“民营船王”的跨界梦，难了

雷达财经出品 文|彭程 编|孟帅

在经历了继子与后妈 家族内斗风波后，杉杉系又迎来新的挑战。

11月3日晚间，杉杉股份发布公告称，控股股东杉杉集团及全资子公司朋泽贸易的破产重整方案未能获得债权人会议通过，这意味着杉杉集团历时数月推进的重整进程再度迎来新的变数。

根据此前协议，由新扬子商贸、新扬船、TCL产投和东方资管深圳分公司组成的联合体，计划以32.84亿元的对价，通过一系列的资本运作取得杉杉股份23.36%的控制权。

然而，随着此次重整方案未获表决通过，由"民营船王"任元林牵头的四方联合体跨界入主杉杉集团的计划遇阻。

而就在上个月，一家名为赛迈科的公司也突然“发难”，其声称自己本为杉杉集团重整联合体投资者之一，但其未获任何协商沟通却被“踢下牌桌”，故向法院提起诉讼要求判决重整计划无效。

颇具戏剧性的是，在母公司杉杉集团深陷重整风波之际，杉杉股份自身的经营业绩表现却颇为亮眼。今年前三季度，公司实现营收148.09亿元，同比增长11.48%；归母净利润2.84亿元，同比激增1121.72%。

截至11月6日收盘，杉杉股份的最新市值为287亿元。如今重整方案被否，杉杉集团亟需寻找新的破局之道。多位法律界人士认为，法院强制批准的可能性极低，未来可能需要重新遴选投资人或大幅调整方案。

重整计划被否，"民营船王"跨界入主梦碎？

11月3日晚间，杉杉股份发布《关于控股股东及其全资子公司实质合并重整案第三次债权人会议表决结果的公告》。

公告显示，经债权人和出资人分组表决，《重整计划（草案）》未获表决通过，这意味着由"民营船王"任元林牵头的四方联合体跨界入主杉杉股份的资本计划，在临近尾声的关键环节遭遇变故。

据公告披露，杉杉集团及其全资子公司朋泽贸易于2025年3月20日被浙江省宁波市鄞州区人民法院裁定进行实质合并重整，并于2025年10月21日15时以网络会议形式召开第三次债权人会议暨出资人组会议。

表决结果显示，职工债权组和税收债权组表决通过了《重整计划（草案）》，但有财产担保债权组、普通债权组和出资人组未通过《重整计划（草案）》。

据媒体报道，这三大组别所涉及的债权与股权金额占比较大，是决定重整方案走向的关键因素。

据杉杉股份此前发布的公告，由新扬子商贸、新扬船、TCL产投和东方资管深圳分公司等组成的联合体，将成为杉杉股份的重整投资人。

根据《重整投资协议》和《重整计划（草案）》，重整投资人计划以32.84亿元的整体对价，通过“直接收购+与服务信托组建合伙企业收购+剩余保留股票表决权委托”三种方式合计取得杉杉集团、朋泽贸易持有的公司23.36%股票的控制权。

具体交易安排包括：新扬子商贸牵头和新扬船共同设立的有限合伙企业收购9.93%股份，交易对价25.55亿元；TCL产投受让1.94%股份，交易对价5亿元；新扬子指定子公司与服务信托组建的合伙企业收购0.89%股份等。

若重整成功，杉杉股份的实际控制人将变更为新扬子商贸的实际控制人任元林。雷达财经了解到，作为扬子江船业的创始人，任元林在业内享有"中国民营船王"的美誉。

回看任元林的创业历程充满传奇色彩。1972年，任元林高中毕业。3年后，他进入造船厂当学徒。凭借过人的能力，任元林29岁时就被破格提拔为造船厂副厂长。

1997年，任元林推动船厂完成民营化改制，为企业注入市场化活力。2007年，他又带领扬子江船业成功登陆新加坡交易所。

经过多年深耕，扬子江船业如今已成为以造船及海洋工程制造为主业，船舶研发、航运、新能源发展为补充的大型企业集团，拥有员工3万余人、总资产超630亿元、占地面积超500万平方米、码头岸线5000余米，年造船生产能力达600万载重吨。

重组过程横生枝节，原投资人因出局发起起诉

回看杉杉系近年来的发展，算得上是“命途多舛”。自创始人郑永刚去世后，杉杉系便陷入了内忧外患的双重困境，先是卷入继子与后妈之间的家族内斗漩涡，如今又面临母公司重整的复杂局面。

时间回拨至2023年2月10日，郑永刚在日本突发心脏病离世，因未留下遗嘱，其身后规模庞大的商业帝国瞬间陷入权力真空。

为争夺控制权，郑永刚的长子郑驹与遗孀周婷展开激烈拉锯战，从股东大会对峙到法庭股权冻结，从董事会"共管"到权力交替，可谓是一波三折，而杉杉股份的母公司杉杉集团也一步步走向了重整的边缘。

值得一提的是，就在此次《重整计划（草案）》被否前的10月15日，一家名为赛迈科的公司突然向宁波市鄞州区人民法院和破产管理人等递交申请，希望延迟召开10月21日的债权人大会。

天眼查显示，赛迈科先进材料股份有限公司成立于2007年10月，公司主要从事碳基高端先进材料的研发及生产，为全球用户提供先进材料整体解决方案，是专精特新“小巨人”企业，在特种石墨、负极材料等领域有技术积累。

赛迈科称，此前其与新扬子组成联合体投资人，经过两轮遴选成为杉杉集团及其子公司重整投资人。获知中标后，其始终未收到管理人及新扬子关于重组计划及《重整投资协议》的协商沟通。

“直至2025年10月1日，我司才通过杉杉股份发布的公告知晓《重整投资协议》已于9月29日签署完毕，签署主体包含非联合体成员”，赛迈科进一步补充道。

赛迈科认为，管理人与新扬子商贸未经其同意调整重整方案，并排除其签署《重整投资协议》的行为明显存在过错，损害了其利益亦损害其他意向投资人的利益，完全违背重整投资人遴选“公平、公正、公开”的基本原则，故要求确认《重整投资协议》无效。

据21世纪经济报道，一位重整协议知情人士李刚(化名)表示，事实上最早参与竞标的并非“船王”旗下的新扬子商贸，恰恰是赛迈科先行竞标并随后邀入新扬子商贸，且最早支付联合体投标保证金的也是赛迈科。

与此同时，外界也不乏对这位“民营船王”的质疑之声。尽管任元林在造船领域成绩斐然，但他缺乏新能源产业运营经验，其掌控的扬子江系曾涉足4家上市公司，也最终大多走向退市，因此对其未来能否确保杉杉股份核心业务的持续发展心存疑虑。

据界面新闻，一名供应商债权人张武（化名）表示，他对重整管理人在筛选重整投资人时的背景调查及各项组织安排“非常失望”，“重整管理人筛选标准可能纯粹就是比一下价格。但除了出价，还应考虑上市公司未来发展问题。相关产业的投资人，他们的经营思路肯定是不一样的。”

张武称，在重整过程中，自己也与重整管理人有过交流。他认为，重整管理人对杉杉股份的未来发展缺乏清晰的规划，“既不懂这家公司，也不懂其核心业务。”

他还提及，管理人提供的重整方案材料内容空泛，并没有看到如何经营上市公司、如何解决上市公司负债问题的具体举措办法。

另据上海证券报，针对市场的质疑，联合体曾回应称，入主之后将保留杉杉现有的优秀管理团队，同时借助TCL产投的产业资源达成协同效应，并认为跨行业投资的风险在可控范围内。

对于此次重整方案被否一事，杉杉股份在公告中表示，目前公司生产经营一切正常，本次事项目前未对公司日常生产经营造成重大实质影响，后续公司将持续努力做好各项经营管理工作，以保障上市公司稳健经营。

杉杉股份还强调，杉杉集团、朋泽贸易后续能否重整成功尚存在不确定性；后续重整实施可能导致其在公司的股东权益发生调整，进而可能导致公司控制权发生变动。

杉杉股份业绩亮眼，债务压力犹存

颇具戏剧性的是，在母公司深陷重整泥潭的同时，杉杉股份的经营业绩却逆势回暖。据杉杉股份最新披露的财报，公司多项核心财务指标表现亮眼。

今年前三季度，杉杉股份实现营收148.09亿元，同比增长11.48%；归母净利润2.84亿元，同比暴涨1121.72%；扣非净利润2.23亿元，同比增长512.94%；经营活动产生的现金流量净额23.55亿元，同比增长134.69%。

从业务结构来看，杉杉股份目前已形成“负极材料+偏光片”的双科技引擎发展格局。

作为全球领先的锂电负极材料企业，杉杉科技目前已完成国内70万吨人造石墨产能布局、芬兰10万吨一体化项目规划。

根据鑫椤资讯数据，2024年，公司人造负极材料出货量蝉联全球第一。另据杉杉股份财报，2024年，公司负极材料销量同比增长28.44%。

在偏光片业务方面，杉杉股份于2021年2月成功并购LG化学偏光片业务，成立杉金光电。

根据CINNOResearch数据显示，2024年公司在大尺寸（包括TFT-LCD电视/显示器/笔记本电脑）偏光片的出货面积份额约33%，继续稳坐全球第一的宝座。

不过，杉杉股份亮眼的业绩背后，债务压力仍不容忽视。截至第三季度末，杉杉股份的总负债达219.68亿元，其中短期借款52.93亿元，长期借款65.28亿元，但同期公司的账面货币资金仅31.5亿元。

尽管债务压力沉重，但有观点认为，杉杉股份本身的核心业务负极材料和偏光片仍处于成长赛道，随着新能源汽车与储能市场的双重爆发，将持续推动锂电上游负极材料需求的增长。

值得注意的是，重整计划被否的消息公布后，杉杉股份的股价一度出现波动。11月4日，杉杉股份股价下跌7.86%，次日又重新回升5%。

若将时间线进一步拉长，年初至今，杉杉股份的股价整体呈上扬态势，累计涨幅超七成。

据上海证券报，根据《中华人民共和国企业破产法》第八十七条规定，即便债权人会议未通过重整计划草案，法院在满足特定条件下可强制批准。但接受其采访的法律界人士普遍认为，此次三大组别集体否决的情况下，强制批准的可能性极低。

另有接近该事件的投行人士向上海证券报透露，杉杉集团破产重整一事进行到目前的状态，非常有可能重新进行投资人遴选。

有关杉杉集团重整的后续进展，雷达财经将持续关注。

$杉杉股份(600884)$