业绩增速“吊车尾”，啤酒巨头再现大手笔分红，一股东拿走六成？

今年前三季度，A股7家啤酒公司归母净利润普遍增长，仅重庆啤酒下跌6.83%。近日，重庆啤酒公布2025年度中期分红方案，拟派现6.29亿元，占上半年归母净利润的72.74%。过去三年里，重庆啤酒的股利支付率均在100%左右，而嘉士伯啤酒厂合计控制公司60%股权。

股利支付率连续三年100%，中期再派七成净利，30亿砸向理财

11月13日，重庆啤酒（600132.SH）披露2025年度中期利润分配方案，公司拟向全体股东每股派发现金红利1.3元（含税），合计分配现金红利约6.29亿元（含税），占公司2025年半年度归母净利润的72.74%。

2025年上半年，公司实现营业收入88.39亿元、归母净利润为8.65亿元，同比增速分别为-0.24%和-4.03%。截至上半年末，重庆啤酒母公司报表中的未分配利润为8.14亿元。

今年6月，重庆啤酒刚刚实施了2024年度现金红利分配，合计派现4.36亿元。算上2024年中期分红，公司2024年共计派发现金红利11.62亿元，占2024年归母净利润的104.21%。

事实上，近年来，重庆啤酒的分红力度逐年加大。2021年至2023年，公司分别实现归母净利润11.66亿元、12.64亿元、13.37亿元，现金分红总额分别为9.68亿元、12.58亿元、13.55亿元，股利支付率分别为83%、99.58%、101.39%。

值得注意的是，嘉士伯啤酒厂控制的嘉士伯香港、嘉士伯重庆分别为重庆啤酒的第一、第二大股东，近年来持股占比分别为42.54%、17.46%，合计达60%。也就是说，上述现金分红中，有六成流入嘉士伯啤酒厂。

2025年度中期分红计划披露同日，重庆啤酒还抛出了2026年度的理财计划。公司控股子公司嘉士伯重庆啤酒及其子公司拟利用部分闲置自有资金办理银行短期理财产品及货币市场基金，以获取一定的投资收益。该理财投资总金额不超过30亿元，同时单家银行理财产品及单只货币市场基金的最高投资额度为5亿元。

年报数据显示，2021年至2024年，重庆啤酒的投资收益分别为5810.46万元、6794.65万元、6657.54万元和8019.93万元，主要为对联营企业和合营企业的投资收益，以2024年为例，当期处置交易性金融资产取得的投资收益为1426.19万元。此外，2021年至2024年，公司利息收入分别为3605.08万元、6571.86万元、7130.80万元、4104.48万元。

截至2025年三季度末，重庆啤酒账面上的货币资金为34.08亿元，交易性金融资产为5亿元。

中低档产品收入下滑，三季报营收、净利双降

近年来，重庆啤酒业绩增速整体下滑。2021年至2024年，公司营收增速分别为19.90%、7.01%和5.53%和-1.15%，归母净利润同比增速分别为8.30%、8.35%、5.78%和-16.61%。

2025年前三季度，公司实现营业收入130.59亿元、归母净利润12.41亿元，同比下滑0.03%和6.83%。前三季度公司实现啤酒销量266.81万千升，同比增长0.42%。其中，第三季度单季，公司取得营收42.20亿元、同比增长0.41%，归母净利润录得3.76亿元、同比下滑12.71%。

A股市场上，申万三级子行业啤酒行业共有7家上市公司。今年前三季度，重庆啤酒是唯一一家营收及归母净利润双下滑的公司，也是唯一的第三季度单季归母净利润下滑的公司。

重庆啤酒拥有“本地品牌+国际品牌”的品牌组合，国际品牌有嘉士伯、乐堡、1664等，本地品牌有乌苏、重庆、山城、风花雪月、京A等。公司产品档次按消费价格可划分为高档（8元及以上）、主流（4元到8元）和经济（4元以下）三档。今年前三季度，公司高档产品实现营收77.15亿元，同比微增1.18%，主流及经济产品收入分别为46.85亿元、3.14亿元，同比分别下滑1.66%、1.21%。公司在财报中提及，消费市场仍处于恢复阶段，叠加原料、包材、能源等经营成本波动，以及市场竞争加剧，啤酒消费市场竞争将更加激烈。重庆啤酒已经推出天山鲜果庄园橙味汽水、电持能量饮料等产品，加快布局非啤酒品类。

二级市场上，截至11月17日收盘，重庆啤酒今年以来股价跌幅为12.4%，同期上证指数涨幅超18.51%，饮料板块跌0.62%。11月17日收盘，公司股价报54.31元/股，总市值约263亿元。

中高端产品发力，同行业绩走强

啤酒行业7家公司中，今年前三季度，5家公司营收同比增长，6家归母净利润实现增长。从收入和归母净利润规模来看，重庆啤酒均排在第三，同比增速分别排在第六和第七。

业绩规模稳居行业第一为青岛啤酒（600600.SH）。今年前三季度，青岛啤酒实现营收293.67亿元、同比增长1.41%，归母净利润为52.74亿元、同比增长5.70%。其中第三季度，公司取得营收88.76亿元、同比下滑0.17%，归母净利润为13.70亿元、同比增长1.62%。

青岛啤酒通过优化产品结构和创新营销模式，前三季度累计实现产品销量689.4万千升，同比增长1.6%，其中主品牌青岛啤酒实现产品销量399万千升，同比增长4.1%；中高端以上产品实现销量293.5万千升，同比增长5.6%。

燕京啤酒（000729.SZ）今年前三季度实现营收134.33亿元、归母净利润17.70亿元，同比增速分别为4.57%和37.45%，公司啤酒销量同比增长1.39%至349.52万千升（含托管经营）。其中第三季度，公司营收同比增长1.55%至48.75亿元，归母净利润同比增长26%至6.68亿元。

燕京啤酒对今年前三季度的业绩评价为“取得强势突破”。报告期内，公司坚定大单品战略执行，燕京U8保持良好增长态势，有力带动产品结构升级和盈利水平提升。同时，公司以“全渠道融合+区域深耕”夯实市场增长基础，加快供应链智能化转型和数字化建设步伐，有效促进全链条效率提升。燕京啤酒披露，公司将用好品牌代言人，持续开展全国、区域和集团层面三大模块品牌推广，推动品牌年轻化、时尚化、高端化升维。

燕京啤酒已公布2025年前三季度利润分配预案，拟每10股派现1元，合计分配现金股利2.82亿元。

珠江啤酒（002461.SZ）今年前三季度实现营收50.73亿元、同比增长3.81%，归母净利润为9.44亿元、同比增长17.05%，公司啤酒实现销量120.35万吨、同比增长1.83%。其中第三季度，公司取得营收18.75亿元、同比下滑1.34%，归母净利润为3.32亿元、同比增长8.16%。

珠江啤酒披露，啤酒行业高端化发展趋势明显，公司将推进产品结构优化升级，持续完善营销网络。公司将深化产品、业务、促销、品宣、管理五个层面改革创新，提升科创突破力，提升高端供给力。

惠泉啤酒（600573.SH）系燕京啤酒的控股子公司。今年前三季度，惠泉啤酒营收同比下滑2.59%至5.76亿元，归母净利润同比增长23.70%至9855.72万元。其中，中高档产品实现销售收入4.03亿元，同比增长1.42%。第三季度单季，公司取得营收2.24亿元、同比下滑7.77%，归母净利润录得5898.55万元、同比增长22.51%。

惠泉啤酒披露，今年以来，公司进一步实现了高端产品在餐饮渠道的落地，铺货率和占比获得提升。未来将加快推进速度，逐步在部分区域实现全渠道推广，持续提升公司中高档产品占比，同时加强新产品创新开发，不断推出差异化产品。

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