净利-0.22亿背后，富创精密产翻倍的真相？

8月14日，全国首台商业电子束光刻机“羲之”进入应用测试，消息一出，整个半导体圈沸腾。这台机器的核心零部件之一,腔体、匀气盘、内衬，正是来自富创精密。

如果把光刻机比作一辆顶级超跑，富创精密就是那个能把发动机、底盘、变速箱做得跟F1同级别的“幕后工匠”。

高增长中的“小插曲”。

2024年成绩单,营收30.4亿元，同比+47.14%，净利润2.03亿元，同比+20.13%，机械及机电零组件产量118.97万个，同比+50%。气体传输系统产销20万个，同比++85%。

一句话：量价齐升，产能爬坡肉眼可见。

2025Q1的小波动，营收7.1亿元，同比+8.62%，净利润-0.22亿元，去年同期为正。

真正的原因是啥？无非以下几点。

① 南通、北京两大新基地刚投产，折旧摊销大幅抬升；

② 客户集中验收集中在下半年，收入确认节奏错位；

③ 原材料（不锈钢、铝）价格Q1反弹，挤压毛利。

管理层在业绩会上直言：“短期亏损是产能爬坡的阵痛，全年目标不改。”

主营业务是有两大硬通货。

1. 机械及机电零组件（收入占比约75%），产品有腔体、内衬、匀气盘、静电吸盘。工艺精密锻造 + 纳米涂层 + 超高洁净焊接，7nm已量产，5nm认证中，众多客户ASML、Tokyo Electron、北方华创、中微、拓荆科技，国内唯一能批量供应7nm制程机加件的厂商，良品率>90%。

2. 气体传输系统（收入占比约25%）。产品有阀体、管路、过滤器、热交换器，它的作用在光刻、刻蚀、扩散环节里输送高纯电子特气。表面粗糙度Ra0.1μm、泄漏率1×10⁻⁹Pa·m³/s。增长2024年销量接近翻番，主因是阿斯麦新一代EUV对管路长度、洁净度提出更高要求，老供应商转单。

创始人“打气”对未来很有信心。

董事长郑广文在公司20周年内部信中写道：“从0到7nm，我们用了15年，从7nm到5nm，可能只需要3年。只要技术领先一天，客户就不会离开。”

这句话，既是对团队的动员，也是对投资者的定心丸。

言西认为产能扩张不是“烧钱”，是“卡位”。

南通、北京两大基地2025年全部达产后，总产能将翻一倍。

在半导体设备交货期普遍8-10个月的当下，谁能提前锁定产能，谁就拿到了下一轮订单的门票。

前五大客户占78.81%，看似集中，实则全是全球设备龙头或国产替代头部玩家，订单粘性极高；况且，富创与 TEL、ASML 的合作年限均超过10年，替换成本极高。

以2025年一致预期净利润3.5亿元估算，当前市值对应PE约35倍，低于半导体零部件板块平均45倍。考虑到7nm稀缺性 + 国产替代红利，估值仍有抬升空间。新产能爬坡不及预期，下游资本开支周期性波动，原材料价格继续上行。

短期业绩波动掩盖不了长期趋势：国产光刻机从0到1的突破已经启动，富创精密作为“零件库”的角色将长期受益。

正如公司技术总监在路演中说的：“别人做整机，我们做整机背后的‘乐高’，只要芯片越做越小，我们的零件就越来越值钱。”

在国产替代与先进制程双重浪潮下，富创精密值得被放进“半导体核心零部件”的长期自选名单。

注：（声明：文章内容和数据仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。）

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