苏州造芯记：一座半导体之都的长期主义

中际旭创2026年一季报：单季营收194.96亿，净利57.35亿，同比增262%，市值突破9600亿。但它的核心研发和生产基地始终在苏州。为什么偏偏是苏州？答案不在英伟达的订单里，在三十年前。

2026年4月16日，中际旭创发布一季报：营收194.96亿元，净利57.35亿元，同比增长262.28%。2024年全年才赚约52亿，现在一个季度干出57亿。市值一度突破9600亿，公募主动权益基金第一重仓股。800G光模块市占率近50%，1.6T占50%-70%，全球第一。英伟达、谷歌的订单雪片一样飞来，产能根本不够用。

第二天，陕西源杰科技股价触及1460.08元，超越茅台成为A股新股王。这家光芯片企业市值超1200亿。

两件事其实是一件事：源杰给高速光模块供应核心光芯片，中际旭创是其核心大客户，2018年战略投资源杰，如今账面市值已超30亿。一个在陕西，一个在苏州，早已是一根绳上的蚂蚱。

但中际旭创上市主体注册在山东龙口。2017年山东中际以28亿全资收购苏州旭创，借壳上市。户口本上是龙口，核心研发和生产基地始终在苏州。

源杰科技背后有陕西省”追光计划”，政府砸了20亿建光电子先导院，政策从2021年铺天盖地。苏州没有20亿先导院，没有铺天盖地的专项政策，可偏偏是全球光模块龙头在这里长大。

为什么偏偏是苏州？答案不在2026年的一季报里，不在英伟达的订单里，甚至不在AI算力的大叙事里。答案在三十年前。

1994年，中国和新加坡合作建设苏州工业园区。随后台资蜂拥而入——富士康、纬创、仁宝、和硕、英业达，全球前十大笔记本代工厂半数以上落地苏州。苏州很快成为全球最大笔记本电脑生产基地，高峰期占全球出货量约40%。

台资代工厂留下了三样东西。第一是精密制造的工艺底子——0.1毫米公差的精密冲压、SMT贴片技术，后来成了光模块精密组装的底层能力。光学器件对准精度直接决定信号质量，没有这十几年的精密制造训练，苏州的企业根本接不住后来的高端光模块订单。

第二是本土工程师人才库。数十万名熟悉电子制造的工程师在台资企业摸爬滚打十几年，懂IPC标准，懂良率控制，懂怎么把复杂系统从图纸变成百万级量产。这些人后来成了中际旭创产线上的中坚力量。

第三是完整的供应链配套体系。PCB板材、精密金属件、连接器、塑封，在苏州方圆几十公里内都能找到供应商。一辆货车从园区开到昆山、吴江，就能把物料配齐。

2022年3月ChatGPT横空出世后，800G光模块从”高端选配”变成”刚需标配”。需求来了，订单来了，能把订单吃下去的，得是一个有精密制造底子、有工程师储备、有供应链密度的城市。苏州等了将近三十年，等的就是这一阵风。

但仅有代工底子，还不足以解释中际旭创为什么能锁定英伟达、谷歌，为什么能在1.6T光模块拿下全球50%-70%的份额。还需要另一群人——那些带着硅谷经验回国的海归工程师。

2008年春天，三十六岁的摩托罗拉光通信研发工程师刘圣想回国创业。他去见苏州工业园区的招商团队，从初次见面到敲定投资协议，用了三个月。

这个速度在2008年不一般。刘圣后来说：“若再晚几个月，金融危机全面爆发后，我大概率就放弃回国了。”想想都后怕。差三个月，旭创科技可能就不会诞生在苏州，后来九千多亿市值、全球光模块龙头的位置，整个剧本也许都要改写。

刘圣不是孤例。2000年互联网泡沫破裂后，大批华人工程师从硅谷出走。他们选择苏州的理由很实际：精密制造配套方圆三十公里全齐；政府办事不拖泥带水；离上海近，融资方便；制造成本远低于美国，工程师素质却不差。

这批人见过世面。他们在美国最好的科技公司干过，懂得云厂商的测试标准、品质要求、交付节奏。2005年旭创科技成立，直接带来了北美云厂商的客户资源——这是后来能吃下英伟达、谷歌订单的原始密码。

2017年，山东龙口的中际装备总资产才6亿多，以28亿全资收购苏州旭创，业内称之为”蛇吞象”。实控人王伟修自掏2.84亿，押上全部身家。

这笔收购当时备受质疑，时间证明了一切。2018年率先推出400G，2020年抢先发布800G，2023年12月全球首发1.6T。营收从2019年不足50亿，爬到2023年107亿、2024年238亿、2025年382亿。

回头看，王伟修那2.84亿，可能是中国制造业史上最划算的个人投资之一。所有的起点，是2008年春天苏州工业园区那三个月的决断。

2018年中美贸易战爆发，“自主可控”从产业口号变成国家战略。很多城市开始慌张翻家底，苏州没有慌——不是有预见，是一直在默默铺轨道，等火车来的时候，轨道刚好铺好了。

很多人不知道，苏州高新区1990年就成立，比工业园区还早四年。当园区做电子信息代工时，高新区已在精密光学和激光器件里深耕多年。双线并进：园区做电子信息代工，高新区做光电子和精密仪器。两条线，后来在半导体时代交汇。

工业园区集成电路设计中心提供EDA工具共享、MPW流片、测试验证。一家初创芯片公司买不起几百万一套的EDA软件，可以来这里租用；第一批晶圆流片成本太高，可以通过MPW和其他企业”拼车”。200多家设计企业落脚，不是因为补贴，是因为这些公共服务解决了创业最痛的现金流问题。

中科院苏州纳米所孵化了MEMS和传感器方向，同时运营公共流片平台——流片一次几十万，对小公司是生死线，有公共平台就意味着能活下来。

2021年，国家第三代半导体技术创新中心落地苏州。这不是随便给的牌子。全国范围内能同时搞定GaN、SiC材料、器件设计和系统应用的地区不多，苏州能拿到，靠的是晶湛半导体——全球唯一能量产300mm硅基GaN外延片的企业。当全世界争第三代半导体的量产工艺时，苏州握着一张别人没有的牌。

苏州纳米城聚集了300多家企业，不是靠招商招来的，是靠生态长出来的。企业来了，供应商跟着来，客户跟着来，竞争对手也来了——然后发现这里成本更低、效率更高，就留下了。

苏州的方法论很朴素：不等政策下来再动，先把基础设施、公共平台、产业生态搭好，等企业来的时候，一切都是现成的。建一个EDA共享平台，头几年大概率是亏的，看不到政绩，听不到掌声。苏州能沉住气做这种事，本身就是产业治理能力的体现。

联讯仪器：三个工程师的”铁三角”

2026年4月24日，联讯仪器科创板上市。创始人胡海洋，在是德科技干了十五年技术专家；黄建军，菲尼萨十年工程总监；杨建，是德科技销售经理。分工清晰：一个懂最深的技术，一个懂怎么把技术变成量产，一个懂怎么卖出去。

“技术+工程+销售”的黄金搭配。太多创业公司栽在团队结构上——纯技术班子不懂市场，纯市场班子没有护城河。联讯这三个人，刚好把三角形的三条边都补齐了。

效果直接反映在数字上。营收从2022年2.14亿增至2024年7.89亿，年复合增长率91.79%。2025年前三季度已经干到8.06亿。2024年扭亏为盈，净利1.40亿。更硬核的是市场份额：碳化硅功率器件测试设备中国市占率21.7%，排名第一；光通信测试仪器中国市占率9.9%，排名第三，前五里唯一的本土企业。

被是德科技、罗德与施瓦茨、安立这些外资巨头垄断的市场，终于被撕开了一个口子。

纳芯微：十二年，从车库到A+H

2013年成立，创始人没有海归光环，没有硅谷履历，就是一群本土工程师在苏州默默干活。那时候半导体还是冷门赛道，投资人宁可去看O2O和团购。

2022年科创板上市，募资58亿。2024年收购麦歌恩，补全磁传感器版图。2025年12月，成为苏州首家A+H上市企业，港股募资22亿港元。

三年里完成科创板上市、战略并购、港股二次上市——踩对了国产替代浪潮后的加速度。2025年前三季度营收23.66亿，同比增长73%。3600余款产品，覆盖汽车电子和工业控制。新能源汽车的每个子系统都需要大量传感器和模拟芯片，这块市场以前被德州仪器、英飞凌把持，现在纳芯微的芯片正在一辆一辆装进国产车。

十二年，从籍籍无名到苏州首家A+H上市。不是风口上的猪，是风口上还在认真造翅膀的鹰。

锴威特：张家港养出的”小巨人”

锴威特在张家港，2015年成立，2023年科创板上市。280多项专利，800余款产品，400多家高端客户。

张家港是苏州代管的县级市，2025年半导体产业链规上工业产值119.6亿，同比增长23.5%。一个县级市，半导体干到一百多亿，超过中国中西部很多地级市。

背后有个关键推手：张家港市集成电路产业促进中心（ICC），业内叫它”芯片医院”——国内首家集成电路全链条封测验证公共服务平台，2000颗/日的成品交付能力。设计公司把晶圆送过来，ICC负责切割、封装、测试、验证，一条龙交付。初创公司不需要自己建产线，几千万的门槛降成了几万块的服务费。

锴威特就是在这样的环境里长大的。张家港的”强芯计划”不是喊口号，是建平台、降门槛、养生态。

长光华芯：亏损一亿的那一年

长光华芯是国内高功率半导体激光器芯片龙头，拥有国内首条高功率激光器芯片量产线。但2024年，亏损约1亿元。

半导体行业，产能爬坡期的亏损是常态。设备折旧、研发投入、客户导入，每一项都是烧钱大户。产品覆盖激光雷达、3D传感、光通信、工业加工——方向都对，但同时摊薄了资源。

2025年扭亏为盈，净利0.19亿。数字不大，意义很重：量产线跑通了，良率稳住了，客户批量下单了。从亏一个亿到赚将近两千万，中间是无数个工艺参数的调试，是产线上熬的无数个大夜班。

盛科通信：还在亏损，但赌的是未来

盛科通信做以太网交换芯片，2025年预估营收11.5亿，仍在亏损，预计2027年扭亏。

交换芯片是数据中心超节点高带宽互联的核心。AI大模型训练需要把成千上万个GPU连在一起，通信速度决定训练效率。这个领域长期被博通、思科把持。盛科还在亏损，说明还在投入期——但一旦突破，壁垒极高。

它的存在提醒我们：苏州半导体军团不全是赚钱的公司。有些在为三年后的战场储备弹药。“提前埋种子”的做法，才是产业生态真正健康的表现。

五家公司，五种活法。联讯仪器靠团队搭配取胜，纳芯微靠时间积累爆发，锴威特靠地方生态孵化，长光华芯熬过产能爬坡的阵痛，盛科通信还在为未来烧钱。

它们能活下来、能长大的背后，有一个共同问题值得追问：苏州政府到底做了什么，让这些企业愿意来、留得住、长得大？

京航新材董事长杨延辉第一次到苏州经开区考察，心里其实没底。但苏州方面直接带他看了厂房、人才公寓，甚至对接好了周边高校的研发资源。“我们落户后享受到厂房、人才公寓、高校资源、高端人才等方面的帮助。”

这话听起来像客套，但在芯片行业待过的人都知道，光给钱远远不够。

苏州2025年3月发布的AI芯片政策大礼包很实在：12nm以上流片最高补500万，12nm及以下最高补1000万。科技成果转化专项，一个重大项目最高2000万。掌握关键核心技术的人才，项目资助从3000万到1亿元不等，外加300万到1000万的购房补贴。

这些数字背后有一个信号：苏州政府懂行。他们知道芯片行业最疼的地方不是办公租金，是流片失败，是人才被北京上海挖走，是技术转化卡在最后一公里。

张家港的ICC”芯片医院”，累计为全国数百家企业提供上万次技术服务。张家港”强芯计划”正在运行，创新创业项目资助、专项人才基金、产业政策扶持，层层递进。

政府的钱要起到”杠杆”作用，而不是”兜底”作用。

苏创投底层投资覆盖1483家公司，紫光展锐、摩尔线程、壁仞科技都在名单里。100亿人工智能产业专项母基金正在组建，苏州基金联合高新区发起的100亿集成电路产业母基金已投出15只子基金。再加上20只处于投资期的直投基金，苏州织了一张相当大的投资网络。

但比钱更重要的是节奏感。2025年12月”成林计划”——不是”造林”，是”成林”，树已经栽下去了，现在要让林子长起来。科技企业全生命周期扶持体系，对关键核心技术领域的企业常态化实施上市融资、并购重组”绿色通道”。

苏州不是在赌某一家公司能不能成为下一个英伟达。它在赌的是，当一批公司同时生长时，产业链的自我强化会自然发生。

那苏州凭什么？

第一张牌是制造基因。过去三十年，台资电子厂在苏州训练出一整套精密制造能力。光通信器件要求0.1μm级精度，这种能力是产线上一次次良率爬坡磨出来的，刻在了一代工程师身上。

第二张牌是人才梯队。从台资工厂里成长起来的熟练技工，到海归科学家，再到本土培养的工程师，三个层次没有断层。在苏州招一个懂光通信或半导体的人，比在北京上海容易——不是水平差，是竞争没那么内卷，房价没那么吓人，生活没那么窒息。

第三张牌是政府效率。工业园区被称作”国内营商环境最好的园区之一”，开办企业、报批手续的平均时间在全国处于最低水平。时间成本有时候比资金成本更致命。

第四张牌是区位。虹桥30分钟，浦东机场1小时。享受上海的金融、航运、口岸资源，但厂房租金和人力成本远低于上海。这种”占便宜”的区位优势，全国找不出第二个。

第五张牌，也是最被低估的一张，是产业集群的物理密度。光通信完整产业链，从光纤预制棒到光模块到封装测试，在苏州、昆山、吴江三十公里半径内就能配齐。配套响应时间以小时计，不是以天计。这种效率在赶订单的时候直接决定生死。

武汉光谷呢？长飞光纤、光迅科技也是光通信重镇。但武汉强在光纤预制棒和传统光通信，苏州强在高速光模块和AI数据中心光互连。前者是基础设施时代的王者，后者是AI算力爆发时代的刚需。更关键的是，武汉国资背景企业多，决策链条和激励结构不一样；苏州的海归基因和北美客户资源是独特优势——中际旭创的英伟达和谷歌订单，是靠产品迭代速度赢下来的。

不是北京上海深圳不行，也不是武汉不努力。是苏州刚好在所有维度上都拿到七十分以上，没有明显短板。产业竞争到了这个阶段，木桶效应比长板效应更真实。

热闹的时候，最容易忘记区分谁在游泳，谁在裸泳。

苏州AI产业链的狂欢里，业绩分化真实存在。中际旭创和天孚通信基本面确实硬，营收和利润跟着800G、1.6T光模块的放量在涨，是真刀真枪的订单驱动。但通鼎互联呢？光纤业务实际只占营收5.7%，核心还是电力电缆。市场给它贴上”光通信”标签的时候，它自己可能都有点懵。

还有一些公司更像是”苏州AI产业链”概念股——业务能扯上一点关系，股价先飞为敬。这种故事在A股不新鲜，但新鲜的是，这一次连苏州的光环都被借去用了。

更大的风险是客户集中度。中际旭创深度绑定英伟达和谷歌，一旦北美云厂商资本开支节奏放缓，或者从1.6T到3.2T的过渡阶段不如预期顺畅，业绩压力会直接传导过来。光模块行业在技术换代窗口期，赢家通吃，但踩错节奏，输家也输得特别难看。

估值分化同样触目惊心。中际旭创当前PE约25倍，以2026年预测利润357亿估算，价格并不贵。但盛科通信2025年仍在亏损，PE无从谈起。部分小市值公司已大幅透支未来两到三年的业绩，追进去的人买的不是公司，是情绪。

产业链的繁荣和个股的投资价值是两件事。苏州半导体产业的长期叙事很动人，不代表每一只沾边的股票都值得买。

坦诚是城市产业的底线。一个成熟的产业需要成熟的观察者——既看到光芒，也看到阴影。

1994年，新加坡前总理李光耀飞到苏州，划出中新合作工业园区的第一块地。没人能在那个时刻预见到三十年后AI算力的爆发。那时候连互联网都还没进入中国家庭，“人工智能”只存在于科幻小说里。当时想的只是把路修好，把外资引进来，让工厂运转起来。

2008年前后，苏州开始大规模招募海归工程师。那些从硅谷、波士顿回来的年轻人，拿着并不算高的薪水，在产线上调试设备。没人知道，他们中的很多人会在十五年后成为ChatGPT时代核心零部件的供应商。

所以苏州做的事，本质上很朴素。把基础设施做好，把营商环境做好，把人才留下来，然后等待时代给出答案。

这不是战略规划的胜利，至少不完全是。这更像是一种长期主义的复利——你每天坚持做正确的小事，时间会在某个意想不到的节点上，把所有积累一次性释放出来。

今天全球AI数据中心里，每秒钟传输的数十亿个token，正在穿越苏州制造的光纤，经由苏州出厂的光模块完成收发，最终在苏州设计的交换芯片上完成路由。英伟达的GPU当然耀眼，OpenAI的模型参数当然令人惊叹，但少有人注意到，AI世界的每一根血管，几乎都经过了苏州。

当所有人都在讨论大模型的下一个版本、算力集群的千瓦数、英伟达的股价还能涨多久的时候，苏州安静地做着一件事。

它把AI世界的每一根血管都造好。

然后让所有人离不开它。