十年分红博弈何时休徽商银行全新生长野望

家和万事兴！

作者：可乐

编辑：一然

风品：陈晨

来源：首财——首条财经研究院

2026刚开年，徽商银行又陷分红博弈。

2月2日，公司召开年度第一次临时股东大会，由执行董事孔庆龙主持，长期持有该行大量股权、并屡次与管理层意见相左的“中静系”董事长高央，也以董事身份出席。

会议审议了多项重要议案，包括“不再设立监事会”、“修订公司章程”等涉及治理结构的关键内容。但最受市场瞩目的，仍是由“中静系”积极推动的2025年度中期利润分配“补充普通决议案”：拟每10股派发现金股息1.87元（含税）

遗憾的是，如前几次一样，该议案最终未获通过。博弈背后，两者都有烦心事：“中静系”自身债券违约遇困，且与“杉杉系”就徽商银行股权纠纷未解，徽商银行则A股IPO长跑6年仍在路上。所为何故、缠斗几时休？该如何破局呢？

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回A受阻、分红缠斗

何时一别两宽

公开资料显示，徽商银行是全国首家由城市商业银行、城市信用社联合重组成立的区域性股份制商业银行，2013年11月1在港交所主板上市。

说起中静系，与徽商银行结缘已近20年，早在2006年其与杉杉双方共同持股中静四海，通过参与增资扩股及受让徽商银行1.41亿股权。后又借助二级市场购买、增资受让等方式不断增持，2013年中静系合计持有徽商银行19.76亿股，持股比达16.26%，跻身第一大股东。

之后，中静系趁热打铁，高央多次想参与到公司治理中，无奈屡屡碰壁。在回归A股、分红政策、利润分配等关键事项上，“中静系”与银行管理层冲突不断。

以分红分歧为例，2016年徽商银行董事会曾提出每股派发现金股利0.61元（每10股派6.1元），分红比约占当年净利的10%；而“中静系”则主张维持此前三年约占净利30%的派现水平。该提案最终因68%的反对票遭否。自那时起，“中静系”便多次就分红问题提出异议，至今博弈近十年。

A股上市计划也波折重重——徽商银行早在2011年就开始冲关，2015年6月才首次提交招股书，期间屡经延期、中止乃至终止，至今未果。

华夏时报曾援引知情人士称，在徽商银行A股申报材料中，高央的确没有签字，也还有其他董事没签字。主因认为公司治理存在问题，且申报材料中所述情况与事实不符。

受此僵局影响，高央最终决定退出，并开始寻求股权接手方。2019年8月，中静新华与杉杉控股签订资产转让协议，约定向后者转让其持有的全部徽商银行股权及相关权益，交易总对价121.5亿元。若交易完成，杉杉控股将成为徽商银行第一大股东。

本是一次体面退场，不想却因付款与股权交割等分歧，双方对簿公堂。该案经二审后，中静新华于2024年3月向最高法申请再审。截至最新辅导报告出具日，案件仍在审理中。2025半年报显示，中静新华仍为徽商银行第二大股东，合并持股10.59%，其控制的中静四海持股3.64%，合计持股14.23%。

实际上，中静系已愈发钱紧。据齐鲁晚报，2024年8月，中静新华发行的“16中静02”债券9亿元，在展期两年后仍未兑付，正式宣告逾期。这也是其长期坚持高分红的动因之一，试图借此缓解流动性压力。

另一厢，除了自身存在职工持股不合规，部分单一职工持股超50万股等牵绊，受“中静系”一系列纠纷与股权结构问题拖累，徽商银行回A之路障碍重重。根据2025年10月13日辅导机构发布的《第二十四期辅导工作报告》，徽商银行第四届董事会、监事会已于2022年初及2021年底届满，部分董事、监事超期任职问题仍未解决。

俗话说，好聚好散。相互掣肘互伤，这么纠缠下去对谁都不是好事，有无握手言和可能？何时能一别两宽呢？

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资本充足率低、罚单烦恼反思

聚焦徽商银行，正处在一个关键发展节点。

2022年至2024年，公司资产总额从1.58万亿元攀至2.01万亿元，年均复合增长率达到12.1%，不良贷款率也从1.49%下降至0.99%。有质有量整体呈良好发展态势。

但不代表无懈可击，细观这种增长较高依赖信贷扩张与资产处置。随着银行业整体净息差持续收窄，单靠规模扩张的盈利模式已难持续。2025上半年，徽商银行资产总额进一步增至2.25万亿元，较年初增长11.82%；客户贷款突破1.1万亿元，增幅9.82%；负债总额增幅12.59%，存款余额达1.25万亿元，增幅9.92%。

相比之下，同期营收净利润增速要逊色不少：上半年营收211.57亿元，同比仅增2.25%，较2024年同期4.57%的增速腰斩；净利93.28亿元，同比增长3.81%，也低于上年同期的5.90%。

若拉长维度，2022年至2024年营收仅从362.3亿元增到371.3亿元；净利从133.98亿元增到154.14亿元，增量增速均低于上述同期资产规模表现。

2025上半年末，徽商银行净息差为1.55%，较2024年末下降0.25个百分点，导致利息净收入同比减少1.56亿元至145.30亿元。其中，规模增长带来利息净收入增加23.59亿元，利率变动则导致其减少25.15亿元，即息差侵蚀已明显制约了利息收入增长。

好在非息收入成为亮点，同期净收入66.27亿元，增长10.34%，其中金融投资净收益贡献29.80亿元，同比大增165.60%。尽管如此，中诚信国际在评级报告仍指出，该行面临“息差持续收窄、非信贷资产减值计提压力对盈利增长带来挑战”，并提示核心一级资本补充压力犹存。

截至2025年9月末，徽商银行核心一级资本充足率为9.62%，一级资本充足率11.10%，资本充足率12.75%。均低于同期10.87%、12.36%、15.36%的行业均值。想来，这也是此次分红方案被否的现实选择——信贷扩张推高风险资产权重，消耗核心资本，而股权纠纷与A股上市停滞又限制外源性融资渠道。若治理僵局持续，资本约束将进一步制约徽商银行的业务发展。

成长性之外，合规风险管理也有精进反思处。据城市金融报·财观新闻，2025年徽商银行罚没款达1949.53万元，位列城商行第三，罚单总数达61张。如2025年12月5日，金融监管总局安徽监管局处罚信息显示，徽商银行因信贷管理、信用卡业务、理财业务等多方面违规，被处合计815万元罚款。同年10月，该行又因贷款管理不审慎、贷前调查不尽职等问题被罚，相关责任人被处以警告、禁业等处分。

较劲时刻，考验管理层破局智慧、战略定力、决策连续性。2025年7月31日，徽商银行公告称，董事长严琛因工作调动辞去一切职务。截至目前，该职位已空缺超过六个多月，行长孔庆龙继续主持大局。

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风控升级与转型突围

喜变振奋人心

好在，徽商银行也有居安思危。努力探寻经营增量的同时，对日常治理风险保持审慎管控。以2025上半年为例，以“九大提升工程”为核心引领，着力构建覆盖全领域、全流程的“大风控”体系。

具体而言，针对贷款、同业、担保等主要风险敞口，从四层面系统推进相关工作。其一，围绕七大提升目标制定年度任务清单，形成涵盖前、中、后台的16项具体措施；其二，部署年度重点风险管理工作，通过单机构风险评估前瞻研判风险趋势；其三，制定年度风管政策指导意见，统筹提出48条政策要点；其四，加强授信政策与组合风险限额的协同联动，将限制类行业及产品纳入限额管理，从而引导全行形成统一风险偏好。

同时，不良资产处置严格执行“实质风险不扩大、风险缓释不弱化”原则。2025上半年，累计实施不良贷款重组40007.09万元，较上年同期下降16968.57万元。其中，公司贷款重组7笔，金额33210.09万元；小企业贷款重组18笔，金额6797万元。

此外，通过向资产管理公司转让的方式处置不良资产1950万元。得益于系统努力，截至2025年6月末，该行不良贷款率已降至0.98%，较上年末进一步下降0.01个百分点，资产质量延续稳定向好的态势。

流动性风管方面，徽商银行同样表现出审慎与灵活并重的特点。截至2025年6月30日，该行流动性覆盖率高达389.95%，净稳定资金比亦保持在117.67%的稳健水平，整体流动性安全垫充裕，抵御短期波动的能力较强。

业务发展层面，以对公、零售、轻资本等业务转型为主线，徽商银行积极推动从“经营资金”向“经营服务”的战略转变，业务板块不乏稳进新增喜色。

还以2025上半年为例，对公业务方面，该行紧密围绕地方发展战略，持续加大对基础设施、绿色金融、乡村振兴、先进制造、战略性新兴产业等重点领域的信贷支持。截至6月末，公司贷款（含贴现）余额7804.55亿元，较上年末增长762.43亿元。

零售业务方面，客户基础与财富管理规模实现双升、客户结构优化。同期个人存款总额7071.95亿元，较上年末增长10.78%；全行个人金融资产规模破9100亿元，个人客户总数超2100万户。其中，财富客户数128.41万户，高净值客户数12.59万户，分别较上年末增长11.76%与11.91%。

金融投资业务方面，银行坚持区域做市商的市场定位，不断丰富投行业务产品线，积极推动包括科技创新债券在内的产品创新。2025上半年，共完成债务融资工具发行98单，发行总额793.42亿元，其中承销金额294.20亿元，继续保持在安徽省内领先地位。

一手抓风控一手抓成长，徽商银行也在向高质量努力奔赴。

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深耕五篇大文章 家和万事兴

说千道万，实体兴金融兴。做好“五篇大文章”是银行业的责任之举、也是成长之源。作为扎根安徽的城商行，徽商银行也在锚定“服务地方经济、服务中小企业、服务广大民众”市场定位，积极融入区域发展大局，在“五篇大文章”落地见效上可圈可点。

科技金融方面， 深入贯彻科技强国战略，围绕安徽省战略性新兴产业集群，构建了总分支三级联动的科技金融组织架构，在科技资源集聚的产业园区设立20个“科创之家”，并持续开展“进园区”等系列对接活动。

截至2025年6月末，该行累计与超5400户科技型企业签订“共同成长计划”合作协议，科技贷款余额达2017.94亿元，较上年末净增330.29亿元，增幅达19.57%。凭借科技金融领域的积极探索，徽商银行2025年荣获共青团中央“全国科技创新青年突击队岗位建功竞赛”二等奖。

绿色金融方面，积极响应“双碳”目标，不断完善绿色产品与服务体系，荣获2025年安徽省金融“五篇大文章”劳动竞赛绿色金融单项冠军，并落地安徽省首笔转型贷款、全行煤电行业首笔可持续发展挂钩银团贷款，为传统行业绿色转型提供了金融示范。

同时，加大碳减排贷款投放力度，首次实现了对清洁能源、节能环保、碳减排技术三大重点领域的全覆盖。截至2025年6月末，绿色信贷余额1444.68亿元，较上年末大增379.50亿元，增幅达35.63%。

普惠金融方面， 则持续聚焦融资需求，通过创新业务模式、丰富产品供给，深化小微企业融资协调机制，着力破解“融资难、融资贵”问题。如围绕科技型企业的不同生命周期，徽商银行打造了涵盖科技研发贷、人才贷、成果转化贷等在内的七大产品体系。截至2025年6月末，普惠型小微企业贷款余额已近1700亿元，较年初增超8.5%；民营企业贷款余额超2600亿元。

透过一个个跳动数据可见，在区域深耕、实体赋能中，徽商银行一手抓内控一手抓成长，日拱一卒中逐步形成了强差异、强专业的发展路径。真正的挑战在于，如何破解股东僵局、回A上市阻碍，将内耗纷争、自身积弊转化为变革动力、发展潜能，毕竟资本市场不等人、竞品都没闲着。

一句话家和万事兴，但愿十年分红缠斗，能尽快迎来终局。中静系体面退场、徽商银行开启全新生长，还有多远呢？

本文为首财原创