林平发展IPO迎申购：国联民生证券承保两轮问询回复数据矛盾

作者：郑勇康

编辑：张佳茗

安徽林平循环发展股份有限公司（下称：林平发展）主要从事包装用瓦楞纸、箱板纸产品的研发、生产和销售，是一家具有自主研发及创新能力的高新技术企业；经过多年发展，公司已成长为集废纸利用、热电联产、绿色造纸于一体的资源综合利用企业。

1月22日，林平发展(603284)披露了招股意向书，本次在上交所主板发行股票数量为1,885.37万股，占本次发行后股份总数的25%；本次发行全部为新股发行，不涉及股东公开发售股份的情形，发行后总股本为7,541.48万股。公告显示，林平发展将于本周五（1月30日）进行网上申购。

实控人曾持两国护照

过去，有不少中国人因教育、职业、家庭等原因出境，在未放弃中国国籍的情况下成为他国护照持有者。又出于各种原因考虑，继续持有中国身份证、更新中国护照。但我国法律明确规定不承认中国公民具有双重国籍。

而近期“华人入外籍不退中国国籍被罚”也在互联网引来热议。值得一提的是，林平发展的实控人也曾拥有两国护照。

截至本招股意向书签署日（1月22日），李建设直接持有林平发展84.86%股份，为林平发展控股股东。李建设还担任共青城浩腾投资合伙企业（有限合伙）（下称：浩腾投资）执行事务合伙人，通过浩腾投资间接控制林平发展3.54%表决权，因此，李建设通过直接和间接方式合计控制公司88.40%表决权，为公司实际控制人。

林平发展成立于2002年，2016年启动红筹架构搭建。林平发展的红筹搭建围绕实控人李建设境外持股展开。根据《国家外汇管理局关于境内居民通过特殊目的公司境外投融资及返程投资外汇管理有关问题的通知》（汇发〔2014〕37号，简称“37号文”）要求，境内居民个人设立境外特殊目的公司（SPV）并开展返程投资前，必须完成“境内居民个人境外投资外汇登记”。

但林平发展在2016年搭建红筹过程中，实控人李建设因“规范意识不够”以其几内亚比绍护照办理相关手续，未办理上述37号文登记，导致境外持股形成代持链，违反了“先登记后交割”的监管要求。

针对搭建环节的37号文登记缺失及境外代持问题，林平发展于2023年完成红筹架构拆除，结合其整改措施及监管核查意见，拆除环节通过补正程序、还原股权结构、完善法律文件等方式，弥补了历史瑕疵。

关于实控人的两本护照问题，2023年4月6日，相关部门出具证明，证明李建设自1966年8月13日起即拥有中华人民共和国国籍，不存在丧失中国国籍的情形。就李建设历史上取得的几内亚比绍护照事宜，鉴于该等护照已过期且李建设已声明放弃，其不会予以处罚和追究。截至目前，李建设不存在具备双重国籍的情形，也不拥有任何其他国家和地区的居留权及永久居留权。

两轮问询回复数据矛盾

我国造纸企业众多，市场集中度低，拥有较高产能的大型造纸企业较少，产品同质化严重且产能多集中于中低端产品。林平发展所处的瓦楞纸、箱板纸细分市场竞争激烈。

2022年至2025年1-6月（下称：报告期），林平发展实现营业收入287,889.19万元、279,983.70万元、248,509.78万元、122,379.45万元，净利润15,447.07万元、21,158.56万元、15,285.64万元、9,141.90万元。林平发展报告期前三个完整年度的营收两连降，净利润也呈现波动下滑。

据招股书，2023年初成品纸关税取消，瓦楞纸和箱板纸进口量大幅增加，国内市场竞争加剧，终端需求放缓等因素，导致国内瓦楞纸和箱板纸价格出现较大幅度下降。

2024年下游消费市场需求继续疲软，瓦楞纸和箱板纸销售均价有所下降；同时2024年受台风影响，林平发展厂房及仓库被淹，至当年10月下旬方全部复产，相应产品销量较2023年有所下降，上述因素导致林平发展2023年和2024年业绩波动。

林平发展是资源综合利用企业，主要生产绿色产品，在报告期享受的税收优惠政策占净利润的比例较高。各期，林平发展享受的主要税收优惠金额分别9,735.46万元、14,525.86万元、12,317.20万元和5,598.03万元，占同期净利润的比例达到63.02%、68.65%、80.58%和 61.23%。

另外，林平发展主营产品瓦楞纸、箱板纸单位价值较低，运输费用占比较大，存在一定的经济销售半径。林平发展在安徽、江苏地区的销售收入占销售总额比例较高，区域性特征明显。

报告期各期，林平发展计入主营业务成本的运费分别为5,508.36万元、6,380.49万元、6,202.03万元、2,682.94万元，其中运费占比分别为2.08%、2.54%、2.77%和2.45%。在首轮问询时，交易所关注林平发展的运费与客户销售规模是否匹配。而林平发展在针对该问题回复时，部分数据出现矛盾。

林平发展两名客户安徽意达包装有限公司（下称：意达包装）、安徽光一辉智能包装有限公司（下称：光一辉包装）的2023年运费数据在不同文件中出现矛盾。

据首轮问询回复，2023年度意达包装的运费单价为4.35元/吨，光一辉包装运费单价为4.41元/吨；但在二轮问询回复中，2023年意达包装的运费单价变成了4.37元/吨，光一辉包装的运费单价变为4.29元/吨。