穆迪：确认华能国际(00902.HK)“A2”发行人评级，展望“稳定”

​久期财经讯，11月25日，穆迪确认华能国际电力股份有限公司(Huaneng Power International,Inc.，简称“华能国际”，00902.HK)“A2”发行人评级和“ba1”基础信用评估(BCA)。

同时，穆迪还确认华能国际担保债券的发行实体——Sinosing Services Pte. Ltd.的“A2”高级无抵押评级。

评级展望为稳定。

穆迪评级副总裁兼高级信用官Ivy Poon表示：“此次评级确认反映了穆迪的预期，即华能国际将维持其信用状况，且对中国政府及其母公司中国华能集团有限公司的战略重要性保持不变。”

评级理据

华能国际的“A2”发行人评级纳入了其ba1的基础信用评估(BCA)，并因中国政府(A1)及其母公司提供特殊支持的极高可能性及公司对该等主体的高度依赖而进行了五个子级的上调。

穆迪的支持和依赖评估继续反映华能国际的政府控股所有权及其作为中国最大国有发电企业之一的战略重要性。该公司在保障能源安全方面发挥关键作用，同时扩大可再生能源组合以推进国家脱碳目标。此外，鉴于华能国际在母公司燃煤发电装机容量中占主导地位，穆迪预计其将继续作为中国华能集团有限公司(中国华能，A2正面)常规电力资产的上市旗舰平台。

华能国际“ba1”的基础信用评估(BCA)基于其在中国市场的领先地位——拥有全国性覆盖，且地理布局重点集中在电力需求强劲的省份。但这些优势被其高财务杠杆以及监管制度演变带来的竞争性市场环境所抵消。

然而，穆迪预计，由于煤炭价格回落和电力组合扩大，公司的预计指标将改善，使其处于ba1基础信用评估的高端。穆迪预计，2025-2027年期间，运营资金(FFO)与净债务的比率将从2024年的10.9%升至期间内的13.5%至12.4%(呈从13.5%降至12.4%的趋势)。预计期间内，年度资本支出将达到680亿至730亿元人民币。

稳定的评级展望反映了穆迪的预期：华能国际将维持当前信用状况;中国电力行业的监管变化仍将基本可控;且该公司必要时将继续通过中国华能集团或中国政府获得极高水平的支持。

可能导致评级上调或下调的因素

若华能国际的基础信用评估显著改善，或中国政府和中国华能的支持能力和意愿在持续一段时间内增强，其评级可能被上调。

若华能国际成功降低杠杆，使调整后运营资金与净债务比率持续超过12%;或监管制度变得更可预测和支持性，穆迪可能上调其基础信用评估。

若中国政府和中国华能的支持意愿减弱，或其基础信用评估显著恶化，评级可能被下调。

若中国华能的评级被下调，穆迪将重新评估华能国际的评级。

若中国监管环境出现不利变化(包括对燃煤机组的更严格排放标准)，或进一步激进地进行债务融资扩张(尤其是可再生能源装机容量扩张)，其基础信用评估可能被下调。表明基础信用评估较低的信用指标包括：调整后运营资金与净债务比率长期低于6%。

华能国际自1994年上市以来，是中国最资深的独立发电企业之一，截至2025年6月，装机容量为153吉瓦(GW)。2024年，其合并收入达2460亿元人民币。

该公司由中国华能(中国及全球第二大中央政府直属发电企业)持股46.2%，而中国华能则由国务院100%全资拥有。