7月财政：税收回暖·支出向人

据财政部8月19日发布的数据，今年7月，全国一般公共预算收入20273亿元，同比增长2.6%，其中，中央、地方收入分别增长2.2%、3.1%，月度增幅均为今年以来最高。

7月一般公共预算收入2.6%的增速，既来之不易，也意义深远。来之不易在于，这是今年以来公共财政收入的最高增速，7月税收收入迎来了明显的改善；意义深远在于，相较于7月显示出结构性分化的经济数据，受极端天气和自然灾害扰动更小的财政数据，似乎更能彰显出当前经济运行的“底色”。

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来之不易的“转正”：税收修复的含金量

如果将财政收入的构成比作一座金字塔，那么2025年前7个月的故事，便是塔基税收收入的“修复企稳”与塔尖非税收入的“规范收缩”。在“规范非税收入管理”的刚性约束下，7月非税收入增速降至-12.9%的两年低点；而一般公共预算收入累计增速由负转正至0.1%，背后主要受益于税收收入的改善。

四大税种几乎“普涨”，对税收收入形成强劲拉动。7月个人所得税、企业所得税、消费税、增值税同比增速分别录得13.9%、6.4%、5.4%、4.3%，7 月税收收入5.0%的增速中，单是这四大税种就形成了近4.9 个百分点的拉动。

各行业税收情况方面，1至7月，装备制造业、现代服务业等行业税收表现良好。其中，铁路船舶航空航天设备、计算机通信设备、电气机械器材等装备制造业税收收入分别增长33%、10.1%、8%，科学研究技术服务业税收收入增长12.7%，文化体育娱乐业税收收入增长4.1%。

综合前7个月财政收入情况来看，北京国家会计学院副院长李旭红对媒体采访时表示，这反映出我国各级财政部门落实积极财政政策成效逐步显现，财政收入结构持续优化。装备制造业、现代服务业等重点行业税收的亮眼表现，体现出新旧动能转换不断释放活力，为税源增长提供了有力支撑。除了经济运行存在一定韧性这一因素之外，还有部分原因在于税收政策的调整。比如7月底财政部扩大了对超豪华小汽车加征消费税的范围等。

同时，热情高涨的股市也为税收贡献了不少。受益于股市的火热，7月证券交易印花税同比增速从6 月的67.1%进一步抬升至125.4%。虽然证券交易印花税在税收收入中整体占比偏小，但7月对税收收入形成的拉动依旧十分可观。

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支出端的“民生倾斜”：从“稳投资”到“稳人心”

今年以来，各级财政部门认真落实更加积极的财政政策，加大支出强度，优化支出结构，持续加强对重点领域的支出保障。

7月一般公共预算支出同比增速也从6月的0.4%提升至3.0%，其中民生相关支出增速进一步提升至9.7%（6月为5.3%），具体民生相关支出中，7 月财政支出主要向社保与就业、卫生健康、教育等方向倾斜。在“毕业季”的7月值得关注的是青年失业率的反弹，因此7月财政加大对社保与就业的支持，也是“稳民生”、“稳就业”的最佳印证。而基建相关支出增速为-3.6%（6 月为-9.9%）。

国泰海通宏观分析师侯欢、梁中华在研报中分析，7月当月，卫生健康、社保就业支出增速领先；而基建类支出放缓，节能环保、交通运输、农林水支出均同比回落，体现了财政加力扩大有效投资，适应需求变化更多投资于人、服务于民生的政策取向。

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券商观点

据慧博智能策略终端显示，8月19日，国泰海通证券发布研报称，总结来看，7月财政收支积极变化迹象显现。第一，税收改善明显，地方财政收入增速加快，有助于缓解基层财政压力。第二，支出端中央积极发力，保持“中央加杠杆、地方稳运行”的特征，通过转移支付和重大项目直接出资来托底经济。第三，民生保障力度不减，进一步边际倾斜。第四，土地出让收入仍有拖累，但中央通过特别国债等资金投入缓解了地方收支压力。不过，经济运行仍面临的风险挑战。我们预计，下半年我国宏观政策会延续积极方向，在总量上托底总需求，在结构上优化供给、提振价格。

8月19日，银河证券也发布研报称，1-7月财政数据公布，整体来看总量和结构基本延续持续改善趋势。在土地收入维持平稳、印花税（含证券交易印花税）大幅增长情形下，7月广义财政收入增速改善回暖。在政府债发行前置下，广义财政支出力度加快上行，对经济增长起到了重要支撑。7月广义财政收入回暖主要靠印花税高增和土地收入保持平稳支撑，可持续性仍有待观察，若后续预算内收入走弱和土地收入下行同时发生的话，不排除出现2023年四季度增发国债的可能性。

内容来源于券商研报，媒体报道、仅供参考。

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