以陕西煤业为例，拆解4年200%的回报率，是怎么赚出来的？

炒股也好，投资也罢，名称而已，不必纠结。真正需要纠结的是，在历次交易结果中，如何汲取教训、总结经验，特别是对赚到钱的交易，别急着KTV，先搞明白赚的是什么钱，这或许才是成长的乐趣所在。

一直在看力场君文章的小伙伴都知道，前段时间入坑了陕西煤业（601225.SH），买完就被套住了。力场君有没有水晶球，这太正常了，反正也不着急，看着比国债高出好几倍的股息率，心里踏实的很。

虽然这笔交易到现在还没让力场君挣到钱，但是回顾过去4年间，陕西煤业可是让投资人挣了不少钱，从前复权的股价表现来看，2020年底还在7.4元，到2024年底已经涨到了23.16元，大约涨了两倍，每股赚到了15元左右。

这差不多200%的利润，是从哪赚出来的呢？还是以陕西煤业的这4年举个例子。

1、每股分红收益：陕西煤业在这4年都做了现金分红，一共是6次，金额加起来是每股5.86元，占4年总利润每股15元的比重是39%。需要说明的是，2024年年报宣告的每股1.136分红，体现在今年，就不算到前面的4年里了。

2、每股净资产：陕西煤业的每股净资产，在2020年底是7.02元，2024年底是9.34元，净增加了2.32元，占4年总利润每股15元的比重是15%点多，比例很小，也能够看出公司的分红率是很高的，相当慷慨。

3、其他估值因素：每股15元总利润扣除了分红和净资产增加的贡献之后，剩余的不到45%的利润来源，就是市场估值带动的了。

市场先生给的估值总是阴晴不定，特别是对周期性行业，但数据结构放在这里，是不是可以理解为陕西煤业过去4年200%的回报率中，来自上市公司经营的贡献度超过50%，另有约45%来自市场先生的馈赠？

另外不妨与大白马长江电力（600900.SH）做了类比。从前复权的股价表现来看，工商银行在2020年底还在16.66元，到2024年底已经涨到了29.33元，涨了约76%、每股利润空间是12.67元。

进一步拆解，4年间长江电力分红4次，总计每股3.1886元，占利润空间的比重是25.17%，m明显低于陕西煤业；在此期间每股净资产从7.57元增加到8.59元，增量为1.02元，占利润空间的比重是8.05%。除此之外的三分之二，都是市场先生给的。

总体看下来，力场君觉得尽管长江电力在大A股中已经是鹤立鸡群的优秀了，但长期来看，陕西煤业的上涨基础更扎实，不知道小伙伴们能不能认同这个观点？

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