港股新股爆发力十足：轻松健康暗盘狂飙逾一倍，明日正式挂牌

历经11年深耕，这家从大健康基因起步的企业，即将登陆港交所。

暗盘交易作为港股新股正式上市前的场外交易环节，其表现被视为新股上市首日走势的重要风向标。轻松健康暗盘的大幅高开，印证了资本市场对其“AI+全链条数字健康”模式的坚定信心。此前公司全球招股超额认购倍数高达1421倍。

数字健康并非新鲜概念，但它的内涵和外延正在快速扩展。从最初的在线问诊，到现在的综合健康管理、数字医学研究、早期筛查、保险科技，这个行业的边界不断扩大。

而政策的支持为行业发展提供了坚实基础。沙利文报告指出，利好的政府政策、公众健康意识的提升以及不断增加的医疗服务需求推动了中国数字健康服务行业的蓬勃发展。受惠于利好政策及日益增长的公共卫生需求，中国数字综合健康服务及健康保险服务市场预计将迎来快速增长。随着“健康中国2030”战略的深入推进，预防为主、全生命周期健康管理的理念逐渐普及，这为轻松健康这类平台型公司创造了前所未有的机会。

虽然当前市场参与者超过3000家，前15名平台的市场份额合计不足10%，市场高度分散，但这恰恰意味着整合空间巨大。对于已经建立起一定规模优势的平台而言，未来通过技术创新和服务深化获得更多市场份额的可能性正在增加。

02业务协同效应，从流量到留量的健康生态构建

健康科普内容作为流量入口，发挥着重要的前端作用。2025年上半年，数字营销（科普服务）收入达4.44亿元，占总营收的67.7%。这些内容不仅直接产生收入，更重要的是建立了用户信任和品牌认知。当用户通过专业科普内容认可平台的专业性后，就更有可能接受后续的健康服务和保险产品。

后端的保险业务则构成了商业闭环的关键一环。截至2025年6月30日，平台已与58家保险公司合作，提供294款保险产品，较半年前增加了28款产品和17家合作伙伴。保险经纪服务和保险技术服务2025年上半年合计收入约1.5亿元，占总营收22.9%。保险产品的特殊性在于，它不仅是变现手段，更是用户长期健康管理的工具，能够增强用户黏性。

根据招股书披露的募资用途，轻松健康集团约40%的资金将用于提升品牌知名度和用户参与度，20%用于AI及大数据技术升级，20%用于医学研究，10%用于市场拓展，10%用于营运资金。

IPO前，公司已经汇聚了包括IDG、阳光人寿、德同资本、腾讯等在内的知名投资机构。其中IDG通过多个基金合计持股约17.75%，阳光人寿持股10.56%，腾讯旗下基金持股0.91%。特别值得注意的是员工持股计划占比高达15.62%，这在科技公司中相当可观，有利于核心团队的稳定和长期激励。

IPO前，轻松健康集团创始人杨胤通过直接持股和投票代理安排控制公司超过30%的投票权；IPO后，直接持股比例仍保持在20.85%，结合其他安排，依然保持较强的控制力。对于需要长期投入的健康科技企业而言，创始团队的持续领导和战略定力至关重要。

多元的股东背景带来了资源协同的可能性。保险股东有助于深化保险业务合作，技术投资机构可能提供科技洞察和支持，产业投资方则可能带来业务合作机会，这些资源都将成为轻松健康未来发展的重要助力。

12月22日，港股新股轻松健康集团（股票代码：02661.HK）暗盘交易正式启动，开盘即迎来强势拉升，延续招股阶段的火爆热度。截至暗盘交易时段，公司股价较发行价大涨 超110%，市值突破百亿，成为近期港股暗盘市场的亮眼标的。

01市场叠加政策红利，站在行业爆发的前夜

轻松健康集团的业务布顺应了行业发展趋势。公司通过健康科普内容进行数字营销，为企业及个人提供综合健康服务套餐，开展数字医学研究辅助，同时通过互联网保险平台连接用户与保险产品。数据显示，轻松健康集团2022年至2024年，营收从3.94亿元跃升至9.45亿元，实现两年翻番；2025年上半年营收已达6.56亿元，同比增长84.8%。

从市场规模的数据看，沙利文报告显示，中国综合健康服务及健康保险服务市场已从2020年的6.23万亿元增长至2024年的8.15万亿元，预计2029年将达到11.8万亿元。

从细分市场的占占位看，根据招股书引用的沙利文报告的资料，2024年，按收入计，轻松健康集团于中国数字综合健康服务及健康保险服务市场排名第十位，在中国数字健康服务市场排名第七。

轻松健康最值得关注的商业价值，在于其不同业务板块之间形成的协同效应。

中端的健康服务板块，包括早期疾病筛查推广及咨询服务，2025年上半年收入3669万元，占比5.6%。这一板块的价值在于深度连接用户，将内容层面的关注转化为实际的健康管理行为。筛查和咨询服务往往需要更高的专业度和信任度，轻松健康通过前端科普建立起的专业形象，为这一板块的发展提供了有力支撑。

前端的科普引流、中端的服务深化、后端的保险形成了一个正向循环。用户因内容而来，因服务而留，因保障而久。随着用户生命周期价值的不断提升，平台的商业价值也在持续增长。

03资本和股东加持下的价值共识

同时，还有基石投资者的参与。澳琴合鸣投资合伙企业已同意按发售价认购约1亿港元股份，按22.68港元的发行价计算，将认购约480.18万股。基石投资者的存在，不仅提供了发行阶段的资金支持，更传递了专业投资机构对公司价值的认可。

从融资历程看，轻松健康在2020年5月完成了6600万美元的D轮融资，显示出一级市场对其商业模式的认可。此次上市后，公司将成为公众公司，获得更广泛的融资渠道和更高的市场可见度，为其下一阶段的增长提供新的动力。

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