汇川技术杀回储能，一场迟到但必须赢的“回头仗”

“负电价”这个词，最近在能源圈炸了锅。

你没看错，不是免费，是用电不仅不花钱，还可能给你倒贴钱。2025年山东、浙江等光伏大省，在中午阳光最好的时候，电网的电多到用不完，现货电价一度跌穿零点。这听起来像是消费者的福音，却是新能源行业最头疼的“甜蜜负担”。

风光发电看天吃饭，来的时候汹涌澎湃，电网却不一定能立刻消化。怎么办？

储能，成了那个必须存在的“超级充电宝”。摩根士丹利最近更是放话，2026年，全球储能市场增速可能冲上50%到80%。行业热得发烫，宁德时代的储能订单排到了2026年一季度，海辰储能订单同比增长超过250%……

就在这片喧嚣中，一个熟悉又陌生的身影，正卷土重来。它就是工业自动化领域的“小华为”汇川技术。这个曾经在储能PCS（变流器）领域做到国内第三、却又在2022年前后悄然收缩战线的老兵，如今正调转船头，重新杀回储能主战场。

很多人疑惑：当初为什么撤？

现在凭什么回来？

这步“回头草”，吃得明智吗？

要弄懂这一切，我们得先看清汇川技术的“百变人生”，以及储能行业翻天覆地的变化。

“吃百家饭”的生存哲学，汇川的变与不变。

汇川技术董事长朱兴明曾有个精准的自我定位，“汇川是个吃百家饭的企业。”

这句话，道尽了公司过去20年的生存之道：不把鸡蛋放在一个篮子里，敏锐地嗅探每一个制造业升级的风口。

看看它的履历表，简直就是一部中国高端制造的演进史：

2000年代从变频器起家，攻克工业节电的痛点。

2010年代杀入电梯控制系统，成为行业隐形冠军；布局伺服系统，为机器人时代埋下伏笔。

2017-2020年抓住新能源汽车爆发风口，全力进军电驱电控；同时加码工业机器人。

正是这最后一段的凶猛扩张，让汇川的营收像坐上了火箭，从早期的不足百亿，一路冲到了2024年的超过300亿量级。

但“吃百家饭”也意味着四面出击。在资源有限的情况下，汇川必须做出取舍。于是，在确立通用自动化、电梯、新能源汽车、轨道交通四大支柱的同时，它做出了一个当时看来合理的决定：战略性收缩乃至暂时放弃光伏逆变器和储能业务。

站在2022年的角度看，这个决定甚至是“保命”的。当时的储能市场，是个 “伪市场”。需求几乎完全来自于政策“强配”，新能源电站要并网，必须配套一定比例的储能。结果就是：

1. 只建不用：电站为了过关仓促上马，很多储能设备成了“摆设”，电网很难调用，从“弃风弃光”变成了“弃储”。

2. 无利可图：行业陷入纯粹的同质化价格战，比拼的是谁的成本更低，而不是谁的技术更好、价值更高。没有清晰的商业模式，大家都赚不到钱。

对于正在新能源车和机器人两大“吞金兽”业务上疯狂投入的汇川来说，在一个不赚钱且前景不明的赛道上继续烧钱，显然不是最优解。壮士断腕，需要勇气。

断腕之痛与归来之由，毛利率的警示与新储能的召唤。

然而，汇川为它的战略聚焦所付出的代价，也逐渐在财报上显露出来。最核心的指标就是毛利率。

我们先看一组触目惊心的数据对比。2013年汇川技术整体毛利率高达53%，净利润率超过30%，是一家不折不扣的高利润技术公司。2025年前三季度整体毛利率已下滑至29%，近乎腰斩。

钱少赚了这么多，去哪了？

答案就在它全力押注的两大新业务里：

1. 新能源汽车业务：卷入价格战的“无奈”

这是汇川目前最大的收入来源之一（2025年上半年占比45.18%），但毛利率仅有17.45%。为什么这么低？

因为下游的车企正在经历地狱级的内卷。盖世汽车的数据显示，中国85%的车企产能利用率不足70%的盈利线，大家都在“以价换量”保生存。整车厂的压力，必然层层传导给供应商。汇川作为电驱系统的核心供应商，不得不牺牲利润来保住市场份额。结果就是，这块业务的毛利率从2017年的37.52%，一路跌到了现在的17.45%。

2. 工业机器人业务：未来可期，但当下“烧钱”。

机器人是未来的星辰大海，但当前仍处于技术攻坚和市场培育期。研发投入巨大，而市场出货量还未形成规模，无法有效摊销成本。它贡献了增长的故事，却还没能贡献丰厚的利润。

更让人担忧的是现金流。由于下游客户（尤其是车企）资金紧张，汇川的应收票据及账款从2017年的29亿，飙升至2025年三季度的近141亿，占当期营收比例高达45%。

这意味着，公司账面上赚的钱，有很大一部分是“纸面富贵”，并没有变成实实在在的现金。

1. 是传统优势业务毛利率下滑。

2. 是新业务回款艰难。

汇川技术的经营压力，肉眼可见。它急需找到一个既能贡献可观收入，又能拥有健康利润和商业模式的新增长点。

恰在此时，储能市场今非昔比，向它发出了强烈的召唤信号。

储能行业，已经不是2022年的那个“吴下阿蒙”了。

需求变了：从“政策强配”的被动需求，转向了“经济性驱动”的主动需求。

随着电力市场改革和峰谷价差拉大，储能电站通过削峰填谷自己就能赚钱，成了一个算得过账的好生意。

玩家变了投资方、运营商开始关注储能系统全生命周期的度电成本和价值，而不仅仅是一次性的采购价格。这意味着，技术领先、品质可靠、能提供整体解决方案的企业，优势将越来越大。

技术变了对PCS等核心设备的性能、智能化程度、与电网的友好交互能力提出了更高要求。

汇川技术储能BU总经理王晓宇说：“大家对储能的看法完全变化了，会去衡量全生命周期的价值。” 一个尊重技术、认可长期价值的市场，才是像汇川这样以研发立身的企业该去的地方。

汇川的底牌，它凭什么打赢这场“回头仗”？

市场机会是好的，但竞争也是惨烈的。

宁德时代、阳光电源、华为等巨头早已盘踞多时。汇川这个“回头客”，手里有什么牌？

剥离负担，轻装上阵。

2025年9月，汇川做了一次关键的“分家”——将新能源汽车业务板块（联合动力）拆分独立上市。这一步棋妙处在于，对于汇川母公司，甩掉了最“烧钱”、回款最慢、利润率最低的包袱，可以更聚焦于工业自动化、电梯等现金牛业务，同时腾出手来和资金，重新布局储能。

对于联合动力，独立上市后融资渠道打开，可以自主发展，不再过度依赖母公司输血。

创始人朱兴明对此信心十足，他表示：“业务分拆是为了让每一个孩子都能在自己擅长的赛道里长大成人。汇川母体将更专注，而储能是我们专注方向上必须拿下的新高地。”

储能PCS在技术原理上与汇川的老本行变频器、伺服驱动器同源，都是电力电子技术的延伸。汇川在工业领域积累了二十多年的研发、品控和规模化制造经验，这是许多储能新势力无法短时间企及的优势。重启储能，并非从零开始，而是“老兵归队” 。

汇川这次回归，野心更大。

它不再满足于只做一个设备供应商，而是立志成为“零碳系统解决方案提供商”。公司计划将每年10%的利润投入研发，目标是把储能的硬软件深度融合。2025年，它已经动作频频。4月与鹏程无限合作研发储能技术。5月联合中储科技等伙伴，计划在南半球建设超大规模的储能电站项目。

这显示出汇川正利用其工业自动化领域的系统集成能力，向储能的系统设计和运营服务等高附加值环节延伸。

言西认为汇川技术回归储能，远不止是追逐一个市场热点那么简单。这标志着公司经历了一场深刻的 “自我反思”，其战略重心正在发生一次关键调整：从“规模扩张”优先，回归到“盈利质量”与“现金流健康”优先。

过去几年，汇川为了抢占新能源汽车和机器人的赛道，一定程度上牺牲了利润和现金流，走的是互联网科技公司那种“先占坑、后盈利”的激进模式。但汇川本质上是一家高端制造实体企业，这种模式带来的财务压力是持续且沉重的。

储能市场的成熟，恰好提供了一个战略调整的支点。这个市场有技术门槛，适合汇川的工程师文化。有利润空间，摆脱了纯粹的价格战，优质产品能获得溢价。有健康的商业模式，电站运营产生稳定现金流，有利于改善汇川整体的财务结构。

因此，汇川的“回头”，是它在碰壁之后，对自身核心能力与市场现实的一次再对齐。它是在用自己最擅长的“硬功夫”（研发、制造、品控），去进攻一个开始尊重“硬功夫”的市场。这比在血海一片的车市里肉搏，显然更符合它的基因。

当然，挑战巨大。市场不会原地等待，对手已然强大。汇川需要解决品牌认知重建、渠道网络铺设、以及如何在系统解决方案上真正做出差异化等问题。

突围世界，需要更多“回头”的勇气。

“总结20年突围中国，展望20年突围世界。” 这是汇川技术的雄心。

它的前二十年，是一部不断跨界、勇闯新天的“突围史”。而这一次在储能领域的“回头”，则是另一种形式的突围，从追求增长的宽度，转向挖掘增长的深度；从市场的跟随者，重新争做价值的定义者。

觉醒，99%靠的是自我反思。汇川技术通过财报上冰冷的数字，反思了激进扩张的得失，最终选择重回那个曾经离开、但已焕然新生的战场。这场“回头仗”，打得并不丢人，反而凸显了一家成熟企业的战略弹性与务实精神。

未来的全球高端制造竞争，不仅是技术的比拼，更是战略耐性和自我迭代能力的较量。

注：（声明：文章内容和数据仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。）

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