老字号张小泉“剪不断”债务危机，MCN集团3.6亿元趁机入股

在传统刀剪行业扎根近400年的张小泉股份有限公司（下称“张小泉”,301055.SZ），最近因大股东债务问题被推到了舆论的风口浪尖。

天眼查数据显示，截至目前，张小泉集团被执行总金额高达39.05亿元，其法定代表人张樟生被执行总金额为42.81亿元，已被19次“限高” ，质押股份比例更是高达99.9%，上市公司50.19%的股权被冻结。

5月21日，张小泉发布公告称，控股股东张小泉集团持有的2875.63万股公司股票被司法拍卖，上海兔跃呈祥品牌管理合伙企业（有限合伙）以3.58亿元竞得，约合12.4元/股。

增收不增利！张小泉净利润三连降，未来发展堪忧？

有着近400年历史的老字号企业张小泉发布2024年年报，再次引发市场关注。数据显示，2024年公司实现营业收入9.08亿元，同比增长11.87% ，但归母净利润却仅为2504万元，同比微降0.3%，这已是其净利润连续第三年下滑。

回溯过往，2022年张小泉营业收入8.27亿元，同比增长8.75%，净利润却为4149万元，同比下滑47.3%；2023年，营业收入8.11亿元，同比下滑1.82%，净利润2511.83万元，同比下滑39.48%。从2022-2024年，净利润从4149万元降至2504万元，三年累计下滑近40%，业绩表现着实不佳。

从成本端来看，2024年公司营业成本同比增加10.67%至5.78亿元，尽管主营产品毛利率微升至36.22%，但仍难以完全覆盖成本上升带来的压力，这对净利润造成了明显的挤压。

销售费用的持续攀升也不容忽视。2024年张小泉销售费用达到1.69亿元，同比增长14.32%。近四年间，销售费用从2021年的1.17亿元一路涨至2024年的1.69亿元，占营收比例也从15.39%提升至18.6% 。高额的市场推广费用等虽然在一定程度上推动了营收增长，却也严重侵蚀了利润空间。相比之下，2024年研发费用仅2787.5万元，占营收比例为2.97%，研发投入不足，产品缺乏创新，也影响了品牌竞争力。

早在2022年，张小泉就因“拍蒜断刀”事件陷入舆论风波，品牌形象受到较大冲击，销售业绩也随之受到影响。尽管公司积极采取措施应对危机，包括组织员工刷单提高好评率等，但最终因虚假宣传被罚款25万元，这无疑让品牌声誉雪上加霜，消费者对其产品质量产生质疑，市场份额也受到竞品挤压。

与此同时，张小泉还面临着控股股东债务问题带来的潜在风险。张小泉集团质押股份比例高达99.9%，已被多次列为被执行人，执行总金额高达39.05亿元，其法定代表人张樟生被执行总金额为42.81亿元，且被多次限制高消费。上市公司50.19%的股权被冻结，部分股份已进入司法拍卖环节。若控股股东债务问题无法妥善解决，可能导致公司控制权不稳定，进而影响公司的战略决策和日常运营。

面对净利润三连降的困境，张小泉未来亟需在成本控制、销售费用管理、研发投入以及品牌形象重塑等多方面发力。一方面，要优化生产流程，降低生产成本，合理规划销售费用，提升投入产出比；另一方面，加大研发力度，推出更具竞争力的产品，修复品牌形象，重新赢回消费者信任，方能在激烈的市场竞争中破局重生。否则，拥有辉煌历史的老字号，恐难续写往日辉煌。

白兔创始人3.58亿竞购张小泉股份，MCN巨头跨界搅动老字号棋局

一则关于“刀剪第一股”张小泉股份拍卖的消息，在资本市场与商业领域激起千层浪。5月21日，张小泉发布公告，其控股股东张小泉集团持有的2875.63万股公司股票被司法拍卖，上海兔跃呈祥品牌管理合伙企业（有限合伙）以3.58亿元成功竞得，成交单价约12.4元/股，这一价格相较5月21日张小泉收盘价20.85元/股，折价幅度超40% 。

天眼查APP显示，兔跃呈祥的实际控制人为王傲延，他同时也是国内头部MCN机构白兔集团的创始人兼董事长。白兔集团自2017年创立以来，在电商领域成绩斐然，成功孵化出“骆王宇”“特别乌啦啦”“张喜喜”等多名现象级网红主播，在内容创作、直播电商、品牌营销等领域占据重要地位，全网合作达人超千人 。

此次白兔创始人入局张小泉，背后或是多重战略考量。从业务协同角度来看，张小泉作为拥有近400年历史的老字号，产品覆盖家居生活品类，与白兔集团旗下美妆、美食等快消品牌能够形成互补，进一步丰富其在消费领域的品类矩阵，强化全品类布局优势，为消费者提供更全面的生活消费选择。

在MCN行业竞争日益激烈、利润空间逐渐收窄的当下，白兔集团积极寻求多元化发展路径。此前，王傲延便率白兔集团参与湖南连锁商超龙头步步高（002251.SZ）的破产重组，对线下零售行业表现出浓厚兴趣。此次竞购张小泉股份，也是其在线下零售与传统制造业领域的又一次重要布局，通过整合线上线下资源，探索新的业务增长曲线。

而被收购的主角张小泉，虽贵为中华老字号，是刀剪行业的翘楚，但近年来却深陷困境。受消费环境变化以及2022年“拍蒜门”事件影响，张小泉业绩持续低迷。数据显示，2022 - 2024年，其归母净利润分别为4149万元、2512万元、2504万元 ，逐年下滑。不仅如此，张小泉集团及其关联公司债务问题频发，截至目前，张小泉集团被执行总金额高达39.05亿元，法定代表人张樟生被执行总金额42.81亿元，已被限制高消费，集团所持张小泉股份全部被冻结、轮候冻结，部分股份进入司法拍卖环节。

多名MCN机构业内人士分析，白兔集团此举或许还有获取柔性生产能力的考量，借助张小泉在刀剪制造领域的深厚底蕴与生产基础，摆脱直播电商业务长期依赖代工厂的局面，提升供应链自主性与产品品质把控力。

对于此次竞得张小泉股份，截至目前，白兔集团相关人士尚未对此作出公开回应。但可以预见的是，随着白兔创始人成功入局，张小泉的未来发展充满变数。老字号与MCN新势力的碰撞，究竟是能让张小泉重焕生机，还是会为白兔集团开拓新的商业版图，市场正拭目以待。