算力的尽头是电力：特锐德二次上市背后的底层逻辑

在AI算力、数据中心、电动汽车、东数西算这些年度产业热词中，电力设备早已成为数字经济的底层支撑。

2月26日，港交所披露，青岛特锐德电气股份有限公司（简称“特锐德”）向主板递交上市申请，中银国际与广发证券为联席保荐人。

这家2009年即登陆A股创业板的老牌电力设备企业，在A股市值已超300亿元的背景下再闯港股，并非简单的“融资再加码”。

从招股书披露的业务结构、盈利质量，到全球电力需求上行与充电网规模化扩张的产业周期窗口，特锐德正在试图讲一个更大的叙事：以高压预制舱变电站为“硬件底座”，以充电网运营与虚拟电厂能力为“数字接口”，在新型电力系统中构建一体化能力闭环。

稳健扩张期的高压快充龙头

2004年便成立了的特锐德，主要从事高压及中压预制舱变电站、电动汽车充电设备的研发、设计、制造、销售、安装和维护，以及电动汽车充电网的建设和运营。

基本面来看，特锐德正处于高速扩张期。

先看业绩数据。根据招股书披露，2023年、2024年及2025年前十个月，特锐德营收分别为126.91亿、153.74亿和113.29亿元；同期净利润分别为5.27亿、9.39亿和8.35亿元，最核心的营收、利润指标均呈现稳中略升态势。

其中，2024年收入同比增长约21%，净利润同比增长约78%，利润弹性显著高于收入增速。这意味着企业在成本控制、产品结构优化或高毛利业务占比提升方面出现了结构性改善。事实上，其毛利率确实已从2023年的26.2%波动提升至2025年前十月的26.8%。

进一步看股东回报，截至2025年10月末，其现金及现金等价物达16.48亿元，而同期宣派现金股息已从2024全年的1.04亿元增至1.57亿元。这组数据说明，在持续扩张的同时，公司经营性现金流状况与利润质量正在改善。

而这背后核心异动，至少可以归因于两点：

其一、公司高压预制舱订单结构升级。根据灼识咨询数据，按2023年及2024年预制舱变电站销售收入计，特锐德为全球最大预制舱变电站提供商，也是最大高压预制舱变电站提供商；往绩期内累计销售1242套高压预制舱变电站。

其二，其充电网由“重资产铺设”转向“数据运营”。按2023年及2024年收入、公共充电终端数量、单年总充电量及总功率计，特锐德为中国最大的电动汽车充电设备制造商及充电网运营商。截至2025年12月，旗下“特来电”运营公共充电设施898,755个，市占率18.88%，位居行业第一。

当充电终端规模达到一定体量，边际扩张成本下降、利用率提升、充电量放大，将带来规模效应和数据增值空间。这也是利润弹性改善的重要逻辑。

踩中了AI电力需求涌现与充电网爆发的共振窗口期

厚实且稳健的业绩表现，是特锐德二度上市的基础底色。而它的成长性，还要放至更大的行业视角去审视。

事实上，此次IPO的一个核心背景是，特锐德正处于一个前所未有的全球电力基础设施超级周期中。

国际能源署预测，2026年至2030年，全球电力需求年均增速将超过3.5%，为过去十年平均增速的1.5倍。而在国内，国家电网“十五五”期间固定资产投资预计达4万亿元，较“十四五”增长40%，创历史新高。海外市场同样需求井喷，变压器等电力设备交期不断延长，部分订单已排至2027年。

在AI算力、数据中心、电动汽车渗透率提升的推动下，“算力的尽头是电力”已成为行业共识。数据中心负荷密度提升，叠加新能源并网消纳压力，直接推升高压节点与变电设备需求。

根据灼识咨询数据，全球预制舱变电站市场规模预计2030年将达1797亿元。其中，高压预制舱变电站预计将达526亿元，2024–2030年复合年增长率高达45.2%。

45.2%的高压细分赛道增速，是特锐德估值逻辑的关键。

另一侧，则是电动汽车充电网络的结构性扩张。灼识咨询数据显示，中国充电网市场规模预计2030年将达2034亿元，复合年增长率30.9%；其中运营服务市场规模将由2024年的173亿元增至1065亿元，复合年增长率35.4%。

2024年全国公共充电终端达360万台，公共总充电量55750GWh。当终端规模持续扩大，单纯卖桩的逻辑逐渐让位于运营效率与电力调度能力。

特锐德的招股书强调其虚拟电厂（VPP）技术与能源管理系统能力，试图将电动汽车转化为可调度的移动储能资源，实现削峰填谷与绿电消纳。这意味着，其充电网不仅是消费端补能设施，更可能成为电网侧的调节资源。

这一逻辑，与数据中心高压接入、SST（固态变压器）等技术储备形成协同。特锐德披露，SST项目预计2027年推出1.0产品，目标实现110kV及以上高压接入整体解决方案。

赴港增筹，把握海外扩张的时间窗口

在电力设备与充电运营赛道，并非没有对手。传统电力巨头如西门子、ABB、施耐德电气，在全球高压设备领域具备深厚积累；国内充电运营领域也竞争激烈。

那么，特锐德的差异化在哪里？

首先，制造+运营双轮结构。多数电力设备企业偏制造端，多数充电企业偏运营端。特锐德的独特之处在于，将高压预制舱制造能力与充电网运营结合，在“源-网-荷-储”体系中同时具备设备供给与终端控制能力。

其次，数据中心与AI算力的提前卡位。特锐德已为阿里、中国移动、中国电信、中国联通等提供高压预制舱变电站及电力解决方案。在算力资本开支持续高景气背景下，这类项目有望形成高附加值订单。

最后，海外扩张的时间窗口。这家公司产品已销往全球60多个国家和地区，并中标沙特国家电网项目。在全球能源转型背景下，新兴市场电网升级节奏加快。若借助港股平台强化国际融资与品牌认知，或有助于其进一步放大海外收入占比。

截至2月25日收盘，特锐德A股市值约311亿元。在A股电网设备板块年内上涨超过20%的背景下，它选择此时递表港交所，既是资本窗口期的把握，也是一场全球化战略的加速。

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