中东冲突升级下的全球经济风险:能源供应与通胀压力及后续情境分析

美国与以色列共同发动对伊朗的空袭，目标涵盖德黑兰及多处具战略意义的军事与政治设施。这项行动旨在削弱伊朗的核与导弹能力，并加大对其政治体系的压力。伊朗媒体已证实，最高领袖哈米尼在攻击中身亡。

伊朗方面誓言持续报复，并宣布霍尔木兹海峡已完全处于伊朗海军的控制之下，禁止航行。区内安全情势急剧恶化，多家航空公司已调整航路，联合国安理会亦紧急召开会议寻求外交降温。

对全球经济与金融市场的影响：能源价格为核心变数

1. 霍尔木兹海峡的战略重要性

美国能源资讯署 (EIA) 估计，2025年每天约有2000万桶石油通过该海峡。通常情况下，约20%的全球石油与天然气经由这条路线¹。

2. 能源价格对通胀的影响²

假若油价 +10%，则可能推升美国及欧洲通胀 0.2–0.3 %。

假若天然气 +10%，则可能推升欧洲通胀 +0.1 %，但影响延续可长达5季。

3. 非能源贸易影响有限

伊朗的非能源经济体量极小：名义 GDP 仅占全球 0.4%³、贸易总额占全球 0.1%³，因此对全球经济冲击主要来自能源方面。

若美以伊冲突持续，能源供应面临干扰，并对全球通胀带来上行压力，使经济动能转弱。若霍尔木兹海峡的封锁时间延长至数周或数月，油轮运输受阻，可能造成能源供应中断、通胀高企，并拖累消费支出。这些因素若同时出现，全球经济放缓的风险将进一步上升。

后续情境²

情境一：军事介入但未导致政权更替

美国可能对关键核设施发动攻击，或针对伊朗重要领导层采取行动。尽管复制委内瑞拉模式存在难度，但一个削弱后仍在位并与美国合作的政权并非不可想像。

经济与市场影响：

油价可能进一步上升至75美元/桶，随后迅速回落至紧张前的60美元水准。天然气价格大致不受影响。市场将出现短暂风险趋避反应，波动度可能高于委内瑞拉事件，但随后迅速修复。若油价下降10%，将使通货膨胀下降0.2–0.3%，提升英国降息机率，欧元区亦略受支持；其他主要央行影响有限。

情境二：政权更替

抗议活动加剧并最终导致政权更替的可能性正在上升。长期而言，政权更替可能促成制裁解除。然而短期内，动荡可能扩散并导致产量下降与难民外流。

经济与市场影响：

短期反应可能与情境一类似，但动荡与政权更替可能延长高油价期间。长期而言，国际投资可能重返能源产业并提升全球供给。

情境三：区域战争升级

伊朗可能动员其区域与国际网络扩大冲突。关键筹码为封锁荷莫兹海峡。

经济与市场影响：

油价将大幅上升并维持一段时间，全球投资人、企业与消费者信心显著走弱。若海峡封锁，天然气价格可能剧烈飙升并带来持续性通货膨胀效应，欧洲央行尤其可能难以忽视，增加升息风险。难民潮可能对区域及欧洲政治稳定构成挑战。高能源价格亦可能削弱美国共和党于期中选举中的选情优势。