迪哲医药2025年业绩预亏，永赢、鹏华两基金产品或遇难题

作者：樊 彬

进入2026年1月中旬，上市公司2025年的年报业绩预告开始陆续发布，这也对投资者接下来的布局产生了一定导向性作用。虽然近期科创板上市创新药公司荣昌生物新的BD大单令业界瞩目，但同为科创板创新药的上市公司，迪哲医药的业绩预告却引发投资者担忧。

1月13日，该公司披露了2025年业绩预亏公告，2025年实现营业收入8亿元左右，同比增122.28%左右；归属于母公司所有者的净亏损7.7亿元左右，同比亏损减少8.98%左右。自2018年以来，迪哲医药一直处于亏损之中。具体来看，2018年至2024年，迪哲医药归母净利润分别为-1.74亿元，-4.46亿元，-5.87亿元，-6.70亿元，-7.36亿元、-11.08亿元和-8.46亿元。

目前，对于2021年12月上市的迪哲医药来说，由于公司是未盈利企业，因此其公司名后缀中一直带U，如今这样的状态还要延续下去。近几年，公司符合行业常规的高研发投入却未见效果常遭投资者诟病，未来的转机则要等到公司的盈利时刻，但何时到来呢？

A股两次募资后欲赴港上市

2018年至2024年，迪哲医药除归母净利润外，同期归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润分别为-2.24亿元、-4.49亿元、-3.93亿元、-6.82亿元、-7.85亿元、-11.61亿元和-8.99亿元，经营活动产生的现金流量净额分别为-1.36亿元、-3.66亿元、-4.10亿元、-4.92亿元、-6.03亿元、-9.68亿元和-6.51亿元。

对此，有媒体统计得出，8年来，迪哲医药研发费用累计超过47亿元。同期，该公司营业收入达13.7亿元，研发费用率约为291%。从历史数据来看，当初迪哲医药首次公开发行股票募集资金总额为21.03亿元，扣除发行费用后募集资金净额为19.87亿元。

2025年4月22日，迪哲医药发布的2023年度向特定对象发行A股股票上市公告书显示，当次发行最终获配发行对象共计14名，发行价格为43.00元/股，当次发行数量为41,764,808股，募集资金总额为1,795,886,744.00元，扣除不含税发行费用人民币22,440,613.47元，募集资金净额为人民币1,773,446,130.53元。粗略计算，两次募集资金的净额约为38亿元。

或许和研发投入存在缺口有关，该公司正在筹划第三次募资，根据其近日公告，为深化全球化战略布局，提升公司国际化品牌形象，拟发行境外上市外资股（H股）股票并在港交所挂牌上市。

但是，岁末年初内地药企去香港二次上市也并非一帆风顺，例如内地创新药龙头之一的百利天恒，其于2024年7月首次递表港交所，2025年10月通过聆讯并启动招股，但11月12日以“市场情况”为由延迟全球发售，退回申请股款，属于临门一脚叫停。且在2025年7月,其曾因招股书满6个月失效。

对比两家公司的公告来看，百利天恒的各方面指标则要强过迪哲医药。

再从此次年报业绩预报来看，公告表示预计迪哲医药2025年度研发费用为86,000万元左右，比上年同期增加13,631万元左右，同比增加18.84%左右。同时，公告也间接解释了部分持续高投入的原因：“公司也积极拓展两款商业化产品的应用潜力，2025年上半年公司完成舒沃哲®一线治疗 EGFR Exon20ins NSCLC 的全球多中心 III 期临床研究“悟空28”（WU-KONG28）的患者入组，并开展了舒沃哲®用于EGFR Exon20ins 或PACC突变的 NSCLC 患者辅助治疗的 III 期临床研究，同时高瑞哲®也在积极探索在NSCLC 领域中的应用场景。

从创新药圈的实践来看，在经历此前高投入却多年亏损后，百济神州在2025年已经迎来了盈利时刻，类似这家公司期待实现盈利的企业还有很多，包括大咖百利天恒、映恩生物等等；迪哲医药在2026年能否等到拐点时刻，我们也只能拭目以待。同时，有圈内人士点评，迪哲医药两款核心产品（舒沃替尼、戈利昔替尼）适应症较窄，市场天花板有限。

两公募基金产品或面临抉择

从上市公司的去年三季报来看，在公司的前十大流通股股东中，其中有两家公募基金的产品上榜并值得关注，分别是永赢医药创新智选混合和鹏华医药科技股票，只不过前者在三季度增持但后者在三季度减持。

先看永赢医药创新智选，该股连续多个季度入选基金的十大流通股股东行列，去年一季度末该基金持股约为106.80万股，二季度末该基金持股约为361.58万股，三季度末该基金的持股约为591.09万股，2025年前三季度迪哲医药的季线连收三根阳线，或许也正因此，上市公司三季报中体现基金经理对该股增持。

但是，去年四季度，该股的跌幅约为20.47%，目前尚不知晓基金四季度对该股的操作。值得关注的是，在近三个月，该基金的跌幅约为1.67%，其在4901只同类基金中仅仅排在了第4416位。

对照来看，鹏华医药科技虽然在三季度减持，但在整体组合中的分量却更重。因为从去年三个季度的情况看，该股一直排在组合中的前三位，然而基金经理对其却是一路减持，从一季度末的427.38万股到二季度末的414.25万股再到三季度末的387.89万股，但在减持的同时其在组合中反而升到了第一位。对此，有业内的资深投资人士判断，上述知名基金经理可能也是在押注迪哲医药能够年报盈利实现股价上涨。

然而，目前预期暂时落空后，后续这些基金经理的操作何去何从呢？

有业内人士公开表示，创新药研发需持续高投入，该公司尚未盈利且存在累计未弥补亏损，盈利前景依赖后续管线进展。综合来看，迪哲医药处于商业化关键期，短期亏损由高研发投入驱动，长期价值取决于产品放量及管线进展。投资上则是需要关注迪哲医药的商业化能力和研发转化效率。