下降至2026年第一季度的5612辆；蔚来ES6从8166辆下降至4017辆；蔚来ET5从3699辆下降至1888辆。

乐道品牌也出现环比下滑的情况。自2025年7月启动预售至年底，乐道L90销量为4.34万辆，是2025年度纯电大型SUV销量冠军。车主之家数据显示，乐道L90销量从2025年第四季度的2.18万辆下降至2026年第一季度的6175辆；品牌旗下另一款车型乐道L60也从1.63万辆下降至7154辆。

受交付量环比下降影响，蔚来2026年第一季度的收入环比下降26.3%；汽车销售额环比下降27.9%。

不过，售价40万以上的全新ES8销量上涨，27.99万元以上的乐道L90销量下滑，也让蔚来的产品结构进一步提升，同时带动了毛利率的增长。2026年第一季度，蔚来的汽车毛利率为18.8%。上年同期为10.2%，2025年第四季度为18.1%。其也在财报中表示，汽车毛利率增加主要是由于产品组合改善。

蔚来的综合毛利率为19%，上年同期为7.6%，2025年第四季度为17.5%。蔚来表示，主要是由于提供能源解决方案的经营能力提升；及毛利率相对较高的零部件、配件零售及车辆售后服务收入增长。

从费用支出来看，蔚来仍在持续降本增效。2026年第一季度，蔚来的研发费用18.85亿元，同比减少40.7%、环比减少7%。蔚来表示，主要是组织优化带来的研发智能人员成本下降，及不同开发阶段以及经营效率提升所带来的设计及开发费用下降。销售、一般及行政费用34.97亿元，同比减少20.5%、环比减少1.1%。

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密集推出新车●

从行业来看，蔚来在2026年第一季度的销量环比下滑与市场整体表现也有关联。据乘联会，自2014年9月开始实施的新能源车购置税免税政策且在2025年12月底正式退出后，2026年新能源车市场处于税收补贴调整期，1-3月乘用车零售持续负增长。

乘联会表示，从终端节奏与消费端来看，5月车市环比修复动能整体趋好。2026年货车更新补贴标准不变，而乘用车以旧换新补贴下调，乘用车销量损失的影响随时间推移会持续减弱。此前行业价格战降温、促销不及预期带来的销量损失已逐步消化。

面对汽车行业的逐步回暖，蔚来也有多款新车上市。蔚来表示，自2026年第二季度起，公司进入新产品密集发布与交付期。其预期2026年第二季度的汽车交付量为11万辆-11.5万辆，同比增长约52.7%至59.6%；收入为327.77亿元至344.36亿元，同比增长约72.4%至81.2%。

在新产品上，2026款ES6、EC6、ET5、ET5T在四月初上市并交付；同月，萤火虫2026年款上市，售价区间为11.98万至12.58万元，采用电池租用方案的售价为7.98万至8.58万元，其在外观、内饰及动力系统方面均进行了升级。

蔚来ES9在4月9日开启预售，预售价区间为52.8-65.8万元，租用方式购买预售价42-55万元。蔚来ES9将于5月27日正式上市并交付。该车型被蔚来定位为十余年技术创新的集大成之作。据悉，蔚来ES9定位科技行政旗舰SUV，搭载天行智能底盘、九霄天琴声学和神玑NX9031芯片，全尺寸豪华纯电，行政舒享与智能安全兼备，打造高端行政出行与全家舒适驾乘。

值得一提的是，ES9还带动了ES8的销量增长。在2026年第一季度财报会议上，蔚来创始人、董事长、CEO李斌表示，蔚来ES9发布后给ES8带来了正面影响，ES9吸引更多到店客流，一些用户在体验和比较后下订全新ES8，提升了ES8近期订单表现。ES8新增订单每个月都在稳步增长，ES9亮相之后ES8平均订单接近增长30%，5月11日，ES9开启试驾后的一周ES8的订单的环比增加20%。

5月18日，乐道L80正式上市，整车购买24.28万元起，BaaS电池租用方式15.68万元起。据悉，在乐道目前的产品规划中，L60主打城市通勤和年轻家庭，L90瞄准大三排多孩家庭和商务兼用，L80则卡位大五座这个细分市场。在智驾方面，Pro版采用Orin-X纯视觉方案；Max+和Ultra+版搭载神玑NX9031芯片和激光雷达。

密集的新车上市，也将进一步提高蔚来的销量增长。

蔚来ES9和乐道L80两款新车所面临的竞争对手也不少。在蔚来ES9所面向的50万级SUV市场中，有极氪9X、全新理想L9 Livis、2026款问界M9等车型。

极氪9X在2025年9月上市，是极氪首款搭载超级电混技术及全尺寸超豪华SUV旗舰车型；到2026年5月，极氪9X已连续六个月拿下50万级大型SUV销量与口碑双料冠军。问界M9曾连续21个月成为50万级销冠，如今被极氪X9超过，但市场影响力仍在。全新理想 L9 Livis发布于5月15日， 单车搭载 4 颗禾赛激光雷达，是全球首款搭载禾赛 FTX 纯固态激光雷达的量产车型。乐道L80则会面临理想i6、特斯拉Model Y和小米YU7等产品。

进入2026年，由于交付量环比减少，蔚来再度出现经营亏损。但产品结构的进一步改善，让蔚来在2026年第一季度的整体毛利率接近20%，赚钱能力进一步提升。尽管面临着众多竞品，但密集的新车上市，也将进一步推动蔚来的业绩增长。能否在2026年实现首次年度盈利，取决于蔚来新车交付的兑现能力以及市场竞争中的差异化突围。

作者丨卫河

来源丨车圈能见度（CarVisibility）