多番收购难挡业绩滑坡，泰坦科技又要五折“捡漏”英国分销商

泰坦科技计划通过收购一家英国公司ASL打开海外市场，收购对价与ASL净资产相比，折价约47%。近年来，泰坦科技多番出手并购，但净利润仍连续三年下跌，累计跌幅超过90%。

来源：摄图网

五折“捡漏”英国公司？标的业绩连亏两年

2025年8月21日，上海泰坦科技股份有限公司（证券简称：泰坦科技；证券代码：688133.SH）公告，经董事会会议审议通过，公司拟向中国银行间市场交易商协会申请注册发行规模不超过1亿元（含1亿元）的短期融资券。募集资金用途包括偿还有息负债、项目建设、补充流动资金等。

而在一个月前，泰坦科技刚公告拟收购一家境外公司的股权。

该公告显示，泰坦科技计划使用自有/自筹资金575.64万英镑（按当天汇率折算约合人民币5585万元），收购日本上市公司中央硝子株式会社（以下简称：中央硝子）下属全资英国子公司Apollo Scientific Ltd.（以下简称：ASL）100%股权。本次交易完成后，ASL将并表，成为泰坦科技下属全资子公司。

标的公司ASL业务主要围绕化学制品分销与定制化服务展开，服务对象涵盖全球制药企业、生物技术公司、学术研究机构和化工企业。泰坦科技则主要提供科研试剂、特种化学品、科研仪器及耗材、实验室建设及科研信息化服务。

泰坦科技认为，标的公司核心竞争力在于其拥有丰富的产品类别，可为客户提供超过10万种化合物，涵盖中间体构建块、氟化物和生命科学试剂等产品；标的公司拥有稳定的供应链网络和长期合作的经销商，产品销往欧洲、美国及全球其他地区，能够确保快速交付和本地化服务。

泰坦科技预期，本次交易除了将为公司带来一系列创新产品之外，还将新增海外生产和经营实体。公司将在全球范围内对现有产供销业务链条进行整合，从而加快公司海外布局的步伐。

值得关注的是，截至2024年末，ASL净资产为10585.52万元。本次收购交易对价5585万元与之相比，折价幅度约47%。当期末，标的公司仅货币资金余额就已达3649.57万元。

如此折价幅度背后，标的公司ASL经营情况如何？

收购公告显示，2023年和2024年，ASL营收分别为9913.80万元和8709.22万元，净利润分别亏损693.44万元和550万元。不仅收入下滑超过10%，而且业绩持续亏损。

公告称，标的公司业务受其下游行业周期性波动影响较大，预计2025年亏损有所下降。并购完成后，随着双方的整合协同，有望在未来持续加强盈利能力。

三年跌掉超九成净利润，外延并购有用吗？

泰坦科技于2020年10月30日上市，上市后的2021年至2024年，公司营收分别为21.64亿元、26.08亿元、27.70亿元和28.84亿元，持续上涨，累计涨幅约为33.3%；但公司净利润分别为1.42亿元、1.32亿元、7531.43万元和776.46万元，持续下滑，累计跌幅高达约94.5%，连续三年增收不增利。

泰坦科技的收入几乎全部来自中国内地。直到2024年，公司才披露取得了海外收入2491.83万元，但占公司总体收入的比例仅为0.8%。

据Choice金融终端数据，2021年至2024年，泰坦科技综合毛利率分别为21.25%、22.03%、21.16%和20.15%，最近两年内持续下降。同期，期间费用率分别为13.45%、15.66%、18.01%和19.14%，持续上升。

泰坦科技称，受行业需求缺乏增量、竞争持续加剧的影响，公司通过价格竞争确保市场份额和销售收入的增长，由此导致毛利率下降和费用增加，并引发净利润显著下行。

在此背景下，泰坦科技可能需要寻求新的业绩增长点。

从历史上来看，泰坦科技多番出手并购。

2021年12月，公司公告以自有/自筹资金1.77亿元收购安徽天地高纯溶剂有限公司（以下简称：安徽天地）77.55%股权。这次收购定价参考安徽天地100%股权收益法评估值（2.29亿元），增值率为222.59%。因收购安徽天地，公司2021年新增商誉账面原值1.01亿元。

2024年年报显示，安徽天地本期营业收入为1.62亿元，净利润为2032.53万元。

2024年，泰坦科技又完成了对上海润度生物科技有限公司（以下简称：润度生物）、上海迈皋科学仪器有限公司（以下简称：迈皋仪器）、上海勤翔科学仪器有限公司（以下简称：勤翔仪器）3家公司的并购。

对润度生物，泰坦科技通过增资及受让的方式，以2600万元对价取得了润度生物43.33%股权，关联方上海泰坦合源一期创业投资合伙企业（有限合伙）（以下简称：泰坦合源）以600万元对价获得10%股权。润度生物董事会设置三名董事，其中两名董事由泰坦科技委派.。2024年7月31日，泰坦科技获得润度生物控制权。

对迈皋仪器，泰坦科技向迈皋仪器增资800万元，同时以1200万元受让现有股东部分股份，泰坦合源增资400万元。该次交易完成后，泰坦科技累计获得迈皋仪器50%股权，于10月31日获得其控制权。

与ASL类似，润度生物和迈皋仪器在被泰坦科技收购前也都是收入和业绩“双下滑”的企业。

2022年和2023年，润度生物营收分别为3749.63万元和2287.58万元，2023年同比下降约39%；归母净利润分别为356.11万元和-570.59万元，2023年已陷入亏损。

2022年和2023年，迈皋仪器营收分别为1330.51万元和1110.28万元，归母净利润分别为123.99万元和3.03万元，2023年营收和归母净利润分别同比下降约16.6%和97.6%。

2024年，泰坦科技还出资3200万元，受让勤翔仪器53.33%股权。通过收购上述三家公司控制权，泰坦科技当期合计新增商誉原值5188.23万元，其中对润度生物、迈皋仪器和勤翔仪器的商誉原值分别为1641.85万元、1313.46万元和2232.92万元。

泰坦科技年报并未披露润度生物等三家公司的经营情况。截至2024年末，公司账面上的商誉原值累计达1.53亿元。

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