穆迪：预计2026年新兴市场违约率将低于发达市场，投资者需求逐步增长

久期财经讯，7月30日，穆迪发布报告称，年底前，新兴市场的公司债券违约率将低于发达市场的违约率。在此之前，新兴市场违约率保持在较高水平。与发达市场同行相比，其余新兴市场公司债券发行人较强;投资者对新兴市场债券的需求正在增长，信用利差正在收窄。

自2020年以来，新兴市场违约率一直高于发达市场

新兴市场与发达市场的违约率随时间推移呈现差异，反映出不同经济冲击的影响。2020年新兴市场违约率超越发达市场，并于2022年大幅攀升。但随着大规模新兴市场违约潮消退，2024年两者差距开始收窄。当前新兴市场与发达市场的违约率已趋于相近。

过去12个月投机级非金融企业、基础设施和项目融资的企业违约率

2026年新兴市场违约率将低于发达市场

根据穆迪的基准预测，新兴市场与发达市场的违约率将持续同步下行，且新兴市场违约率将于2026年低于发达市场。即使出现关税扰动加剧等负面冲击，发达市场的违约恶化幅度仍可能超过新兴市场。

非金融企业、基础设施和项目融资的过去12个月投机级企业违约率

违约预测反映了信用质量的差异

投机级新兴市场企业的信用评级普遍高于发达市场同类企业。这在一定程度上反映了历经违约潮洗礼后，新兴市场投机级企业群体已呈现规模精炼、财务稳健的特质。更高的评级水平意味着更优质的信用资质，进而转化为更低的违约风险。

过去几年新兴市场投机级高级无抵押债券评级(无评级债券采用估算值)波动有所改善

过去几年新兴市场评级曲线有所回升

2022年EMEA地区违约率骤降主因俄乌冲突引发俄罗斯大规模违约事件。此后该地区评级上调持续超越下调，且过去几年其他新兴市场区域同样呈现上调次数超过下调次数的趋势。

评级曲线是债务发行人的评级上调平均值减去评级下调平均值

自2023年底以来新兴市场企业利差收窄反映需求

新兴市场公司债与美债收益率利差的收窄，主要源于投资者对新兴市场债券的需求升温，而非供给减少。这一需求趋势恰恰呼应了新兴市场违约率持续下行的态势。

基于美银的新兴市场公司债加利差，自2023年末以来的百分点变动

不同债务类型的回收率相似

1995-2024年间，新兴市场高级无抵押债券的平均回收率接近40%，发达市场约36%，两者在统计学上无显著差异。长期来看，两类市场的回收率表现始终趋同。穆迪采用违约债券的交易价格作为最终回收率的代理指标。

1995-2024年回收率