嘉元科技：前三季度营收超去年全年高端铜箔占比提升巩固龙头地位

10月29日，嘉元科技披露2025年三季报。前三季度公司实现营业收入65.4亿元，创历史最高值，且超去年全年，同比增长50.71%；归母净利润4087.6万元，实现扭亏为盈。

利润方面，自第一季度转盈后，公司已连续三个季度盈利。市场分析显示，盈利修复主要受铜箔产品销量增长，叠加产能利用率提升，单位生产成本下降，推动毛利率提升。同时，公司优化产品结构、行业复苏带动铜箔加工费回升，多重因素共同支撑盈利能力增强。

市场需求增长，带动铜箔产品产销两旺

嘉元科技铜箔产品以锂电铜箔为主，在市场需求带动下，公司铜箔产品产销两旺。今年上半年，嘉元科技已实现铜箔产量约4.14万吨，同比增长72.46%；铜箔销量4.07万吨，同比增长63.01%。按照规划，嘉元科技2025年铜箔产销量有望突破10万吨，较2024年产销量增长近50%。

产销高增同时，嘉元科技铜箔业务运营效率和盈利水平同步改善。据公司此前披露，今年上半年铜箔产能利用率已达90%，随着三季度订单量提升，公司产能利用率相应提升，由此推动单位成本下降，带动毛利率改善。从全年规划看，随着销售规模起量，有望进一步带动单位生产成本下行，为盈利水平提升奠定基础。

行业层面，锂电铜箔市场迎来供需格局改善与盈利修复契机。招商证券研报显示，2025年铜箔行业开始迎来温和复苏，从铜箔加工费来看，偏高端的产品加工费开始有所提价。在此背景下，嘉元科技加快高端产品放量，据7月投资者交流会上透露，公司超高强、特高强铜箔等高端铜箔占销量比重提升至50%。

对于后续预期，嘉元科技在9月中报业绩说明会上表示，预计今年部分高端定制化产品的加工费仍有上涨空间。同时，下半年随着高附加值产品占比的提升、海外客户的导入及销售的放量，将为公司带来更多的盈利增长点，不断提升公司盈利能力和市场竞争力。

发力高附加值市场，高端产品多点开花

当前铜箔市场需求旺盛的同时，也呈现出多点开花的差异化特征。锂电池技术迭代加速，推动锂电铜箔向极薄规格领域升级；人工智能高速发展，带动对HVLP高附加值铜箔需求攀升。在此趋势下，嘉元科技在固态电池铜箔、高端电子铜箔、极薄铜箔等领域展开布局，构筑中长期成长动能，打开业务增长天花板。

在超薄、高强度铜箔领域，多款产品实现量产突破：4.5微米、4微米产品实现稳定量产，3.5微米极薄铜箔进入小批量供应阶段，并具备3微米铜箔量产能力。

固态电池铜箔方面，嘉元科技实现从技术验证走向商业化落地。公司推出双面镀镍铜箔产品，并实现小批量出货。目前，公司产品已导入多家固态电池厂商，并在头部车企样车及eVTOL（电动垂直起降飞行器）领域获得应用验证，固态电池商业化加速有望带来新增成长曲线。

电子铜箔领域，嘉元科技积极布局高端赛道，RTF铜箔已通过头部企业认证测试并具备量产能力，HVLP铜箔产品正在客户验证阶段中，UTF已批量生产。高端电子铜箔主要应用于5G/6G通信、AI服务器与汽车电子等领域。据天风证券研报，HVLP升级下，加工费快速提升，而成本端变化不大，故盈利弹性更大。随着AI算力与智能汽车需求提升，该业务将成为公司新的利润增长点。

依托产品技术优势，嘉元科技加快全球市场开拓步伐。目前，公司与多家海外电池企业签订长期订单，产品已进入日本、韩国、东南亚及欧美供应体系，已开发的海外知名电池企业客户自今年开始放量，产品毛利率优于国内。

在产能布局上，公司中长期规划总产能25万吨，覆盖动力、储能、固态及电子铜箔全线产品，为全球市场开拓提供产能支撑。

此外，报告期内，公司完成对武汉恩达通科技有限公司的战略投资，持股13.59%。恩达通专注高速光模块核心器件，是美国甲骨文（Oracle）的主要供应商之一，产品覆盖100G、400G、800G 及 1.6T 的全系列光模块产品矩阵，其中800G模块已量产并批量出货。该投资将有助于嘉元科技在AI服务器与通信设备领域实现与高端电子铜箔、高速铜缆的上下游协同，拓展AI服务器与高速通信产业链布局。