净资产收益率仅0.6%，裕民银行二股东全部持股被7折拍卖，会成功吗？

民营银行股权变动再添新案。中国拍卖行业协会网司法拍卖网络平台最新公告显示，江西裕民银行第二大股东江西博能实业集团持有的 5.9 亿股股权，将于 4 月下旬被拆分为 4 亿股、1.9 亿股两笔公开拍卖，起拍价合计约 5.28 亿元，折合每股不到 0.9 元，较评估价打七折。

财经野武士测算，根据2024年底资产状况，裕民银行的每股净资产为0.81元，明显低于本次的每股拍卖价，更何况按照平均法计算裕民银行2024年的净资产收益率只有0.6%，尚不足优质的上市银行的十分之一，无论是股份溢价还是分红角度，投资价值均相对不足，由此估计市场拍卖成功的可能性较低。

这部分占比 29.5% 的股权，目前已被南昌市红谷滩区人民法院第一顺位冻结，而此次拍卖也意味着，这家江西首家民营银行在 2024 年引入国资大股东后，将迎来又一轮大额股权重构。

作为全国第 18 家民营银行，裕民银行自 2019 年开业起就承载着区域民营金融创新的期待，

2024 年 8 月南昌金控受让原第一大股东正邦集团 30% 股权，使其成为全国首家引入国资大股东的民营银行，彼时市场一度认为国资加持能为其筑牢风控防线、破解经营困局。

但仅仅一年多时间，二股东全部持股被推上拍卖台，叠加其余股东接连陷入被执行人泥潭、信披违规屡禁不止、业绩持续垫底行业等问题，裕民银行的发展困境不仅未得到缓解，反而暴露出民营银行在股权风控、公司治理、盈利模式等方面的深层症结。

核心股东失信，银行经营根基摇摇欲坠

此次被拍卖的 29.5% 股权，是裕民银行发起人股东博能实业持有的全部股份，作为仅次于南昌金控的第二大股东，其持股被司法处置并非偶然，而是股东自身债务危机全面爆发的必然结果。

公开信息显示，博能实业 2025 年已成为失信被执行人，仅可查询到的失信执行记录就达 29 条，累计被执行总金额高达 12.13 亿元，旗下多家子公司股权被冻结，浦发银行、上饶银行等多家金融机构均为其债权人，资金链已彻底断裂。而其持有的裕民银行股权，成为司法处置的重要资产，评估价七折的起拍价，也侧面反映出市场对该部分股权价值的谨慎判断。

更值得关注的是，博能实业的危机并非裕民银行股东层面的孤例，而是整个股东群体信用风险的集中爆发。除博能实业外，持股 9.7% 的中恒建设集团、持股 6% 的发达控股集团均已被列为被执行人，其中中恒建设累计被执行金额达 2875.6 万元。三家问题股东合计持股超 45%，核心股东集体深陷债务违约与失信危机，不仅直接违反了民营银行 "股东资质优良、股权结构清晰" 的核心监管要求，更让裕民银行的经营根基遭受重创。

股东层面的风险，早已实质性传导至银行本体。博能实业股权被司法拍卖，意味着裕民银行的股权结构将再次发生重大变动，而股权的频繁调整直接影响银行再融资能力。

同时，在股东资金链全面紧张的背景下，裕民银行还面临着股东关联交易、资金占用等隐性风险，银行资金安全成为市场最大担忧。此外，股东集体失信引发的市场信任危机，已开始导致银行声誉受损，后续可能引发业务层面连锁反应，对于本就经营困难的裕民银行而言，无疑是雪上加霜。

需要注意的是，此次股权拍卖对竞买人设置了严格的主体资格要求，因竞拍标的物为民营银行大额股权，竞买人必须具备民营银行股东主体资格，这也意味着最终接盘方大概率为具备一定资金实力和合规资质的企业，而此次股权处置的结果，将直接决定裕民银行未来的股权结构稳定性，甚至影响其后续的公司治理方向。

地方国资入主一年，人事调整难掩乱象

2024 年 8 月南昌金控入主裕民银行，成为持股 30% 的第一大股东，这一动作不仅让裕民银行成为全国首家引入国资大股东的民营银行，更成为民营银行国资入股新趋势的标志性事件。

彼时，在民营银行行业竞争加剧、部分股东经营出现问题的背景下，市场普遍认为，国资的加入将为裕民银行带来更规范的公司治理、更完善的风控体系和更充足的资本支持，而南昌金控也确实在入主后推动了一系列人事调整，试图为银行发展注入新活力。

公开信息显示，南昌金控入主后，裕民银行的核心管理岗位陆续完成补位：2025 年初，湖南三湘银行原副行长宋源加盟，补上了空缺三年多的行长位置；2025 年下半年，南昌产投副总经理黄书川出任该行党委书记，管理层的完善被视为银行理顺经营管理的重要信号。

同时，南昌金控作为南昌市属国资平台，其自身正通过专业化整合优化金融服务生态，先后参股江西金租、国盛金控、南昌农商行等持牌金融机构，市场曾期待其能将成熟的金融管理经验复制到裕民银行。

不过，在经营层面，裕民银行的业绩表现依旧在行业垫底。截至 2024 年末，该行资产总额约 208 亿元，在 19 家民营银行中位居倒数第二。

2024年裕民银行营业收入为4.72亿元，同比增长27.15%。然而查看详细名目则不难发现，利息净收入的金额是4.10亿元，同比下滑13%。手续费和佣金的净收入是负的4318万元，而2023年这是负2.01亿元。投资收益为9577万元，同比增加1.1%。其他收益维护11.58万元，而2023年则是659.55万元。

裕民银行2024年营业支出是4.59亿元，相比2023年，大幅减少41.9%，主要原因是信用减值损失为2.18亿元，相比2023年的5.66亿元下降了61.54%，最终使得2024年的净利润为976.27亿元，对比2023年的亏损2.82亿元，实现了扭亏。而其扭亏为盈并非依靠核心业务提升，而是带有明显的权衡调整意志。

南昌金控入主，遇到的核心原因不外乎两点：裕民银行成立时间不长，尚未培养出一支具备专业运营能力与管理素养的核心团队，便于岗位轮替且保持业务稳定；南昌金控入主时间较短，况且自身没有银行经验积淀，难以在短期内彻底改变裕民银行的经营陋习与管理弊端。

而此次二股东股权被拍卖，也对南昌金控的管控能力提出了更高要求，如何在股权结构变动的背景下，稳定银行经营、完善公司治理，成为国资大股东亟待解决的问题。

结语

国资管控失效，入股易管治难，是民营银行国资入股新趋势下的新挑战。

2024 年以来，民营银行国资入股成为新趋势，除裕民银行外，安徽新安银行、无锡锡商银行等多家机构均迎来国资入主，国资入股本是为了完善民营银行的风控体系、破解经营困局，但裕民银行的案例表明，引入国资并非 "一引了之"，更不是贴上国资标签就万事大吉。

如果国资仅为 "持股" 而不 "管理"，仅为 "兜底" 而不 "规范"，那么引入国资就失去了原本的意义，而如何实现国资与民营金融的良性融合，让国资真正发挥规范公司治理、完善风控体系的作用，成为行业与监管层需要共同探索的课题。

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