锚定长期价值:金证互通为港股IPO企业开启全球路演服务

在当前香港资本市场，一个清晰的传导逻辑正在发挥作用。基石投资者的质量决定首发市值，而全球路演的深度决定了基石投资者的认购比例。对于拟在港交所上市的企业而言，若仅仅将上市视为融资终点，而忽视通过全球路演进行价值发现，往往会陷入定价低迷甚至破发的困境。

基石投资者：不仅是“压舱石”，更是市值的“定价锚”

港股市场与A股市场在投资者结构上存在本质差异。作为一个国际化市场，机构投资者的主导地位决定了新股发行需要“信任背书”。基石投资者的出现，正是为了解决信息不对称问题。学术研究表明，基石投资者在新股发行中扮演着关键的“认证角色”。他们的参与不仅仅是资金的注入，更是对企业的盈利能力和发展前景的隐性担保。有基石投资者参与的IPO，其抑价率更低，定价不确定性更小，且能实现更高的发行价和募集资金额。

更重要的是，基石投资者的存在具有显著的“稳定器”效应。清华大学的相关研究指出，基石投资者参与的数量越多、认购份额越高，其在上市首日及锁定期满时的价格稳定效应就越强。由于基石投资者通常面临至少6个月的禁售期，这向市场传递了明确信号：这批“聪明的钱”看好公司的长期价值，而非进行短期套利。因此，在上市初期，一个强大的基石投资者阵容能有效支撑股价，为后续市值管理奠定坚实基础。

全球路演：从“找资金”到“找基石”的战略升级

既然基石投资者如此重要，那么如何提高基石投资者的认购比例？答案在于全球路演。过去，许多企业误将路演视为单纯的“股票推销”。但在新的市场环境下，全球路演的核心使命是“筛选”与“谈判”——通过面对面的深度沟通，将普通的财务投资者转化为愿意长期锁仓的基石投资者。

2025年8月，港交所推出的新股定价新规，进一步放大了全球路演的价值。新规调整了建簿配售部分（即锚定部分）的最低分配比例，并要求发行人在机制A与机制B之间做出灵活选择。这意味着，上市公司必须更加精准地把握机构投资者的需求。如果不通过全球路演去主动沟通，发行人就无法在“回拨机制”和“公众持股比例”上做出最优决策，可能导致上市后因散户抛售或流通盘过大而导致股价剧烈波动。

2026年初，澜起科技在港股的成功IPO，为市场提供了一个教科书般的案例。尽管当时市场环境并不强劲，但澜起科技通过深度的全球路演，成功吸引了超过500家投资者下单，国际部分超额认购近38倍。其基石投资者名单堪称豪华—不仅有瑞银资管、摩根大通等全球长线基金，还包括阿里巴巴等战略投资者，甚至吸引了首次在港股IPO中做基石的老牌欧资长线基金abrdn、

这证明了，通过全球路演讲好“China for Global”（中国公司服务全球）的故事，能够点燃国际长线资本的投资热情。正是这种深度的全球推介，使得基石认购比例高达49.82%，锁定了大量的长期筹码，为上市首日暴涨63.72%奠定了基础。

据金证互通牛牛研究中心数据显示，2025年至今，H股发行价/A股首发日股价超过8折共有5家公司，3家公司基石投资者超过20家，另外两家的基石投资者分别为19家和8家。而基石投资者低于10家的上市公司共计14家，其中11家H股发行价/A股首发日股价低于7折共有11家。

路演缺失的代价：估值折价与市场尴尬

反之，忽视全球路演或路演覆盖不足，代价往往十分惨痛。以近期某企业在港上市为例，尽管公司名气响亮，基石投资也拿了超过四成的新股，但上市首日表现平平，被市场评论为“尴尬”。究其原因，除了行业周期因素外，其全球路演未能有效激发散户与机构的“共振”。由于发行价定得太高，且缺乏足够的故事向国际投资者传递长期价值，导致虽然基石保底，但缺乏非基石类国际长线资金的踊跃跟进，二级市场承接力不足。在港股这种机构主导的市场，如果只依赖基石“保底”而不通过路演点燃市场的“热情”，最终只能收获一个缺乏流动性的僵化市值。

金证互通：让全球路演成为价值发现之旅

当海外活跃资本开始重新审视中国企业的增长韧性时，一个迫切的课题摆在每一位管理层面前，我们该如何走进真实的新常态，重建与全球资本的物理深度链接？过去，投关机构服务往往止于“境内”，现在需要打破边界，将服务半径延伸至新加坡、伦敦、乃至更广阔的新兴市场。

金证互通认为，一次成功的全球资本市场路演，其核心价值不应仅仅是行程的叠加，而应是“专业度+信任资产”的复利增长。我们不仅仅是带队者，更是资本市场的翻译官与链接者。

例如某新能源企业在港股IPO期间，希望进行一轮覆盖亚洲及欧洲的国际化路演，金证互通会为其量身定制一条高效、可落地的行程——既确保高密度对接核心决策层，又兼顾时区调整与企业高管体力，同时将每场会议升级为“资本+业务”的双赢机会。

行程示例：

新加坡 + 伦敦（聚焦成长性与稳健资本）

整个行程，我们不仅负责机票、签证、酒店、翻译、安保等所有细节，并且会全程陪同高管，帮助他们在每场会谈中展现中国管理层的全球视野，让每一家企业真正收获国际资本的认可与长期合作伙伴。

在香港IPO市场，基石投资者是稳定器，全球路演是发动机。只有通过深入、专业、有说服力的全球路演，才能打动最优质的基石投资者，从而在上市那一刻确立坚实的市值起点。让我们重新审视全球路演的价值，以更开放的姿态，拥抱全球资本。