机器人新一轮行情的拐点

今年市场上的两条进攻主线分别是AI算力和机器人，近期AI算力已较4月份的低点跑出大反弹，而机器人与AI算力大涨前类似，都已调整了两个多月的时间，同样是产业进展在加速，目前AI主线已修复，而机器人板块也具备修复的条件了。

原因是昨天特斯拉的robotaxi在北美上线测试，昨夜特斯拉暴涨10%，有了robotaxi不再跳票的积极信号，市场资金开始提前布局特斯拉机器人的核心供应链，因此今天机器人ETF易方达（159530）大涨4.64%，而这只ETF年内涨幅仅为8%，仍处于年内相对较低的位置。

有特斯拉机器人的潜在催化，现在是布局机器人修复行情的好时机。

机器人的鬼故事证伪

回顾这轮机器人板块的调整，市场资金分别有两个担忧。

1.机器人的需求担忧。在3月份板块交易拥挤度达到市场第一时，板块短期内已注入了更多未来的预期，例如市场当时讲着几年后服务型机器人的市场规模辽阔。

但当市场看到像宇树机器人仍需人手来操控时，证明机器人短期内还远远未达到能够服务人类的程度，因此市场资金再次确认机器人短期内最适合的路是替代人类做重复的工作。也就是特斯拉讲的机器人进厂叙事，而非国内资金所说的服务型机器人。

从下图中看，根据高盛的跟踪，特斯拉optimus机器人预计到2025年的产量达到几千台，在未来不到五年内增长到100万台。而小鹏、广汽、小米、奔驰、优必选等企业都在布局人形机器人。

2.特斯拉的砍单鬼故事。前段时间市场频传特斯拉砍单核心零部件的鬼故事，叠加上特斯拉的股价大跌，引起市场资金在离场抛售。

但近段时间根据国盛机械的调研反馈称：今年总共有三批订单，分别是年初、5月份、10月后总计3000+特斯拉机器人的订单，此前市场上的砍单传言与事实不符。

根据高盛5月份的报告，2025年全球人形机器人出货量达到2万台，维持之前的预测，也没有下调指引，产业调研都确认产量没有下调，加上昨日robotaxi突发上线，市场开始关注低位的机器人板块。

根据大摩预计中国机器人市场规模将在2024-2028年翻一番。截止2024年，中国机器人市场约占全球总量的40%，规模达到470亿美元。

大摩预计机器人行业规模的复合增长率将达到23%，市场规模到2028年达到1080亿美元。

大摩报告称：长期来看，人形机器人将成为最大的机器人类别，而大摩认为，传感器、视觉系统、电机和减速器是值得跟踪的领域。

机器人物料清单（BoM）——电机和电池占比最大，传感器和视觉系统增长最快：大摩认为全球55%的机器人在中国生产，2024年机器人零部件总可用市场（TAM）为400亿美元；我们预测到2028年的复合年增长率为23%。

大摩预计到2028年，电机和电池将是最大的TAM类别，分别占总物料清单（BoM）的13%和17%，传感器和视觉系统具有最强的增长潜力。

随着机器人砍单的鬼故事被证伪，下半年应该再重视机器人板块，一是行业的beta仍在往好的方向加速奔跑，二是A股的核心公司将受益于今年特斯拉机器人的量产催化。

顺着大摩报告的思路，目前国内机器人核心组件具有优势的领域是传感器、视觉系统、电机和减速器领域，符合这类别的公司在机器人ETF易方达（159530）都有覆盖，这只ETF跟踪的是国证机器人产业指数，该指数经过今年4月的修订，目前人形机器人占比更高，弹性也更佳。

机器人ETF易方达（159530）$机器人ETF易方达(159530)$的基金份额从去年的1亿份暴增至12亿份，看好机器人长线逻辑的聪明资金在近两个月的回调中不断增加配置。

因此，回到上述所说的，在特斯拉引领的机器人大时代前，通过机器人ETF易方达（159530，场外联接020972/020973）来参与，从整个行业的角度去配置是更适合投资者的选择，既不怕选错公司，也能分享整个行业规模高增长路上的beta。