从“领头羊”变身“垫底王”百嘉基金旗舰产品缘何突然熄火？

《电鳗财经》/文 电鳗号

作为一家小型基金管理公司，能有一只旗舰产品是非常不容易的。然而，百嘉基金却经历了旗舰产品业绩一落千丈的情形，不免让投资者汗颜。百嘉基金究竟发生了什么?旗下旗舰产品缘何突然熄火，变成了昙花一现?

排名从前1/100滑到后1/10

《电鳗财经》据天天基金网数据，截至3月19日(新基金成立)，百嘉基金管理规模合计 63.88亿元，旗下基金合计27只，但旗下经理基金却仅有5人。其中，混合型基金有9只，合计规模为5.25亿元，在混合型基金中，百嘉百瑞混合发起式A曾是风光无限的旗舰产品，在2024年、2025年成为行业的领头羊，但今年以来却突然业绩下滑，成为行业的垫底王。

天天基金网数据显示，2024年，百嘉百瑞混合发起式A回报率为31.25%，远远跑赢行业同类基金3.38%的平均业绩，在可比的4613只同类基金中排名第60名，排名在前1/100附近，成为妥妥的领头羊。2025年前三季度，该基金继续这种强势，但在第四季度却突然逆转。该基金在2025年第四季度回报率为-11.22%，已经成为行业领跌的“先行军”，同期行业同类基金平均回报率为-1.54%，在可比的5130只同类基金中排名第4547名，单季度排名沦落为后1/10附近。

由于前期积累较大优势，百嘉百瑞混合发起式A在2025年全年回报率仍为43.22%，跑赢行业同类基金33.12%的平均业绩，在可比的5130只同类基金中排名第1213名，虽然排名下滑，然依然稳定在行业前1/4。但进入2026年，业绩持续领跌，成为跳得最高摔得最重的基金。近三月，该基金回报率为-7.66%，而同期同类基金平均业绩为1.45%，呈现逆势跑输同业的情形，在可比的5078只同类基金中排名第4458 名，依然徘徊在后1/10区域附近。(如图)

百嘉百瑞混合发起式A单位净值近3月走势图

(数据来源：天天基金网)

从“领头羊”变身“垫底王”，百嘉百瑞混合发起式A到底经历了什么?

承认回撤控制能力待提升

翻开百嘉百瑞混合发起式基金2025年年报，我们一探究竟。

该基金2025年年底股票投资市值为2038.35万元，占基金总资产的比例达91.03%，占净资产比例为91.82%，与2025年三季度末的90.27%相比，有所提升。然而，这一极致高仓位的操作，却踏错了市场节奏。

百嘉百瑞混合发起式基金在2025年年报“报告期内基金投资策略和运作分析”中披露，2025年沪深300指数和恒生指数分别上涨18%和28%。该基金股票仓位保持积极，配置的AI算力、存力、消费电子、机器人等方向取得预期回报，全年收益实现超越业绩基准目标。“但令人遗憾的是，未能有效把握创新药、有色金属等领涨行业的投资机会。另外，对恒生科技股投资交易择时能力稍显不足，对香港市场的流动性、估值定价理解尚需加强。产品净值波动仍然偏大，回撤控制能力仍有待进一步提高。”

谈及后市展望，该基金称，在投资方向上，伴随AI基础设施建设逐步完善，2026年AI应用有望进入加速落地关键节点，重点关注人形机器人、存储、端侧AI、影视动漫等方向场景落地衍生的投资机会。

业内人士分析认为，百嘉百瑞混合发起式自去年四季度以来的断崖式下跌，根本原因有三：一是极致高仓位叠加满仓高波动赛道，无风险对冲，其2025年末股票仓位为其历史最高，远超同类均值，几乎满仓运行;二是赛道与重仓股集体杀跌，回撤失控，2025年四季度AI应用、存储芯片板块因交易拥挤、业绩不及预期大幅回调，其十大重仓股去年四季度平均跌幅18%-25%，远超市场同类均值，组合无抗跌性;三是极致高换手叠加频繁调仓，追涨杀跌放大亏损，该基金2025年换手率为1312.18%，而同类均值约2-3倍，交易成本极高。“基金经理需先止血控回撤、再优化结构、最后重塑策略，以稳健为先、分散配置、纪律交易为核心，才能逐步扭转困局，重回良性发展轨道。”

进入2026年二季度，面对业绩崩塌，百嘉百瑞混合发起式基金经理黄艺明准备好了吗?

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