股价跌去近70%！霸王茶姬，咋了？

如何走出一条新路？

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霸榜热搜

霸王茶姬快成热搜常客了。

仅最近一个多月，霸王茶姬就三次成为舆论焦点。

其一，“手打奶茶”事件。

就在1月6日，#霸王茶姬 手打# 登上微博热搜。原因是有网友晒出，一女子身着霸王茶姬工服，徒手制作奶茶的视频。视频画面显示，该女子并未佩戴手套，徒手捏挤柠檬片或橙片后，直接用手在奶茶杯内搅拌饮品。该视频还配文：“还好我没有洗手”。

这番操作直接让网友破防了，尤其是那些经常喝霸王茶姬的网友。有人直言“再也不喝了”“恶心”。

眼看着舆论不断发酵，霸王茶姬连忙发布《关于网传“霸王茶姬店员徒手操作”视频的调查及处理通报》称，经认真核查，调取了完整监控，核实视频内容发生在福建漳州龙文宝龙广场店。视频中店员为跟风网络“印度奶茶”热梗博取流量，在即将开始打烊时，用当天门店的报损废弃物料进行模仿摆拍。

在通报中，霸王茶姬表示“震惊与愤怒”，并对涉事门店、涉事店员和管理人员进行了处理。

霸王茶姬的动作非常快，但该事件带来的信任危机还在蔓延。在餐饮行业，食品安全是底线，摆拍不是借口，没卖出去不等于可以不守规矩。这至少暴露出门店在员工培训、日常监督方面存在漏洞。

其二，咖啡因事件。

时间回到2025年12月26日，霸王茶姬美股盘间一度跌近16%，#霸王茶姬大跌#话题在次日早间冲上了微博热搜第一位。

这背后是一则传言。知乎上一位博主发文质疑霸王茶姬新品奶茶的咖啡因含量过高，并指控“高浓度咖啡因蹭准毒品擦边球”、“奶茶里添加高咖啡因是为了让人上瘾”。

霸王茶姬可能都懵了：我就卖个奶茶，咋变成“卖毒品”了？

很快，霸王茶姬给出了“定性为恶意造谣，法务介入启动法律程序”的回应，并给出数据“按100ml计，产品咖啡因含量与拿铁相当、显著低于美式”。

可能网友的言论过于离奇，连上海禁毒办都出来辟谣，说茶叶里天然含有咖啡因，和提纯后的“毒品”完全是两回事。虽然奶茶的确不太健康，但称之为“毒品”就有点过了。

其三，创始人结婚事件。

据媒体报道，2025年12月15日，霸王茶姬创始人张俊杰与光伏龙头天合光能创始人高纪凡之女高海纯举办婚礼。婚礼现场部分视频及图片流出，给宾客准备的饮品是霸王茶姬奶茶。

其实早在11月，他们俩结婚的消息就传遍了互联网，张俊杰本人通过朋友圈证实了这一婚讯，还出面辟谣：

“在我遇见我妻子（高海纯）前，从未有过婚姻，也从未发生‘茶叶富商残疾女儿’的任何故事。”

一个是逆袭成功的霸道总裁，一个是顶级“光二代”，这不仅是童话照进现实，更是两家大企业的强强联合。

热搜不断，风波不断，围绕在霸王茶姬身边的担忧也没有停歇。

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“2992条投诉”

霸王茶姬不是第一次面临这些风波。

2025年“3·15”前夕，宝鸡市场监督管理局联合华商报-二三里资讯开展“315·现场查”发现，霸王茶姬宝鸡银泰店存在食品添加剂没有专人专管、计量用秤不准、物品混放等问题。

2025年1月，测评博主“老爸评测”发布视频称，检测了包括蜜雪冰城、古茗、茶百道、喜茶、霸王茶姬等12家头部奶茶品牌的产品，发现其普遍使用一种名为“冰勃朗”的基底乳。视频指出：

冰勃朗成分与植脂末（氢化植物油制品）高度相似，脱水后脂肪含量甚至更高，并称其为“科技乳”。

霸王茶姬和供应链赶忙做出回应，强调冰勃朗与植脂末本质不同，冰勃朗前三成分为饮用水、非氢化植物油、浓缩乳（生牛乳），而植脂末为淀粉糖、氢化植物油、乳清粉。霸王茶姬更是发布《每一杯茶的安全透明，都是我们坚守的承诺》，详细公开产品配方。

关于咖啡因含量的质疑更是早已有之。

此前有网友发帖称，喝完“万里木兰”后出现心悸疼痛，连夜去医院测心电图。帖子一出，引发众多网友共鸣。有网友称，自己喝了“万里木兰”奶茶后出现心慌的症状，还有网友表示喝完之后心率达到105次/分；还有网友称，“中午喝完没多久，到下午开始心慌手抖，呼吸困难，拉肚子，去医院检查也不是细菌感染，怀疑是过敏导致的。”

“万里木兰”是霸王茶姬那时候推出的年度重磅新品，主打“清爽低负担健康饮品”的概念。舆论出现后，霸王茶姬客服给出的回应是：

“万里木兰”使用的是红茶底，可能是顾客对茶多酚过敏了。如有不适症状，请立即暂停饮用，并建议去医院检查。

但根据中国消费者报的文章，科信食品与健康信息交流中心主任钟凯则认为，上述网友出现的一些症状与茶多酚无关，而是因为奶茶中的咖啡因：

咖啡因个人耐受差异大，敏感的人会出现心慌心悸等不适症状，有的还会头晕眼花，像民间说的“茶醉”也是咖啡因所致。

有记者曾在霸王茶姬小程序查询发现，“万里木兰”的茶多酚含量为62.3mg/100ml，咖啡因含量为31.8mg/100ml。一杯中杯470ml的“万里木兰”饮品咖啡因含量约为150mg。

还有人做了对比，星巴克咖啡的中杯美式中含有两份浓缩咖啡，咖啡因含量在150毫克。换句话说，一杯中杯“万里木兰”的咖啡因含量等同于两份浓缩咖啡的咖啡因含量。

此前，也有网友发帖称下午喝霸王茶姬“伯牙绝弦”结果失眠了，凌晨四点依旧毫无睡意。

咖啡因过量摄入可能导致一系列健康问题。网友质疑，主打“健康”的霸王茶姬，难道不知道这个常识？

在消费者服务平台“黑猫投诉”上，霸王茶姬累计有2992条投诉，聚焦在产品质量、退款纠纷、服务态度等问题。关于食品安全的投诉，屡有出现。

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股价跌去70%背后

担忧不止出现在消费端，同样出现在资本市场。

2025年4月，霸王茶姬正式在美国纳斯达克挂牌交易，成为首个登陆美股市场的新式茶饮品牌，一时风光无限。

但截至2026年1月5日收盘，霸王茶姬的股价为12.6美元/股，相比此前高点已经跌去近70%。这已经不是腰斩，而是膝盖以上全给砍了。

不到一年时间，霸王茶姬何以至此？财报其实已经给出了答案。

一看业绩增速。霸王茶姬2025年第三季度财报显示，公司净收入为32.08亿元，同比下滑9.4%；归母净利润为3.94亿元，同比下滑35.8%；净利润率为12.4%，上年同期为18.3%。

前三季度，霸王茶姬实现净收入为99.33亿元，同比增长9.5%；归母净利润为11.07亿元，同比下滑37.6%。

有意思的是，尽管业绩失速，公司却将进行首次现金分红，董事会派发总额约1.77亿美元的特别现金股息。这笔钱，相当于公司前三季度所有净利润。

有人计算过，作为大股东，张俊杰这一把就能落袋约6.7亿元。好家伙，张老板这是给自己随礼呢？

二看单店GMV。财报显示，霸王茶姬大中华区的单店月均GMV已经跌破40万元大关，至37.85万元，同比暴跌28.3%。如果从2023年Q4开始算起，霸王茶姬单店GMV已经连续7个季度下滑，缩水近30%。

但另一方面，同期霸王茶姬的门店数量却在不断增加。换句话说，门店的增加并没有带来太多增量，并没有产生真正的“规模效应”。

三看外卖大战影响。受“外卖大战”影响，新茶饮品牌业绩分化加剧。张俊杰曾表示，不盲目跟风卷入价格战。但实际上，价格战的影响客观存在。在友商的“9块9”面前，大部分消费者都失去了抵抗力。

▲图源：澎湃新闻

四看研发能力。根据《现制饮品新品策略研究报告2025》数据，去年1-7月，73个样本茶饮品牌推出了1305款新品，平均每个品牌上新近18款。

反观霸王茶姬，按照界面统计，下半年霸王茶姬仅推出4款新品，如果除去两款伯牙绝弦的迭代版本（轻因、花香），真正意义的全新产品仅有荔枝红茶和滇橄榄。

伯牙绝弦确实火爆，但上市已超三年，吸引力正在减弱。霸王茶姬继续这么“佛系”，如何给到消费者新鲜感？

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尾声

客观而言，霸王茶姬算是一匹新茶饮“黑马”。

短短8年时间，它从偏安一隅的奶茶店变成了拥有超7000家门店的知名品牌。它的爆品策略、它的极致效率，都曾令业界惊叹。它的创始人张俊杰，更是有着传奇的经历：

10岁到17岁之间在流浪，18岁之前都不认字。

但这一切，都无法掩盖增长的乏力，以及大众对其门店治理的担忧。

霸王茶姬创始人张俊杰曾透露，现在的名字是他自己后来取的，源于“识时务者为俊杰”。不知道现在，张老板对这句话有没有新的感悟？