最高413亿元！一季度并购排行榜出炉，两大风险需警惕

2026年第一季度，中国并购市场共披露1734起并购事件，交易规模约4541亿元，A股公司是绝对主力。但并购火爆的同时，股价异动和商誉减值风险仍值得警惕。

新年并购火爆，豫能控股参投算力引爆七连板

据Wind数据统计，2026年第一季度，中国并购市场（包含中国企业跨境并购）共披露1734起并购事件、同比增长5.86%，交易规模约4541亿元、同比增长约6.53%。

从规模来看，字节跳动出售沐瞳科技100%股权的事件以413.39亿元居首。据多家媒体报道，沐瞳科技将成为沙特公共投资基金（PIF）旗下Savvy Games Group全资子公司。

其次为赤峰黄金（600988.SH，06693.HK）控制权的变更，交易规模达182.58亿元。

3月，赤峰黄金实际控制人李金阳及其一致行动人浙江瀚丰，与紫金矿业（601899.SH）全资子公司紫金黄金签署股份转让协议，李金阳、浙江瀚丰拟以41.36元/股的价格合计向紫金黄金转让所持有的赤峰黄金2.42亿股A股股份，占公司总股本的12.73%，转让总价为100.06亿元。

同日，赤峰黄金与紫金黄金签署《战略投资协议》，紫金黄金拟以30.19港元/股的价格认购赤峰黄金定向增发的3.11亿股H股股份，认购金额共计93.86亿港元（折合人民币约82.52亿元）。

上述交易前，紫金矿业已间接持有赤峰黄金0.85%股份。权益变动后，紫金矿业将合计持有赤峰黄金25.85%股份，并将取得其控制权，实现财务并表。紫金矿业表示，此次并购将显著培厚公司资源储备，并全面补强公司黄金资源整合能力，提升黄金板块综合实力。

交易规模排名第三的是豫能控股（001896.SZ）联合收购事项。

豫能控股与控股股东河南投资集团拟共同增资先天算力，其中豫能控股拟增资11亿元，河南投资集团拟增资14亿元。增资完成后，河南投资集团将持股57.71%，仍为控股股东，豫能控股将持股42.29%。

此外，先天算力拟自行或联合其他投资人收购郑州合盈91.2%股权，交易作价94.12亿元，其中先天算力收购的股权比例将不低于郑州合盈全部股权的55%，即投入金额不低于56.76亿元。

豫能控股主营业务涵盖火力发电、新能源、抽水蓄能、煤炭贸易物流、综合能源服务。对于此次参股投资先天算力，豫能控股表示，公司布局算力基础设施项目，可将电力企业的保障能力前置赋能算力运营，在降低数据中心用电成本、提升绿电使用比例、保障用能可靠性等方面提供全方位支撑。

跨界投资消息发出后，豫能控股股价七连板。公司提示交易风险称，本次仅参股投资先天算力，不会合并先天算力财务报表，不会参与先天算力具体运营。

A股上市公司并购“玩出花”，谁在高位减持？

Wind数据显示，从各参与方的并购目的分布来看，2026年第一季度，战略合作类的并购规模占比为10.67%，横向整合和资产调整类的并购分别占总体交易规模的6.77%和6.71%。

2026年来，A股市场不乏“A吃A”、上市公司“强强联手”的并购事件。

2月，江丰电子（300666.SZ）公告称，公司及一致行动人拟收购凯德石英（920179.BJ）20.64%股份，转让价为5.91亿元。

本次交易完成后，江丰电子将成为凯德石英的控股股东，并将提名凯德石英7名非独立董事中的4名、4名独立董事中的3名，取得凯德石英的控制权。

江丰电子与凯德石英下游行业均包括半导体集成电路和光伏太阳能等。本次权益变动完成后，江丰电子可进一步扩展主营业务覆盖范围。

富临精工（300432.SZ）2月公告称，公司拟与宁德时代（300750.SZ）共同对江西升华新材料有限公司（以下简称：江西升华）增资扩股。

富临精工拟将所持有的江西升华5亿元债权转为增资，宁德时代拟现金增资7.47亿元。增资完成后，富临精工持有江西升华的股权比例将由79.57%减少至64.37%，宁德时代持股比例将由18.74%增加至33%。

富临精工表示，本次增资扩股有利于加快推进江西升华在磷酸铁锂产业高端产能提升、新一代产品研发与生产等方面进程。

事实上，富临精工从2025年9月就开始筹划绑定宁德时代。公司最初计划与宁德时代分别对江西升华增资10亿元和25.63亿元，增资完成后，宁德时代将持有江西升华51%的股权，并成为其控股股东。

2026年1月，富临精工宣布终止该重大资产重组，改为向宁德时代定向增发，将项目公司层面股权合作调整为上市公司股权及业务的全面战略合作。富临精工拟按13.62元/股的价格向宁德时代增发，与富临精工公告日收盘价相比差不多打了七三折。发行完成后，宁德时代将持有富临精工12%的股份。

值得注意的是，富临精工筹划绑定宁德时代以来，公司股价被“带飞”，实控人安治富及两名高管实施了减持，详见《富临精工四大违规曝光，绑定“宁王”带飞股价，谁在高位减持？》。

除此之外，2026年以来，还有上市公司终止并购改为战略合作。

如东土科技（300353.SZ）于3月27日宣布，公司终止对北京高威科电气技术股份有限公司（以下简称：高威科）100%股份的收购，并签署《战略合作协议》，根据双方协同进展重启整体收购，若交易双方后续业务协同顺利推进并实现预期效果，将为公司培育新的业绩增长点。

根据我们前期发表的《11.6亿商誉减值浇不灭投资热情，东土科技要买一家IPO过会后撤回企业》，高威科曾三次冲击IPO，但均以失败告终。

警惕商誉减值风险

在并购火爆的同时，相关的商誉减值风险不容小觑。

例如，TCL科技（000100.SZ）3月底公告称，公司拟通过发行股份及现金支付的方式购买广州华星半导体45%股权，交易价格为93.25亿元。交易完成后，TCL科技将直接及间接控制广州华星半导体100%股权。

TCL科技表示，本次交易有利于上市公司在半导体显示行业的核心竞争力。据悉，TCL科技主营半导体显示业务、新能源光伏和半导体材料业务，广州华星半导体主营液晶面板业务。

值得注意的是，据TCL科技2025年年报，公司当期对Maxeon Solar Technologies资产组计提了商誉减值准备5.6亿元。TCL科技账上商誉减值准备金额为14.87亿元，减值比例达11.53%，主要来自Maxeon资产组。

据Choice金融终端数据统计，在已披露2025年年报的上市公司中，共16家上市公司商誉原值超百亿元。

而在商誉减值准备上，共34家上市公司账上的减值准备金额累计超10亿元，其中天山股份（000877.SZ）达134.27亿元，华能国际（600011.SH）为52.38亿元，光大银行（601818.SH）、中海油服（601808.SH）等6家上市公司商誉减值准备金额在30亿元至50亿元之间。

仅2025年，30多家公司确认的商誉减值损失超过1亿元。其中天山股份计提26.63亿元，中国石化（600028.SH）、大唐发电（601991.SH）、中国外运（601598.SH）、TCL科技、TCL中环（002129.SZ）也都计提5亿元以上商誉减值准备。

商誉减值直接影响公司业绩。例如，天山股份2025年年报显示，公司归母净利润为-72.91亿元，同比增亏916.41%，主要原因为公司计提资产减值准备64.05亿元，其中商誉减值准备金额最高，固定资产减值准备金额也超过25亿元。

天山股份表示，公司对生产线开展了产能置换工作，涉及部分生产线的产能退出，并通过减值测试计提了固定资产和商誉减值。2026年或将延续个别置换工作。

​