三年亏损、股东减持，华依科技有没有必要赴港融资？

在新能源汽车和自动驾驶概念持续火热的背景下，A股科创板公司“上海华依科技集团股份有限公司”正在推进港股上市，试图打造“A+H”双资本平台。

据弗若斯特沙利文表示，华依科技是中国领先并具有全球竞争力的新能源汽车动力总成测试平台。凭借在汽车行业逾二十年的专业知识，华依科技建立了由动力总成测试与智能驾驶组成的业务组合。

华依科技的动力总成测试业务为汽车动力总成提供一套的验证解决方案，而华依科技的智能驾驶业务则专注于ADAS的测试解决方案，以及高精度惯性导航模块的量产。

这个综合业务组合使华依科技能够服务包括全球整车厂、汽车零部件制造商及一批优秀机器人制造商的多元化客户群，涵盖从乘用车智能驾驶测试解决方案至人形机器人的应用。华依科技通过三个主要业务分部进行营运。

从表面看，这是一家踩在风口上的技术公司：自动驾驶测试、动力总成测试、高精度定位系统，这些关键词全部指向汽车智能化时代的基础设施。但聚焦华依科技财务表现、股东行为以及资本动作，就会发现华依科技在融资扩张的同时，部分早期资本却在逐步兑现收益。

华依科技真实业务地位

华依科技所在的赛道并不算大众熟悉。华依科技具备丰富的工程及量产经验，依托车载传感器技术能力，开发高精度、高稳定性的惯导系统。

现阶段，华依科技正试图凭借CMMI5级认证的软件开发能力及车规级高精度定位技术，华依科技已成功扩展至智能驾驶领域。

华依科技已自主研发先进算法（例如全球导航卫星系统(GNSS)与惯性测量单元(IMU)的紧耦合算法），显著提升了稳定性及准确性等性能指针。这些能力使华依科技能够推出与机器人操作系统兼容且具有高数据更新率的产品，满足新兴智能硬件领域的实时响应需求。

简单来说，它做的是汽车研发阶段的测试设备与技术服务，比如新能源汽车动力总成测试系统、智能驾驶测试设备以及组合惯导系统。这类企业的角色有点像汽车产业链里的“技术体检机构”，帮助车企验证动力系统和智能驾驶系统是否稳定可靠。

随着新能源汽车和自动驾驶技术快速发展，测试需求理论上会持续增加，因此这一行业在过去几年被视为“隐形基础设施”，但行业前景并不一定等同于公司盈利能力。

从财务数据来看，华依科技上市后的经营表现并不算理想。据同花顺数据，2023-2024年，华依科技出现连续亏损的情况，2025年前三季度，公司也亏损2928.18万元，另据公司2025年年报预告，全年收入51,655.51万元，净利润亏损5,991.43万元。公开资料显示，华依科技同期研发投入和设备投资持续增加，应收账款规模也有所上升。

对于一家技术设备公司来说，这种结构其实并不罕见，研发周期长、设备投资重、客户主要是大型车企，订单周期也较长，直接带来了增收不增利的结果。但是公司亏损时，董事长、财务总监、董秘被点名通报批评就不多见了。

在这样的背景下，华依科技选择赴港上市，市场难免高度关注。

高热赛道挡不住股东减持热情，前实控人一致行动人减持

因为华依科技部分股东正在减持。

公开信息显示，华依科技股东黄大庆曾实施减持计划，累计减持超过100万股，占公司总股本约1%以上，套现金额数千万元；随后在新的减持周期中，其持股比例继续下降。

据最新公告，截至2026年1月21日，黄大庆已经通过集中竞价和大宗交易方式合计减持公司股份2,507,925股，占公司总股本的比例为2.957817%，本次减持计划结束。本次权益变动后，黄大庆先生持有公司股份4,239,286股，占公司总股本的比例由7.96%下降至4.999764%，不再是公司持股5%以上股东。

在华依科技A股招股书中，黄大庆是华依科技控股股东、实际控制人励寅的一致行动人，在减持时，黄大庆无一致行动人。在公司冲击A股时，交易所还针对一致行动人展开详细问询。

华依科技另一位重要股东秦立罡也通过集中竞价减持约127万股股份，持股比例降至5%以下，不再属于重要股东行列。与此同时，公司董事兼高管潘旻也出现在减持计划名单中，虽然减持规模不大，但形成了一个明显结构：股东与部分管理层同步减持。

除持股5%以上股东外，华依科技董监高也在减持，据公司公告，股东、董事、高级管理人员潘旻持有公司股份695,304股，占公司总股本的0.82%。上述股东所持股份来源均为公司首次公开发行前取得的股份，已于2022年7月29日起解除限售并上市流通，截至2025年10月13日，股东、董事、高级管理人员潘旻通过集中竞价的方式累计减持公司股份120,000股，占公司总股本的0.14%，本次减持计划已实施完毕。

在资本市场上，减持并不罕见。很多创投或早期投资人持有的是IPO前股份，上市后经历解禁期后逐步退出，本身就是投资周期的一部分。从这个角度看，华依科技的股东减持完全可以被解释为正常的资本退出行为，但是华依科技持股5%以上的股东，和董监高成员不会不知道公司正在推进新的融资，在准备冲击港股IPO期间减持，属实令市场关注。

因为在投资者的直觉里，如果一家企业未来增长确定性非常强，内部资本往往更愿意长期持有，而不是提前降低仓位。当然，这种逻辑并不一定准确，但在资本市场情绪层面，却往往影响投资者判断。更值得注意的是，公司实控人励寅还拥有德国永居权。

更重要的是，华依科技所处的自动驾驶测试行业，本身也处在一个“长期故事”阶段。自动驾驶技术确实需要大量测试与验证设备，但行业真正爆发往往依赖两个前提，一是汽车智能化持续升级，二是自动驾驶商业化规模扩大。

如果未来几年智能驾驶进入加速期，这类测试设备企业的需求可能迅速增长；但如果行业发展节奏放缓，公司也可能长期处在“技术领先但利润有限”的状态。

华依科技的港股IPO并不是简单的融资动作，而更像是早期资本则逐步退出的资金补充。这种结构在中国科技企业中并不少见。企业在讲新的产业故事，资本则在不同阶段完成自己的投资周期。

对于华依科技来说，港股上市或许能够带来新的资金和国际投资者，但真正决定公司长期价值的，仍然不是IPO本身，而是“自动驾驶测试这个故事，什么时候能真正变成稳定的利润”？

华依科技的未来收益

想知道华依科技未来业绩稳定性如何，首先要从公司主营业务入手。

如前所述，华依科技主要提供新能源汽车动力总成测试服务；与智能驾驶相关的产品及测试服务；动力总成智能测试设备。

虽然新能源行业是朝阳产业，但是不能否认的是，新能源汽车动力总成测试及智能驾驶行业仍处于开发早期阶段，面临技术演进、监管要求变化及市场接受度等方面的重大不确定性。

该等行业能否按预期发展，或华依科技的测试服务、测试设备及高精度定位产品于成本、安全标准及可靠性等方面能否符合市场预期仍存在不确定性，令华依科技难以准确评估未来的经营业绩及前景。

因此，倘新能源汽车动力总成测试及智能驾驶行业未能按预期发展，不论是因华依科技的测试服务、测试设备、定位产品存在缺陷或与其相关的事故，或是因其他不可预见的变化所致，则对华依科技服务及产品的需求均可能受到不利影响。

其次，鉴于新能源汽车动力总成测试及智能驾驶行业的新兴及快速演进的性质，华依科技未必能够准确预测其趋势及发展，甚或即使能够预测相关发展趋势，亦未必能够及时有效地紧贴相关技术的变化，因而可能削弱华依科技的竞争力。倘若华依科技未能准确预测或适应华依科技运营所在行业的变化，则华依科技的业务、财务状况及经营业绩可能会受到重大不利影响。

对新能源汽车的需求存在波动性，包括因政府补贴政策变动所导致的波动，这可能导致对华依科技产品与服务的需求下降。智能驾驶技术的消费者接受度下降，可能会对华依科技的业务、财务状况及经营业绩造成重大不利影响。

如果华依科技无法以具成本效益的方式，因应不断变化的市场需求及客户需求及时开发新产品及解决方案，则华依科技的业务、财务状况及经营业绩可能会受到重大不利影响。华依科技一直在研发方面持续投入，并拟将持续如此，这可能对华依科技的盈利能力及经营现金流造成不利影响，且未必能产生华依科技预期达成的成果。

截至2023年及2024年12月31日止年度以及截至2025年9月30日止九个月，华依科技分别录得净亏损人民币15.9百万元、人民币45.8百万元及人民币29.3百万元。

华依科技认为，公司是扩张业务与营运并持续投入研发，短期内华依科技可能继续产生净亏损。例如，于2026年1月27日，华依科技于上海证券交易所刊发业绩预告，当中披露华依科技预期于2025年将录得净亏损。

华依科技坦言，在不久的将来未必能实现或随后维持盈利能力。华依科技认为，未来收益增长将取决于多项因素，其中包括华依科技开发新技术、制定有效商业化策略、有效竞争并取得成功、开发新产品及解决方案，以及成功维持及获取更多客户的能力。

因此，市场不宜依赖过往任何期间的收益作为华依科技未来表现的指标。随着华依科技持续扩张业务及营运并投资于研发，华依科技亦预期未来期间的成本及开支将会增加。倘华依科技无法创造足够收益并有效管理开支，华依科技可能继续产生亏损，且未必能实现或随后维持盈利能力。