钴价反弹+镍放量，华友钴业Q2净利27亿，周期底部逆袭？

"不出海，就出局"这已成为新能源产业链企业的生存法则。

当全球新能源行业仍在为原材料供应焦虑时，华友钴业早已凭借精准的"镍"布局，悄然蜕变为全球最大的镍钴湿法冶炼企业。

2025年上半年，公司交出了一份惊艳的成绩单：营业收入371.97亿元，同比增长23.78%；净利润27.11亿元，同比大增62.26%，双双创下历史新高。

这家昔日的"钴业巨头"，如今手握六张王牌。刚果金的钴、印尼的镍、津巴布韦的锂，再加上三元前驱体、正极锂电材料与低成本铜资源，正以其独特的全球资源布局，改写新能源产业链的竞争规则。

镍产品崛起与多元化布局。

1. 营收结构剧变，镍产品成新支柱。

2025年上半年财报显示，华友钴业主营业务发生根本性转变，镍产品营收128.37亿元，同比暴增137.54%，占总营收34.51%，成为第一大收入来源。锂电材料（三元前驱体、正极材料），营收占比28.16%，保持稳定增长。

钴产品营收12.37亿元，占比降至3.33%，从主导产品转变为战略资源。铜产品及其他占比34%，其中低成本铜业务贡献稳定现金流。

2. 全球化布局成效显著。

境外收入241.93亿元，同比增长40.94%，占比达65.04%。资源网络在刚果（金）、印尼、津巴布韦等资源国建立完整供应链体系。产能扩张印尼7个镍业项目总投资约70亿美元，5个由公司控股。

3. 全产业链协同效应。

公司构建了从"资源开发→冶炼加工→锂电材料"的一体化产业链。上游资源掌控镍、钴、锂等关键金属资源。中游冶炼湿法冶炼技术全球领先，成本优势明显。下游材料深度绑定宁德时代、LG新能源等头部客户。

盈利能力逆势提升。

1. 毛利率全面提升。

2025年上半年各业务毛利率表现亮眼。镍产品毛利率约27.1%，同比提升8.51个百分点。钴产品毛利率约32%，受益于刚果（金）出口禁令带来的钴价上涨。锂盐产品毛利率约10%，在锂价下跌背景下仍保持盈利。

整体毛利率18.7%，同比提升3.2个百分点。

2. 成本控制能力突出。

湿法工艺成本优势，镍产品运营成本约6000美元/吨，低于火法工艺的7500美元/吨。

全产业链协同资源自给率提升降低原材料采购成本。本地化运营在资源国建立完整产业链，减少中间环节。

3. 现金流与投资平衡。

经营活动现金流，净流入45.23亿元，同比增长35.6%。投资活动现金流，净流出89.67亿元，主要用于印尼项目扩张。资产负债率58.3%，处于行业合理水平。

华友钴业创始人陈雪华在2025年中期业绩说明会上表示："如果我们不与世界共舞，就会失去最重要的发展机遇。华友不仅要做好'中国制造'，更要成为'全球资源整合者'。"

回顾创业历程，他感慨道："从卖豆芽到搞钴矿，从刚果到印尼，华友的每一步都在证明：中国企业有能力在全球资源领域占据重要位置。"

言西认为华友具有战略转型的三大优势与三大挑战。

1. 技术路线领先：湿法冶炼工艺虽难度大，但成本更低、回收率更高，符合可持续发展要求。

2. 全产业链布局：从资源到材料的垂直整合，抗周期能力显著增强。

3. 全球化视野：提前卡位关键资源国，建立难以复制的资源网络。

印尼、刚果（金）等资源国政策变动可能影响业务稳定性。新能源技术路线仍在演进，需持续投入研发保持领先。全球扩张需要大量资本投入，财务稳健性面临考验。

转型关键点在于2026年前将镍产品自给率提升至60%以上。2027年实现锂电材料全球市占率20%目标。持续优化湿法工艺，将镍产品成本降至5500美元/吨以下。

华友钴业的成功转型，为中国制造业企业出海树立了标杆。从"钴王"到"镍业新王"的蜕变，不仅体现了企业对行业趋势的精准把握，更展现了全球化资源整合的战略眼光。

在新能源产业链竞争日益激烈的当下，华友钴业通过"资源+技术+市场"的全球布局，成功构建了独特的竞争优势。

正如陈雪华所言："在全球化的舞台上，中国企业不仅要参与，更要主导。"华友钴业的"镍"缘之路，正越走越宽，但其未来能否在复杂多变的全球环境中持续保持领先，仍需时间检验。

注：（声明：文章内容和数据仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。）

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