八马茶业拟港股上市：上半年期内利润下降18%，同行业同规模港股公司日平均交易额仅2.4万港元

近日，八马茶业更新了招股说明书，拟在港交所主板上市。

招股书显示，八马茶业是我国高端茶市场的领导者，2024年高端中国茶领域销量第一名。按照八马茶业的说法，以2024年销售收入计算，八马茶业在我国乌龙茶和红茶市场排名第一；铁观音销量连续10余年位居全国第一，武夷岩茶销量连续5年位居全国第一。

目前，八马茶业实控人为王氏家族，其控股股东为王文彬、王文礼、陈雅静、吴小宁、王文超及王小萍等6人，合计控制了公司55.90%的投票权。其中，王文彬、王文礼及王文超互为兄弟，陈雅静为王文彬的配偶，吴小宁为王文礼的配偶，王小萍为王文彬、王文礼及王文超的姊妹。

上半年期内利润下降18%

招股书显示，近年来八马茶业业绩保持了增长，但在今年上半年，其期内利润下滑了18%。

2022年至2024年，八马茶业营收分别为人民币18.18亿元、21.22亿元、21.43亿元；期内利润分别为人民币1.66亿、2.06亿、2.24亿。但是到了2025年上半年，八马茶业营收为人民币10.63亿元，上年同期为人民币11.10亿元，同比下滑4.42%；期内利润为人民币1.20亿元，上年同期为人民币1.46亿元，同比下滑17.81%。

对于此次利润下滑，八马茶业表示，主要是由于：

1、收入减少人民币46.6百万元，主要与自销售茶叶产生的收入减少有关，而此主要由于通过线下渠道的销售减少；

2、行政开支增加，主要由于专业服务费增加、员工成本增加。

招股书显示，2022年至2025年上半年，八马茶业线下渠道销售收入分别为人民币13.13亿元、14.94亿元、14.44亿元、6.83亿元。而八马茶业2024年上半年线下渠道销售收入为人民币7.21亿元，也就是说，今年上半年八马茶业线下渠道销售收入同比下滑5.27%。

另外，八马茶业今年上半年的线上收入其实也是下滑的，只是下滑比例较小。2025年1—6月，八马茶业线上收入为人民币3.76亿元，上年同期为人民币3.85亿元。

同行业公司日交易额仅数万港元

公开资料显示，目前港股茶叶类上市公司主要有2家，分别是天福（6868.HK）、澜沧古茶（2348.HK）。

其中，澜沧古茶的规模与八马茶业相差较大，2022年至2025年上半年，澜沧古茶营收分别为人民币4.63亿元、5.27亿元、3.61亿元、1.20亿元，归母净利润分别为人民币7220.50万元、8008.00万元、-3.08亿元、-2894.60万元。目前澜沧古茶的市值为3.97亿港元，日成交额一般为数万港元，部分交易日的日成交额甚至只有数百港元。

与澜沧古茶不同，天福在收入规模和利润规模上，都与八马茶业比较接近，可能更具可比性。

公开资料显示，天福是天福（开曼）控股有限公司的股票简称，该公司是一家集茶叶自产、制、销、科研、文化于一体的综合性茶叶连锁企业。天福于1993年在大陆创办天福茗茶连锁店，经过多年发展，已在全国各地开设了众多门店。公司产品线丰富，涵盖乌龙茶、红茶、绿茶、黑茶等多种茶类，以及茶具、茶食品等相关产品。

2022年至2025年上半年，天福营收分别为人民币17.15亿元、17.34亿元、15.63亿元、6.73亿元，归母净利润分别为人民币2.06亿元、2.13亿元、1.39亿元、4874.70万元。

截至2025年9月10日收盘，天福市值为32.50亿港元，约合人民币29.65亿元，动态市盈率为25.64倍，当天交易额为1.79万港元。值得注意的是，天福并不是某个特定交易日的交易额为数万港元，而是长期如此，比如近五个交易日（9月4日、5日、8日、9日、10日），其日交易额分别为2.45万港元、1.54万港元、1.22万港元、4.89万港元、1.79万港元，平均值约为2.4万港元。