背靠国有行“富爸爸”，这家险企竟然会亏损5.4亿元

当一家保险公司背靠国有大行这棵大树，看似拥有了得天独厚的优势，却为何在保费规模节节攀升的同时，利润却持续低迷？更令人忧心的是，这家公司竟成为银行系险企中唯一亏损的机构——今年上半年，中银三星人寿净亏损高达5.43亿元。这不仅是一家公司的经营困境，更是整个银保合作模式结构性矛盾的集中爆发。

中银三星人寿的崛起轨迹堪称银行系险企的典型样本。依托中国银行的网点资源，其保费规模从2014年的6.46亿元飙升至2024年的298.62亿元，十年间增长了近46倍。然而，这种"爆发式增长"背后却隐藏着致命弱点——过度依赖银保渠道带来的短期业务。

表面上看，中银三星人寿的净利润从2019年的0.55亿元稳步增长至2023年的4.83亿元，似乎交出了漂亮的成绩单。但细究之下，这种增长很大程度上依赖于短期投资收益或一次性业务推动，缺乏持续的内生动力。就像一座建立在沙滩上的城堡，一旦外部环境变化，脆弱的根基就会暴露无遗。

今年上半年，中银三星人寿保险业务收入虽同比增长8.12%，却意外录得5.43亿元的巨额亏损，成为银行系险企中的"孤例"。投资收益波动、赔付支出和准备金计提增加是直接原因，但更深层的问题在于其业务结构的先天不足。

对于银行系险企而言，银保渠道就像一把双刃剑。过去十年间，这种合作模式让中银三星人寿等公司快速做大规模，但也形成了难以摆脱的路径依赖。银行系险企的产品设计往往迎合银行客户对"短期、简单、收益快"的需求，销售节奏与银行考核周期高度一致，投资策略则刻意匹配银行理财产品的GSY预期。

然而，随着监管环境趋严、预定利率下调、手续费透明化，银行网点开始更青睐那些手续费更高、产品更灵活的市场化保险公司产品。数据显示，今年上半年，传统"老七家"寿险公司在银保渠道的新单期交保费增长45%，而十家银行系险企的合计新单期交保费却同比下滑14%。

这一鲜明对比揭示了一个残酷现实：在价值更高的新单期交业务领域，银行系险企不仅未能突破，反而被传统寿险公司反超。

中银三星人寿的情况尤为典型。虽然凭借股东银行的资源优势快速扩张，但激烈的手续费竞争和产品高结算利率加剧了利差损风险。在行业向保障型及长期储蓄型产品转型的关键时期，其高费用、低价值的短期理财型产品仍占较高比重，导致新业务价值率提升缓慢。

就在中银三星人寿面临经营挑战之际，股东层面的变动为其未来增添了更多变数。

中航集团正挂牌转让其持有的24%股权，底价18.15亿元，但至今未找到接盘方。若此次转让成功，不仅将使本已拖延三年的增资计划进一步延迟，还可能引发公司战略方向的调整。

值得注意的是，中航集团的退出并非孤立事件。在"退金令"政策背景下，2024年至少有8家保险公司的央企股东挂牌转让股权，反映出监管层对金融风险防控的重视。这种股权结构的调整将对整个银行系险企行业产生深远影响——一方面可能推动股权结构更加透明规范，另一方面也可能加速行业整合，提升市场集中度。