独董空缺却不及时补选，这家黄金上市公司为何毛利率只有2%

恒邦股份因违反《上市公司独立董事管理办法》，收到监管罚单。此前公司因会计专业独董反对2024年年报受到市场广泛关注，同样被关注的还有毛利率，作为一家以黄金为主业的公司，恒邦股份今年前三季度毛利率只有2.09%，近期公司作出回应。

半年内三名独董辞职，会计专业独董多次“唱反调”

11月25日，恒邦股份（002237.SZ）收到山东证/监/局/下发的行政监管措施决定书。

经查，恒邦股份两名独立董事因任期届满于8月11日辞职，导致独立董事占董事会成员的比例低于三分之一。公司未能自独立董事提出辞职之日起六十日内完成补选，不符合《上市公司独立董事管理办法》第十五条的规定。

据此，山东证/监/局决定对公司采取责令改正的行政监管措施。

今年8月11日，恒邦股份收到独立董事黄健柏、焦健的书面辞职报告，因连续担任公司独立董事满六年，达到连续任职的最长期限限制，两人申请辞去公司独立董事及董事会相关专门委员会职务。

然而直至11月14日，公司才召开董事会会议审议补选独立董事事项，相关的股东大会将于12月2日召开，距离独立董事递交辞职报告已经过去三个多月的时间。

在这两名独董辞职以前，今年4月份，公司原独立董事王咏梅也以工作繁忙为由申请辞任。

根据我们前期发表的《恒邦股份年报遭会计专业独董反对，黄金主业毛利率跌破1%》，王咏梅曾在3月26日召开的董事会上对公司2024年年报等议案投了20张反对票、2张弃权票。王咏梅认为，和信会计师事务所（特殊普通合伙）（以下简称：和信所）故意隐瞒2024年更换签字会计师的事实，导致其无法信任2024年年报相关信息与数据。

4月底，王咏梅又对公司2025年一季报投了弃权票。

王咏梅认为，一季报中关于变更签字会计师的报告，未能客观公正地反映和信所合规意识淡薄以及职业审慎不足的事实；关于安全生产的论述，未能客观公正地反映事故对公司财务状况的影响以及后续生产经营的风险纠错机制；关于收入变动、净利润变动、存货变动、经营活动现金流量变动等数据勾稽关系存在异常，缺乏充分适当的证据进行判断。

除了独立董事辞职外，恒邦股份2025年还有两位非独立董事辞职。

1月，公司公告收到董事长张帆的书面辞职报告，张帆因工作调整申请辞去董事长以及董事会战略委员会主任职务，辞职后不在公司及子公司担任任何职务。5月，公司披露收到了董事詹健的书面辞职报告，辞职理由同样是工作调整。

公司年审机构也发生了变更。7月16日，恒邦股份召开2025年第三次临时股东大会，改聘安永华明会计师事务所（特殊普通合伙）为2025年度审计机构。此前，和信所已连续11年为公司提供年审服务。

第三季度业绩暴涨，毛利率仍垫底

恒邦股份主要从事黄金矿产资源开发、贵金属冶炼、高新材料研发及生产、国际贸易等业务。2025年上半年，公司黄金、电解铜、白银产品销售收入占营业收入的比例分别为63.14%、19.52%、8.97%，系公司主要产品。

2025年前三季度，恒邦股份实现营业收入764.44亿元、同比增长31.44%，实现归属净利润5.62亿元、同比增长20.89%，实现归属扣非净利润5.92亿元、同比下降6.16%。

其中第三季度，公司营业收入、归属净利润和归属扣非净利润分别为333.94亿元、2.53亿元和1.88亿元，分别同比增长94.26%、52.08%和128.07%。恒邦股份表示，第三季度归属扣非净利润大增，主要由于产品毛利增加以及减持万国黄金股权产生的投资收益增加。

恒邦股份所属申万三级行业为“有色金属—贵金属—黄金”，该行业共有10家上市公司。从2025年前三季度业绩来看，随着黄金价格的上涨，行业上市公司业绩暴增，营业收入同比增长率均值为56.79%、中值为44.17%，归属净利润同比增长率均值、中值都在87%左右，归属扣非净利润同比增长率均值、中值都在92%左右。

2025年前三季度，恒邦股份营业收入同比增长率位于行业第7名，归属净利润、归属扣非净利润同比增长率均排在末位。

从毛利率来看，恒邦股份前三季度销售毛利率为2.09%，而行业均值为13.27%、中值为23.2%。较高的如晓程科技（300139.SZ）、四川黄金（001337.SZ），毛利率都超过60%。单看第三季度，恒邦股份毛利率为1.46%，仍在行业中垫底。

11月25日，恒邦股份在全景网投资者关系互动平台回答了投资者关于公司黄金业务毛利率较低的问题。

恒邦股份称，黄金作为公司冶炼过程中产生的主要产品，其来源包括外购原料冶炼和自产矿冶炼两部分。公司自有矿山资源有限，自产矿冶炼占比很少，外购原料冶炼毛利率较自产矿冶炼毛利率低。

从股价来看，截至2025年11月27日，恒邦股份收盘价为12.80元/股，按前复权股价计算，年内累计股价涨幅为28.30%。同期，申万黄金行业指数（850531.SWI）累计涨幅为69.60%。