马斯克出手，SpaceX估值飙升10万亿

马斯克的SpaceX正在酝酿一场足以改写历史的IPO风暴。

据可靠消息，这家最新估值高达1.5万亿美元（约合人民币10.59万亿元）的公司计划通过出售5%的股份，募集超过400亿美元的资金。如果成功，这一数字将超过2019年沙特阿美290亿美元的纪录，成为史上规模最大的IPO。

而与此同时，马斯克旗下的人工智能公司xAI也以其独特的“蛇吞象”方式，完成了对社交媒体平台X（原Twitter）的收购，形成了一家估值达1130亿美元的AI巨头。

马斯克旗下两家公司——一家冲向太空，一家深耕人工智能，正以前所未有的速度扩张，形成了两条并行的高速跑道。

史上最大IPO来了？

2002年，在洛杉矶郊区埃尔塞贡多格兰大道东1310号，马斯克租了一间旧仓库用于开展太空事业。那时的SpaceX还毫不起眼，没有人能预测它将成为人类航天史上的重要力量。

23年后，这家公司正在准备创下全球资本市场的新纪录。据知情人士透露，SpaceX的目标估值高达约1.5万亿美元。这个数字超越了当前特斯拉约1.4万亿美元的市值，也意味着SpaceX可能成为全球价值最高的上市公司之一。

如果SpaceX按计划出售5%的股份，募资规模将达到约400亿美元，远超沙特阿美在2019年创造的IPO纪录，不过彼时沙特阿美仅出售了1.5%的股权，远低于大多数上市公司的流通比例。

值得注意的是，SpaceX的估值增长速度堪称“火箭式”。

今年7月，基于内部股份出售计划，那时候该公司估值大约为4000亿美元。如今不到半年时间，没成想估值居然翻了好几倍。

据悉，在最近一轮内部股份出售中，SpaceX设定的每股价格约为420美元。

另一方面，市场对太空领域的热情已经初现端倪。

消息传出后，其他太空公司股价齐涨。已同意向SpaceX出售频谱许可的EchoStar盘中一度上涨12%，随后回落收涨约6%。太空运输公司RocketLab涨幅也达到了3.6%。

从资本市场的反应看，这场史上最大IPO正在成为全球投资者关注的焦点事件。

1.5万亿美元估值的底气何在

SpaceX的上市传闻在近期得到了马斯克本人的确认。

当资深航天编辑埃里克·伯格发表关于SpaceX转向公开市场的文章后，马斯克毫不犹豫地表示：“埃里克一如既往地准确。”

这一表态被外界普遍解读为马斯克对上市计划的默认。从坚决反对到态度松动，SpaceX的战略转变背后是马斯克不断膨胀的野心与现实的资金需求。

马斯克曾警告员工：“上市绝对是一份通往痛苦的邀请函。”他担心上市后，为了满足季度财报要求，会迫使他放弃登陆火星的长期使命。

然而，当星舰开发、火星基地建设和太空数据中心计划所需的资金超出私募市场承受能力时，公开市场成为唯一选择。

图源：X

支撑SpaceX如此高估值的，是其多元化的业务布局和清晰的盈利前景。

公司加快上市步伐部分归因于Starlink卫星互联网服务的强劲增长势头，包括直连移动业务的前景，以及用于登月和火星任务的星舰火箭的开发进展。

SpaceX预计2025年营收约150亿美元，2026年将增至220亿至240亿美元，其中大部分收入来自Starlink业务。实际上马斯克在去年6月就曾表示，SpaceX预计2025年营收约为155亿美元，他对SpaceX的期望更高。

此外，太空数据中心是SpaceX计划中的又一重要领域。公司预计将使用部分IPO募资用于开发天基数据中心，包括购买运行所需的芯片。

马斯克在最近的一次活动中已对太空数据中心展现出兴趣，他曾表示“星链”卫星可用于在太空中建造大型数据中心，SpaceX将着手实施。

公司商业模式的核心优势还在于其独特的垂直整合能力。SpaceX不仅制造卫星和火箭，还运营自己的发射服务，控制着从制造到部署的整个价值链。这种模式在航空航天领域是前所未有的。

根据马斯克的设想，SpaceX的长期目标是建立“火星殖民地”，而星链、星舰等业务都是这一宏大愿景的组成部分。这种长期叙事能力，为资本市场提供了极具想象力的空间。

值得注意的是，尽管SpaceX的高管曾多次提出将Starlink业务分拆成一家独立的上市公司的想法，但此次整体公司IPO计划的推进，意味着分拆上市方案可能被搁置。

事实上，马斯克旗下公司之间已经开始形成的紧密生态系统。SpaceX计划将部分IPO募资用于开发天基数据中心，包括购买运行这些设施所需的芯片。

这项计划与马斯克的另一项雄心勃勃的工程——xAI的Colossus数据中心形成呼应，后者已经部署了20万张英伟达显卡，并计划新增100万个GPU。

这种协同效应在xAI和X的合并中也得到体现。

今年3月，马斯克宣布将旗下人工智能公司xAI与社交媒体平台X合并。根据交易条款，xAI估值为800亿美元，X估值330亿美元（若计入债务则为450亿美元），合并后的新实体XAIHoldings估值达1130亿美元。

这笔交易并非简单的资本运作，而是业务层面的深度融合。xAI的聊天机器人Grok使用了X的数据进行训练，并且深度整合进了X平台，直接面向超过6亿潜在用户。

马斯克将这种整合描述为“整合数据、模型、计算能力、分发渠道和人才”。这种独特的“数据-模型-应用”闭环，使马斯克的AI业务具备了竞争对手难以复制的优势。

另一个协同案例是特斯拉与SpaceX在技术上的共享。马斯克曾表示，特斯拉Roadster跑车将采用SpaceX的冷气推进器技术，使其可能实现“短暂飞行”。

可见，这种跨领域技术迁移在马斯克的商业帝国中已成为常态。

市场考验，高估值背后的风险与挑战

不过，这并不代表马斯克或者说SpaceX的IPO会一帆风顺。

SpaceX面临的最直接质疑来自其估值与营收之间的巨大差距。以马斯克旗下的另一家公司特斯拉为例，该公司市值约1.4万亿美元，预计2025年营收为952亿美元。

相比之下，SpaceX的预期营收仅为特斯拉的六分之一。尽管有快速增长的前景，但1.5万亿美元的估值仍然显得十分激进。

投资者需要思考的是，SpaceX能否在未来几年内实现营收的高速增长，以支撑如此高的估值。特别是在全球经济环境不确定性增加的背景下，高增长预期的实现面临诸多挑战。

其次，太空行业本身具有高风险特性。火箭发射失败、卫星部署问题或技术突破延迟都可能导致重大损失。即使像SpaceX这样经验丰富的公司，也无法完全规避这些风险。

此外，太空领域的监管环境日益复杂。随着更多国家和公司进入这一领域，频谱分配、轨道位置、太空碎片管理等国际规则变得越来越重要。SpaceX必须应对全球范围内不断变化的监管要求。

市场竞争也在加剧。除了传统航天巨头如波音和洛克希德·马丁，新兴公司如蓝色起源、RocketLab等也在快速发展。特别是在低轨卫星互联网领域，亚马逊的“柯伊伯计划”等竞争对手正迅速跟进。

最重要的是，SpaceX的创始人马斯克本人也是一把双刃剑。

尽管他以其远见和执行能力著称，但他同时管理多家公司（特斯拉、X、Neuralink等）的能力时常受到质疑。

2010年特斯拉上市前夕，马斯克对IPO团队表现出极大的不耐烦，甚至曾吼道：“我没时间搞这个，我得去发射他md火箭！”

当时，投资者询问马斯克如何平衡特斯拉和SpaceX的时间分配时，他会对团队成员发火，认为他们应该提前对投资者做好“灌输工作”。

如今，他需要管理的公司更多，时间分配问题只会更加突出。

多年前，马斯克曾在洛杉矶郊区的旧仓库里仰望星空，而如今他正站在全球最大IPO的门槛上。

如果成功，这将意味着人类航天史和资本市场的双重里程碑。

即使未来星舰和太空数据中心的芯片技术面临风险与挑战，但这笔交易本身已经成为一场不可复制的“星际赌注”。

作者|刘峰