四年只花5亿美元，MiniMax穷不穷？

/ 01 / 效率的胜利：1%的资金与 29岁的团队

在MiniMax 这份招股书里，硅基君最大的一个感受就是，极致的效率。

MiniMax从2023年开始进行商业化，营收已达到346万美元，2024年直接飙升到3052万美元，同比暴涨了782.2%。2025年前9个月，公司的营收额再度大涨175%，达到5344万美元，已经远远超越了去年全年的水平。

2025 年前九个月，MiniMax在收入同比增长超 170% 的同时，研发开支同比增幅为 30%，而销售及营销开支更是同比下降了 26%。

这组数据的背离印证了一个关键逻辑：MiniMax 的增长并非依赖巨额流量投放（买量），而是依靠模型智能与用户口碑驱动（产品力）。

更值得一提的是，根据招股书数据显示，MiniMax经调整净亏损在 2025 年与上年同期相比近乎持平。在一家高速增长的科技公司中，这意味着亏损率正在大幅收窄。

亏损收窄的原因很简单，模型工程效率的提升。2023年，MiniMax 训练相关的云计算服务开支占收入比超过1365%，到了今年前九个月，这一数字已经下降到了266.5%。

一个极具反差的对比是：MiniMax 自成立到2025年9月，累计花费约为5亿美金（约 35 亿 RMB）。相比之下，OpenAI 的累计花销估算在400亿至550亿美元之间。

这意味着，MiniMax仅仅用了不到1%的资金，就做出了一家全模态全球领先的公司。

在“烧钱”成为行业共识的大模型赛道，这种资本利用率本身就是一种核心竞争力。

支撑这一高人效的，是一支极其年轻的 AI 原生团队。

截至 2025 年 9 月底，公司员工仅 385 人，平均年龄 29 岁，其中研发人员占比接近 74%。

没有传统大厂的冗余架构，这支年轻的团队通过扁平化的管理，在不到四年的时间里实现了文本、视频、语音全模态模型的领先，以及全球化产品的研发与运营。

这种“小团队、大产出”的战斗力，为MiniMax 提供了极为深厚的资金护城河。

截至2025年9月30日，MiniMax账上仍然有着高达11亿美元的现金护城河，而同期亏损1.87亿美元，按这个消耗速度，即便在没有IPO募资的情况下，公司现金也足以支撑营运超过4年多的时间。

/ 02 / 全球化，MiniMax找到了大模型创业的另一种可能

除了极致的效率，“全球化”是MiniMax招股书里的另一个关键词。

也正因为如此，它才能在国内竞争高度内卷的背景下，走出一条相对独立、且更接近全球AGI叙事的成长曲线。

/ 03 / 总结