黄金股业绩飙升，金价跌至三周低点，该入局吗？

受益于今年以来金价持续上涨，近期，黄金股的业绩表现格外亮眼。 山东黄金、中金黄金等头部企业净利润同比增幅普遍超过50%，部分公司甚至实现翻倍增长。

8月20日，周生生发布公告，2025年上半年持续经营业务股东应占溢利预计达9亿至9.2亿港元，较去年同期5.02亿港元增长79%—83%。该公司股价一度飙升27%，创历史新高。

然而，与亮眼财报形成鲜明对比的是，国际金价近期持续回落。截至8月20日记者发稿，COMEX黄金期货报3367美元/盎司；伦敦金现围绕3313美元窄幅波动，较8月初的历史高点3534美元跌超6%，创三周新低。

一边是黄金股业绩狂飙，一边是金价“跌跌不休”，投资者该入场还是观望？

黄金股业绩报喜

今年以来，国际金价持续走强，COMEX黄金期货于8月8日创下3534.1美元/盎司历史高点，虽近期回落至3360美元附近，但年内累计涨幅仍超25%。

受金价持续高企影响，黄金行业上市公司业绩普遍表现亮眼。

8月20日，周生生发布公告指出，由于黄金价格持续上涨，黄金商品的销售获得了更高的毛利率。门市网络的整合以及其他成本控制措施令成本降低，也为溢利增长带来贡献。

此前，山东黄金预计2025年上半年实现归属于母公司所有者的净利润为25.5亿元至30.5亿元，同比增长84.3%到120.5%。

西部黄金预计2025年上半年实现归属于母公司所有者的净利润为1.3亿元至1.6亿元，同比增长96.35%至141.66%。预计2025年半年度实现归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润为1.56亿元至1.9亿元，同比增长78.49%至117.40%。

山金国际2025年上半年营业收入达到92.46亿元，同比增长42.14%；归母净利润15.96亿元，同比增长48.43%。该公司第二季度单季营业收入49.24亿元，环比增长13.95%；归母净利润9.02亿元，环比增长29.99%，创下历史新高。

看好长期走势

近期，黄金价格出现明显调整。俄乌冲突接近尾声，中东局势缓和，市场避险需求下降，导致黄金价格承压。不过，机构对黄金的长期投资价值依然看好。

高盛预计伦敦现货黄金将在2025年底达到3700美元/盎司，并在2026年年中升至4000美元。该机构的乐观预测基于一个关键假设：尽管面临关税政策风险，但黄金本身不会被征收关税。

富达国际认为，到明年年底，随着美联储将降低利率以缓冲美国经济、美元贬值以及各国央行不断扩大黄金持有量，金价可能触及4000美元/盎司。

瑞士百达资产管理首席策略师卢伯乐（Luca Paolini）对《国际金融报》记者表示，将继续对黄金维持全面超配，在全球前30大央行中超过3/4都在降息的环境下，黄金仍是首选的防御性资产。

从全球央行购金趋势来看，世界黄金协会统计数据显示，2025年全球央行购金量在二季度虽然有所放缓——购买量处于2022年以来最低水平，但仍比2010年至2021年的季度平均水平高出41%。央行购金规模“仍保持在显著高位”，预计未来12个月这一趋势还将持续。这表明，黄金作为避险资产和价值储存工具的长期需求依然强劲。

世界黄金协会资深市场分析师路易丝·斯特里特（Louise Street）指出，上半年美元金价涨幅高达26%，跑赢多数主流资产类别。如此强势的开局，意味着今年下半年金价可能会在相对窄幅的区间内震荡。另一方面，宏观经济环境前景仍高度不明朗或许将为黄金提供进一步支撑。若全球经济或地缘政治局势出现任何实质性恶化，黄金作为避险资产的吸引力都可能被进一步放大，推动金价再度走高。

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