长鑫科技IPO：A股存储芯片第一股来自“霸都”

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　　长鑫科技或将成为科创板第二大IPO

　　12月30日，2025的尾巴，来自“霸都”合肥的长鑫科技（全称“长鑫科技集团股份有限公司”）科创板IPO获受理。

　　招股书显示，其将发行不超过106.22亿新股，拟募资295亿元，作为国产存储芯片第一股的长鑫科技可能成为科创板第二大IPO。

　　累计亏损408.57亿

　　目前两类主要的存储芯片DRAM（动态随机存取存储器）和NAND Flash（NAND 闪存）都由海外厂商占据大部分市场。作为国内最大的DRAM存储芯片厂商，长鑫科技的业绩和市占率情况备受外界关注。

　　财务数据显示，2022年~2024年及2025年上半年，长鑫科技营收82.87亿元、90.87亿元、241.78亿元、154.38亿元。

　　营收持续增长的同时，公司仍在亏损。2022年~2024年及2025年上半年，长鑫科技分别亏损83.28亿元、163.4亿元、71.45亿元、23.32亿元，2022年~2024年亏损超300亿元。截至今年6月底，公司累计亏损408.57亿元。今年前9个月，长鑫科技营收则为320.84亿元，同比增长97.79%，亏损52.8亿元。

　　招股书业绩预告给出预期，公司预计2025年度扣非归母净利润将实现28亿至30亿元，有望在2025年实现盈利转正。但归母净利润仍预计为-16亿至-6亿元，主要受股份支付、折旧摊销等非经常性损益拖累。

　　提示折旧金额较大风险

　　从公司股权结构看，长鑫科技没有控股股东，第一大股东为合肥清辉集电企业管理合伙企业（有限合伙），持有21.67%股份，此外，长鑫集成、大基金二期分别持有11.71%、8.73%股份。

　　据统计，公司股东总数达49家，涵盖国家级、省级、市级国资，以及阿里、腾讯、小米产投、人保资本、君联资本等产业与金融资本，形成“国家队+地方队+产业队+资本队”四维协同格局。

　　其中最受关注的是国资托底。合肥市国资委、安徽省国资委、国家大基金二期合计持股超38%，提供长期资金支持与政策背书。

　　从产业格局看，全球DRAM市场长期由三星、SK海力士、美光三家垄断（合计市占率超90%），而中国本土DRAM自给率长期接近于零。长鑫科技可以说是多方呵护成长起来的“独苗”。

　　目前，长鑫科技的财务特征更接近中芯国际、华虹半导体等制造企业，但其资本开支强度与亏损规模远超同行。

　　“重资产”运营的长鑫科技自己也提醒折旧金额较大带来的风险。该公司固定资产占总资产的比例较高。2022年~2024年，公司固定资产账面价值分别占期末资产总额的46.05%、43.81%、56.38%，计提固定资产折旧额逐年上升，分别为52.43亿元、105.55亿元、148.75亿元。该公司提醒，由于DRAM行业受周期性影响较大，公司存货也存在跌价风险。

　　已是全球第四DRAM厂商

　　2022年至2025年上半年，长鑫科技累计研发投入188.67亿元，占累计营收的33.11%。其中2024年研发投入63.41亿元，同比2023年增长35.77%。2025年上半年研发费用率达23.71%，超过同期行业平均值10.37%，也明显高于国际DRAM巨头三星电子、SK海力士、美光同期的研发费用率11.74%、7.39%、10.66%。

　　不过，长鑫科技的研发资本化存在争议。研发支出资本化主要针对第三代、第四代工艺平台，以取得外部检测报告为时点依据，符合行业惯例，但资本化金额占研发总支出比例未披露，存在调节利润的潜在空间。

　　公司招股书引援市场研究机构Omdia的数据称，按产能和出货量统计，公司是中国第一、全球第四的DRAM厂商。

　　从产品看，长鑫科技的产品覆盖DDR4、LPDDR4X、DDR5、LPDDR5和LPDDR5X。今年11月，长鑫科技发布新的DDR5产品系列，并表示产品的颗粒容量和速率是国际领先水平。从募资用途看，长鑫科技则计划将募集资金用于DRAM存储器技术升级项目、前瞻技术研究与开发项目，并投入存储器晶圆制造量产线技术升级改造项目。

　　在万千宠爱与期待下快速发展的长鑫科技，能在资本市场造就什么样的“神话”，值得期待。

　　（完）

　　撰稿丨江河

　　编辑丨佳倩

　　审核丨晓晓