轩竹生物-B（2575.HK）获纳入港股通，不止是“入场”，更是价值的“被看见”

随着3月9日恒生系列指数调整结果正式生效，轩竹生物在成功纳入恒生综合指数成份股的同时，同步获准调入港股通标的名单，顺利跻身内地资金核心配置视野。

在恒生指数公司和港股通的筛选体系中，“纳入”从来不是市值门槛达标的简单达标，而是对公司“长期核心价值”的系统性认证与背书。

相较于短期规模表现，公司在所属行业赛道的卡位能力、成长确定性以及基本面扎实度，亦是决定其能否进入内地资金核心配置池的考量，这一逻辑也构成了港股通标的持续优化、向优质资产集中的底层支撑。

笔者认为，此次轩竹生物顺利“入通”，看似是一次常规的调整动作，实则是政策导向、行业周期与公司基本面三者同频共振的必然产物，更是资本市场对轩竹生物核心价值与成长潜力的高度认可。

“入通”释放了什么信号？

此次纳入恒生综合指数并同步调入港股通，对轩竹生物的核心赋能首当其冲体现在流动性的提升上。而流动性的改善，又将进一步推动公司价值定价形成正向循环，实现价值与流动性的双向赋能。

从资金流入维度来看，纳入恒生综合指数和港股通后，公司或将吸引上百只追踪该指数的偏股型基金进行被动配置，带来确定性的被动资金增量，进而推动个股成交量稳步提升。与此同时，这也将提升公司市场辨识度，吸引更多主动管理型机构投资者的关注与布局，倒逼其在治理规范、信息披露、研发推进等核心环节持续精进，实现企业发展质量的良性提升。

从投资者结构优化来看，调入港股通名单则为南向资金搭建便捷的配置通道，让内地投资者可通过港股通直接参与公司交易，进一步拓宽公司资金来源，提升个股交易活跃度。

结合港股通标的调整的历史经验不难发现，纳入港股通往往能对个股形成显著的流动性与股价支撑效应，其中生物医药等热门赛道的标的，因成长空间广阔，更易获得市场资金的重点追捧。

譬如，在去年9月8日的港股通调整中，佰泽医疗同期涨幅达近90%，成交量较纳入前激增数十倍；LiveReport大数据显示，映恩生物在获纳入港股通当日，成交额高达13.94亿港元，这些案例均直观印证了纳入港股通对轩竹生物这类生物医药企业的赋能价值。

个股成交量的放大，背后不仅是资本市场对公司核心价值的高度认可，更释放出清晰的流动性改善信号。

被动资金的确定性流入、交易活跃度的持续提升，将有效缓解个股流动性折价，支撑股价稳步修复，进而形成从价值认证到流动性提升、估值修复到资金再流入的良性循环，这也从侧面进一步印证轩竹生物的潜在价值，为其当前估值提供坚实的市场支撑。

差异化竞争壁垒下的价值底气

领先的产品商业化格局，叠加关键适应症拓展的明确催化，是轩竹生物估值持续攀升的核心推手，更是其差异化竞争优势的直观体现。

首先，在管线布局上，公司精准聚焦肿瘤、消化系统疾病、NASH等领域，形成商业化产品领跑、在研管线补位的完善矩阵。目前，安奈拉唑钠、吡洛西利、地罗阿克三款核心产品已成功实现商业化落地，凭借突出临床价值占据市场优势。

其中，安奈拉唑钠作为国内首款且唯一自主研发的PPI创新药，不仅以原价成功续约2025年国家基本医保目录，其拓展适应症用于治疗反流性食管炎的III期临床试验预计于2026年内完成并申报NDA，届时将进一步拓宽产品应用场景，持续释放商业化价值。

吡洛西利是国内唯一获批单药治疗HR+/HER2-晚期乳腺癌的CDK2/4/6抑制剂，近日，其联合芳香化酶抑制剂一线治疗HR+/HER2-晚期乳腺癌适应症也已正式获批上市，基于BRIGHT-3最新临床研究数据，该一线治疗可降低47%的疾病进展或死亡风险，客观缓解率达63.5%，疗效与安全性双优。

至此，吡洛西利共拥有三项获批适应症，除此次新获批的一线治疗适应症外，还包括单药用于既往转移性阶段接受过两种及以上内分泌治疗和一种化疗后出现疾病进展的患者，以及与氟维司群联合用于既往接受内分泌治疗后出现疾病进展的患者。

目前，后两项适应症已成功纳入2025版国家基本医保目录。医保准入在有效降低患者用药负担的同时，显著提升产品临床可及性与处方渗透率，加速推动商业化放量进程，为其市场份额扩张提供重要支撑。随着一线适应症的获批，叠加医保政策的持续赋能，吡洛西利市场份额将得到显著扩容，商业化潜力进一步释放。

地罗阿克作为一款ALK抑制剂，基于DIAMOND-2最新研究数据显示，其抑瘤强度优异，尤其在颅内病灶控制方面的表现尤为突出，缓解效果持久，患者生存获益显著。同时，它对一代及部分二代ALK抑制剂耐药突变（如L1196M、G1202R、I1171N等耐药突变）也具备抑制作用。此外，该药物安全性良好，患者依从性更高，适合长期使用。该药计划于2026年被纳入国家基本医保目录，有望提高产品的临床可及性与市场渗透率。

此外，轩竹生物拥有超10个在研产品，形成“短中长线均衡布局”的管线体系，既保障了短期商业化收益的稳定性，也锁定了长期成长空间，实现创新属性与风险控制的双向兼顾。

研发效率层面，轩竹生物已构建起从药物研发到产业化的自主创新闭环，凭借独特的技术路线构筑起“非同质化竞争优势”。

从研发投入与转化成果来看，2025年上半年公司研发开支为8371万元，支撑在研管线按计划稳步推进。三年三款创新药落地商业化的高效研发转化能力，充分体现出其已形成研发投入、成果转化、业绩反哺、再投入研发的良性循环。

商业化能力上，轩竹生物更是走出了一条差异化路径。

区别于多数同类创新药企商业化能力薄弱的痛点，公司依托母公司四环医药成熟的商业化资源与渠道网络，已成功实现向BioPharma的转型。目前，吡洛西利、地罗阿克等已商业化产品的渠道覆盖正在逐步完善，借助母公司的终端资源优势，快速实现产品下沉与市场渗透，有效缩短商业化周期、降低推广成本，形成了研发与商业化协同发力的差异化竞争格局。

结语

上市不到半年，轩竹生物便成功纳入恒生综合指数并调入港股通，本质上是资本市场对其核心价值与成长潜力的明确背书。

指数赋能之外，创新药行业政策持续向临床价值导向、商业化落地倾斜，为公司发展提供了良好外部环境。叠加吡洛西利一线适应症获批、安奈拉唑钠临床数据读出等核心催化落地，以及在研管线稳步推进、板块估值修复的多重利好，轩竹生物的长期价值兑现路径亦逐渐清晰。

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