出品 | 子弹财经

作者 | 邢莉

编辑 | 蛋总

美编 | 倩倩

审核 | 颂文

当前，国内财险行业已迈入高质量发展攻坚深水区。

行业马太效应持续加剧，大型险企凭借渠道与规模优势持续夯实经营底盘。中小财险机构则锚定产业赛道、深耕专业领域，以差异化布局谋求生存与增长空间。

在此浪潮之下，扎根产业赛道的“电力系”老牌财险企业——永诚财产保险股份有限公司（以下简称：永诚财险），正同步经历经营周期轮动与股权治理格局的深度重构。

公开资料显示，永诚财险2004年由华能集团联合五大电力央企共同发起设立，是国内深耕电力能源领域的专业财产保险公司。2015年，该公司在全国中小企业股份转让系统挂牌并公开转让，成为国内首家登陆“新三板”的保险公司。

近日，永诚财险发布了一份极具“反差感”的年报。2025年，该公司归属挂牌公司股东净利润1.75亿元，同比大增137.39%；但营业总收入60.88亿元，同比微降0.2%。

「子弹财经」注意到，在盈利大涨之下，永诚财险投资端短板显现、承保盈利来源集中于企财险、历史遗留风险仍未彻底化解。与此同时，在央企聚焦主业、剥离非核心金融资产的政策大势下，“电力系”创始股东阵营松动迹象明显。

未来，永诚财险能否摆脱股东资源的路径依赖，深耕能源主业、补齐盈利短板，已然成为业内观察其转型成色的重要看点。

1、2025年业绩“大翻身”，融资险历史风险尚待出清

年报显示，永诚财险资产规模稳步扩张。截至2025年末，该公司合并资产总额达152.89亿元，较年初增长13.78%。

从核心财务数据看，永诚财险2025年业绩利润暴涨、收入微降，“增利不增收”特征显著。

（图 / 永诚财险2025年年报）

年报显示，2025年永诚财险实现营业收入实现60.88亿元，同比减少0.20%。

对于营业收入微降的原因，永诚财险在年报中明确解释，主要系主动停办融资性保证险业务所致；若剔除该项高风险业务扰动，公司营业收入同比实际增长8.03%，主业经营增长韧性凸显。

具体来看，该公司保险业务收入实现72.55亿元，同比增长4.61%；手续费及佣金收入105.08万元，同比大降33.28%；投资业务收入3.01亿元，同比增长7.59%，其他业务收入2.99亿元，同比增长4.39%。

（图 / 永诚财险2025年年报）

盈利方面，2025年永诚财险成功实现扭亏为盈，上演“大反转”。

年报显示，永诚财险2025年全年实现利润总额2.2亿元，创十年新高；实现归属于挂牌公司股东的净利润1.75亿元，同比大增137.39%。

「子弹财经」注意到，之所以实现如此大幅的增长，与2024年基数极低大有关联。

2024年是永诚财险业绩的“至暗之年”，当年公司实现归属于挂牌公司股东净利润亏损4.69亿元，同比大降585.99%；实现合并利润总额亏损6.31亿元，其中承保亏损8.40亿元，综合成本率115.19%。

“2024年亏损的主要原因是受到海外大案、台风等自然灾害和保证险业务亏损影响，其中海外大案及自然灾害是偶然性因素，自2024年已经停止开展保证险业务，因此2024年度的亏损不具有持续性。”永诚财险回应「子弹财经」称。

年报显示，2025年，永诚财险承保端整体实现盈利，为公司走出经营低谷奠定了基础。

2025年该公司综合成本率为99.97%，较期初的115.19%大幅优化；综合赔付率68.47%，较期初下降8.85个百分点。

投资端也略有改善。2025年该公司投资收益率3.39%，较期初3.26%提升0.13个百分点。

尽管经营业绩实现明显好转，但永诚财险的历史遗留风险仍未完全化解。

「子弹财经」注意到，由于融资性保证险业务亏损，公司2024年中期全面停止新增融资性保证保险业务。

年报显示，2023年该公司保证保险保费收入为10.03亿元，同期承保利润亏损1.55亿元。2024年、2025年该公司保证保险保费收入下降至1.62亿元、1.57亿元。

虽已全面停止融资性保证险业务，但前期业务带来的包袱仍在。

截至2025年年末，融资性保证险业务相关应收保费余额仍有1.36亿元，其中已计提坏账准备1.15亿元，计提比例高达84.55%。

该险种是否还存在潜在赔付与计提压力？对此，永诚财险回应「子弹财经」表示，“此部分应收保费为历史赔案造成，已经按照规定在理赔时就全额计提了资产减值准备，不会对未来经营产生影响。”

2、“电力系”股东阵营松动，偿付能力承压

作为典型的电力系背景财险公司，永诚财险由华能集团作为主发起人，联合国内五大央企发电集团等发起设立的全国性股份制财产保险公司，总部位于上海。

经过近22年的发展，该公司已形成以电力能源业务为战略发展核心，以车险业务为保费基本盘，以综合业务为细分领域增长点的发展格局。

但近年来，永诚财险多家发起股东欲撤离，股权格局与资源支撑均面临变化。

早在2021年9月，大唐资本在上海联合产权交易所曾挂牌出售永诚财险16552.8万股股份，占总股7.6%，转让价格为2.81亿元；2022年12月，据北京产权交易所披露显示，华电资本拟出售永诚财险16552.8万股股份，占总股7.6%，项目转让底价为2.56亿元。

这两次交易并未成功。时间来到2023年，在监管“回归主业”的号召下，不少央企出售所持金融机构股权，以便集中资源发展核心产业。

在此背景下，永诚财险的“电力系”股东挂牌转让股权的进程进一步加快。

2023年7月，永诚财险股东南方电网在广东联合产权交易中心挂牌转让所持3.28%的股；2023年9月，国家电投在北京产权交易所挂牌转让持有永诚财险的14300万股股份，占总股本的6.57%。

2024年4月，华电资本在北京产权交易所挂牌转让持有的永诚财险7.6%股权；2024年12月，永诚财险3.28%股权被南方电网挂牌转让，转让底价约1.11亿元。

进入2025年，北京产权交易所显示，2025年8月，大唐资本拟出售永诚财险16552.8万股股份，占总股7.6%。2025年11月，国家电投拟挂牌转让持有永诚财险的14300万股股份，占总股本的6.57%。

大唐资本、华电资本、南方电网和国家电投这四家“电力系”股东合计持股比例达25.05%，电力央企股东阵营持续松动迹象明显。

股东的退出是否会对公司经营产生实际影响？对此，永诚财险回应称，“股东此举是响应央企‘回归主业’，对自身资本布局进行调整，不影响正常经营和既定战略。”

不过，「子弹财经」查阅永诚财险官网发现，股东及其持股情况自2023年10月后再无更新。2026年一季度偿付能力报告显示，截至一季度末永诚财险股权并无变动。

（图 / 永诚财险2026年一季度偿付能力报告）

可见，这四笔股权转让项目长期未能找到合适受让方。而这背后在透露出资本市场对于接盘永诚财险股权的谨慎心态。

从永诚财险近五年营收与盈利走势来看，该公司营业总收入一直徘徊在60亿元上下，盈利大幅波动。

2021年至2025年，该公司营业收入分别为，59.42亿元、60.38亿元、63.52亿元、61.00亿元及60.88亿元；同比增速分别为4.83%、1.61%、5.2%、-3.96%及-0.2%。

归母净利润方面，2021至2023年分别为1.10亿元、0.93亿元及0.97亿元，2024年巨亏4.69亿元，直至2025年扭亏为盈至1.75亿元。

与此同时，永诚财险偿付能力承压。年报显示，截至2025年末其综合偿付能力充足率为166.97%，核心偿付能力充足率131.41%。最近一期风险综合评级为BB。

而国家金融监管总局公布保险业主要监管指标数据显示，2025年四季度末，保险公司平均综合偿付能力充足率为181.1%，核心偿付能力充足率为130.4%。其中，财产险公司分别为243.5%、212.7%。

以此标准衡量，永诚财险偿付能力低于财险业平均水平。

2026年一季度偿付能力报告显示，2026年一季度末，公司综合偿付能力充足率163.20%，较上季度下降3.77个百分点；核心偿付能力充足率129.66%，较上季度下降1.75个百分点。

“当前偿付能力充足率满足监管要求，亦处于公司设定的风险偏好范围内。”永诚财险回复「子弹财经」时表示，“未来将持续巩固深化改革成果，坚持承保效益与投资收益双轮驱动，稳步提升偿付能力充足率。”

3、投资收益偏弱、承保结构单一，战略转型仍待突破

虽然2025年永诚财险盈利大增，但细看其投资与承保两个业务板块仍待改善。

年报显示，2025年永诚财险投资资产实现84.67亿元，同比增长24.61%；投资业务实现3.01亿元，同比增长7.59%。

其中，基金实现0.17亿元，同比增长38.99%；股票实现0.11亿元，同比增长403.72%，两项的大幅增加均由于2025年持仓规模增加所致。

（图 / 永诚财险2025年年报）

虽然投资表现较上年有所改善，但从行业视角来看，永诚财险投资业务整体偏弱。

根据蓝鲸新闻报道，根据2025年四季度偿付能力报告统计，77家非上市财险公司2025年的投资收益率平均值为3.6%，综合投资收益率平均值则为3.79%。

而永诚财险2025年四季度偿付能力报告显示，其投资收益率为0.84%，综合投资收益率为0.09%。近三年平均投资收益率为1.07%，近三年平均综合投资收益率为1.33%。

（图 / 永诚财险2025年四季度偿付能力报告）

当前，永诚财险资产配置以固收为主，确保整体资产安全稳固。永诚财险对「子弹财经」表示，“未来，将深入实施‘双轮驱动’战略，通过加强权益类投资研究、优化资产配置结构，着力增厚长期稳健收益。”

承保端方面，永诚财险盈利高度依赖企业财产险，业务结构单一。

2025年，其企业财产保险保费收入17.70亿元，占总保费26.53%；承保利润1.87亿元，综合成本率仅56.99%，包揽全部承保利润。

经过近22年深耕，永诚财险在国内发电侧保险市场份额领先。

永诚财险方面称，2025年永诚财险参与承保的装机容量占全国装机容量的42.4%，电力能源客户保费收入占总保费的43.9%；已为超过8000家发电企业提供风险管理服务，覆盖火电、水电、风电、太阳能、核电等所有发电类型。

但年报显示，其企财险是唯一实现承保盈利的险种，其余险种均处于亏损状态。

其中，车险保费25.42亿元，承保亏损3627万元；健康险保费13.83亿元，承保亏损9325万元；责任险、工程险分别亏损507万元、318万元，综合成本率均高100%。

（图 / 永诚财险2025年年报）

接下来，永诚财险将如何完善业务结构？永诚财险对「子弹财经」称，“未来将以‘电力能源为战略核心、车险为保费基本盘、综合业务为细分增长点’为发展格局，以成为专业性强的电力能源领域风险管理、服务保障和价值创造的保险‘小巨人’为战略目标，将持续提升盈利稳定性与抗风险能力，实现高质量发展。”

整体来看，永诚财险2025年盈利“大翻身”，对该险企形成阶段性修复，展现出较强的经营韧性与风险出清能力。但电力股东退场或弱化先天资源优势，业务结构固化、投资能力存短板，仍是制约长期发展的瓶颈所在。

身处财险行业高质量发展的转型浪潮中，永诚财险能否深耕能源细分赛道、优化承保布局？仍待市场与时间给出答案，对此「子弹财经」将持续关注。

*文中题图来自：摄图网，基于VRF协议。