北京人寿2025年成绩单：净利润增五成，综合收益转负

近日，北京人寿保险股份有限公司2025年经营成绩单通过评级机构中证鹏元的公告率先浮出水面。数据显示，公司2025年实现营业收入97.09亿元，同比增长22.86%；净利润1.59亿元，同比增长53.37%。

表面看，这是一份收入利润双增的亮眼答卷。尤其是在寿险行业仍处于利率中枢下行、产品结构重塑和资本约束并存的背景下，北京人寿的业绩增长似乎传递出积极信号。

然而，当将视线从利润表移向资产负债表和现金流量表，一个更为复杂、甚至充满张力的真实图景逐渐清晰。

净利润增长53%，综合收益却转负

深入分析财务数据，北京人寿2025年的业绩呈现出明显的“表里不一”。

根据公告，公司2025年已赚保费78.68亿元，同比增长19.12%；投资收益9.69亿元，同比增长63.99%；公允价值变动收益5.00亿元，同比增长89.97%。投资端的强劲表现成为拉动净利润增长的核心引擎。

但关键转折点出现在其他综合收益。2025年，北京人寿其他综合收益税后净额为-5.05亿元，较2024年的正3.03亿元大幅减少8.08亿元。这直接导致公司综合收益总额由2024年的4.07亿元转为-3.46亿元。

这意味着，尽管利润表上的净利润增长了五成，但净资产实际上承受了侵蚀。这种“净利润增长”与“综合收益转负”的背离，是寿险公司在利率波动周期中面临的典型财务困境。

评级公告披露，2025年北京人寿全年投资收益率为6.54%，同比上升1.38个百分点，但综合投资收益率反而降至4.09%，同比下降3.04个百分点。造成这一背离的核心原因，是债券市场收益率上行带来的债券浮亏。

对于寿险公司而言，这是一类非常关键的财务信号：利润表不差，不代表净资产就安全；投资收益率上升，也不意味着资产负债表不会受损。

赔付支出激增85%，退保金增长51%

在投资端波动侵蚀资本的同时，负债端的压力也在快速上升。

2025年，北京人寿营业支出94.39亿元，同比增长20.07%。其中，赔付支出14.38亿元，同比激增85.03%；退保金1.82亿元，同比增长50.79%；提取保险责任准备金66.74亿元，同比增长14.64%。

赔付支出接近翻倍的增长尤为值得关注。这通常意味着满期给付、健康险赔付或产品进入给付阶段的节奏加快。如果公司不能依靠更优质的新单和更稳健的投资收益来对冲，利润波动可能进一步加大。

退保金的快速增长则反映出保单持续性的压力。2025年三季度，公司综合退保率由0.39%升至0.50%；四季度进一步升至0.67%。退保压力的上升不仅直接影响现金流稳定与保费规模，也在一定程度上反映出客户信心的变化。

从业务结构看，北京人寿对银保渠道存在较高依赖。公司主要依靠银保渠道期缴业务推动，其中期缴保费占比超85%，与北京农村商业银行、邮储银行、民生银行等多家银行建立了合作关系。

另外，自2025年以来，北京人寿部分核心岗位的变动较为频繁。5月7日董事杨连鹏辞职，4月7日虎欣出任首席合规官，5月1日王琳、李建兵因到退休年龄离职。核心岗位的轮替对业绩也产生了一定影响。

核心股东股权冻结，偿付能力跌破监管线

比经营数据更令人担忧的，是北京人寿正在面临的资本与治理双重挑战。

股权结构方面，北京人寿呈现“高度分散、无实际控制人”的状态。2025年四季度偿付能力报告显示，北京供销社投资管理中心、北京韩建集团有限公司、北京顺鑫控股集团有限公司三大股东持股比例均约为14%。

然而，核心股东的经营困境已成为公司发展的明显拖累。北京韩建集团深陷债务困境，涉及多起债务诉讼，被列为失信被执行人。其持有的北京人寿股权几乎被全部锁定：38800万股股权已出质，1172.6万股股权被冻结至2027年5月。

北京草桥实业总公司也已登上失信被执行人名单；朗森汽车产业园开发有限公司将其持有的全部股权进行出质；北京供销社投资管理中心自2021年起三次尝试转让股权均未成功。

上述三家股东合计持股超过38%，股权被冻结、出质的情况如果长期存在，将对股权结构稳定性产生深远影响，也可能限制公司的增资渠道——当公司需要资本支持时，部分股东或因自身财务压力难以提供有效助力。

资本压力直接体现在偿付能力指标上。2025年三季度，北京人寿核心偿付能力充足率首次跌破100%的监管安全线，降至97.63%；四季度进一步降至82.42%。综合偿付能力充足率由二季度的190.07%降至四季度的159.00%。

更值得警惕的是，公司自身预测显示，下季度核心偿付能力充足率可能降至75.36%，综合偿付能力充足率逼近150.08%的预警线。如未能及时采取有效措施，公司可能面临更为严格的监管约束。

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