永大股份IPO，针对合盛硅业“定向排雷”后，还有没有其他“雷”？

最近有一家公司正在申请在北交所IPO，公司全称是江苏永大化工机械股份有限公司，股票简称永大股份（874495），保荐机构为国泰海通（601211.SH）证券，保荐代表人是罗云翔、陈跃政。

本周，永大股份的IPO审核将再次迎来关键时刻，此前该公司曾在去年11月被暂缓审议，这也是2025年首家被北交所给出“暂缓审议”审议结果的IPO企业。当时力场君也发表了一篇小文章《永大股份IPO，揭露了合盛硅业的窘迫，8000万货款竟要52个月来还？》，详细描述了永大股份在上市前夕，与合盛硅业（603260.SH）签订的一份很“雷人”的协议。

根据当时发布的招股书披露，2025年11月，永大股份向合盛硅业的子公司确认收入17473.27万元，合盛硅业也成为了永大股份2025年度第一大客户，并形成应收账款及合同资产7797.92万元。

同月，永大股份与合盛硅业签订和解协议，约定合盛硅业按照协议分期付款。初步拟定的和解方案为，针对这笔欠付货款，合盛硅业从2025年11月开始每月支付150万元，直至付清协议中的货款为止。也就是说，合盛硅业针对不到8000万元的货款，需要历时52个月、也即4年多的时间才能还清了。

这样一份协议，既是把合盛硅业这样一家市值超400亿的巨头，扒了个精光呀：资产负债表中列示的货币资金余额超过了10个亿，却要对一笔不到8000万元的货款，分4年偿还，真是够惨的。

有意思的是，也差不多就是被永大股份揭露了资金链窘迫的2025年11月，合盛硅业在二级市场上刚经历了一波反内卷预期的脉冲式行情后，股价也见到了阶段性顶部，随后一路阴跌，并在永大股份再次申请IPO审核前，跌破了每股40元的整数关，并创下了近年来的新低。

等到这次永大股份再次申请IPO审核，这个事情有了最新进展.根据披露，永大股份同意了给予合盛硅业欠款折让，并就这笔账款单项计提坏账准备2775.32万元，这占永大股份2025年归母净利润的四分之一，推动这个凸显了合盛硅业之窘迫的事情，就此暂时告一段落。

永大股份也为此付出了很多，这笔17473.27万元的收入合同，毛利率为19.10%，对应毛利润也就不到3500万元，最后还计提了2775.32万元坏账，再考虑到增值税等，基本就是白忙活一场。

更关键的问题是，针对合盛硅业“定向排雷”后，永大股份能否扫清自身上市阻碍？或者说，雷排干净了吗？还有没有其他的雷？

力场君注意到，截至2025年底，永大股份的主要应收款客户中还包括“盛虹控股集团有限公司”，欠款金额为4455.26万元，计提的坏账准备金额为886.56万元。这家客户也是业内龙头，永大股份在招股书中披露，该客户是化工行业龙头，光伏级EVA产能居全球第一、PETG产能居全国第一。

公开信息显示，现阶段的“盛虹控股集团有限公司”也与合盛硅业存在类似问题，即行业地位高，但同属于相对低迷周期下的重资产行业，资金支付能力不足是很有共同语言的。

这突出体现《审核问询函的回复》第463页披露的“1年以上应收账款主要客户资信情况、是否逾期、逾期时间、是否与发行人存在诉讼、期后回款情况”中，该客户的欠款逾期金额占应收账款总额的80%以上。

不仅如此，盛虹集团旗下核心上市公司为东方盛虹（000301.SZ），该公司近日发布的公告称，正在投资建设的、总投资额高达35.55亿元的“200万吨/年焦化原料预处理装置及相关配套设施项目”，被延迟建设。对此，东方盛虹并未明确给出原因，但据此前公布的业绩预告，该公司2024年和2025年均出现高额亏损。

当然了，尽管如此，力场君也仍不能武断地下结论，永大股份针对这家客户的欠款回收就会出现问题。

但是有一点，力场君不大理解：在这家客户的所欠帐款中，大比例处于逾期状态，甚至还有逾期超过3年的款项，而针对这家客户的资信情况，永大股份却仍披露为“良好”，原因是什么？理由是否充分？

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